交通运输行业6月投资策略：无人物流车助力快递末端降本增效，美线抢运带动集运运价反弹

优于大市《交通运输行业周报-美线抢运带动集运运价反弹，顺丰收入增《交通运输行业5月投资策略-“五一”民航旅客运输量预计同比增长8%，关注OPEC产量对油运价格影响》——2025-04-29《交通运输行业周报-中美关税或对集运格局造成冲击，建议关《交通运输行业4月投资策略-快递物流业绩韧性强，关注OPEC《交通运输行业周报-中通快递回归份额优先策略，VLCC有望淡 行业研究·行业月报交通运输优于大市·维持证券分析师：罗丹021-60933142luodan4@guosen.com.cnS0980520060003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告速企稳回升》——2025-05-27注内需与高股息板块》——2025-04-15扩产对油运需求的拉动》——2025-04-01季不淡》——2025-03-25 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容推荐中通快递、圆通速递和申通快递，重点关注韵达股份。投资建议：看好经营稳健、风险可控且有望带来稳定收益的价值龙头。推荐顺丰控股、中通快递、春秋航空、中国国航、中远海能、招商轮船、圆通速递、申通快递、德邦股份、招商南油、韵达股份、京沪高铁。风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPS代码名称评级（元）（百万元）2025E2026E600026.SH中远海能优于大市10.148,0891.001.04601919.SH中远海控优于大市15.9246,7511.471.33002352.SZ顺丰控股优于大市46.9234,1572.362.752057.HK中通快递优于大市134.2港币107,960港币12.8214.69600233.SH圆通速递优于大市12.844,1531.251.42资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 PE2025E2026E10.19.710.812.019.917.19.78.410.29.0 内容目录本周回顾......................................................................5分板块投资观点更新............................................................7航运板块..............................................................................7航空板块.............................................................................11快递板块.............................................................................13铁路公路板块.........................................................................16物流板块.............................................................................16投资建议.....................................................................17风险提示.....................................................................18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 图表目录图1：2024年初至今交运及沪深300走势.....................................................5图2：本周各子板块表现（2025.06.2-2025.06.06）..............................................5图3：本月各子板块表现（2025.06.01-2025.06.06）.............................................5图4：本年各子板块表现（2025.01.01-2025.06.06）.............................................5图5：BDTI................................................................................8图6：BCTI................................................................................8图7：CCFI综合指数........................................................................9图8：SCFI综合指数........................................................................9图9：SCFI（欧洲航线）....................................................................9图10：SCFI（地中海航线）.................................................................9图11：SCFI（美西航线）...................................................................9图12：SCFI（美东航线）...................................................................9图13：散运运价表现......................................................................10图14：民航国内航线客运航班量............................................................11图15：民航国际及地区线客运航班量........................................................12图16：民航客机引进数量（数据截至2025年4月30日）......................................12图17：快递行业周度件量跟踪数据（亿件）..................................................14图18：快递行业月度业务量及增速..........................................................14图19：快递行业月度单票价格及同比........................................................14图20：快递公司月度业务量同比增速........................................................15图21：快递公司月度单票价格同比降幅......................................................15图22：快递行业季度市场份额变化趋势......................................................15表1：本周个股涨幅榜......................................................................6表2：本周个股跌幅榜......................................................................6表3：顺丰及中通快递2025年末端引进无人物流车情况汇总....................................13 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容本周回顾本周A股市场震荡上行，上证综指报收3873.98点，上涨0.88%，深证成指报收10183.70点，上涨1.42%，创业板指报收2039.44点，上涨2.32%，沪深300指数报收3873.98点，上涨0.88%。申万交运指数报收2226.67点，相比沪深300指数跑输1.42pct。当周交运子板块中快递板块表现较好，主要来自于无人物流车对快递利润的改善预期。个股方面，涨幅前五名分别为嘉诚国际（+9.7%）、密尔克卫（+7.0%）、恒通股份（+6.6%）、天顺股份（+5.8%）、重庆路桥（+5.5%）；跌幅榜前五名为德邦股份（-12.5%）、锦江在线（-10.6%）、飞力达（-6.3%）、中储股份（-6.2%）、大众交通（-5.1%）。2024年初至今交运及沪深300走势资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理本月各子板块表现（2025.06.01-2025.06.06）资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 5图2：本周各子板块表现（2025.06.2-2025.06.06）资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理图4：本年各子板块表现（2025.01.01-2025.06.06）资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 图3： 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容分板块投资观点更新航运板块油运方面，本周超大型油轮和成品油轮的运价表现分化较为明显。截至6月6日，BDTI报951点，较上周提升29点，约3.1%，但是超大型油轮VLCC的运价明显回落，中东-宁波航线的周均TCE运价约为2.4万美元/天，较上周下降约2成，其背后的原因在于当前伊朗的局势并不明朗，如伊核协议破裂，可能导致原油运输需求下降，但是小船则受到俄乌矛盾激化而活跃度提升，带动了本周运价指数的上涨。成品油方面，本周BCTI报626点，较上周下降72点，约10.3%，主因美国数据显示成品油库存修复较快。当前时点，考虑到VLCC船型2025年新交付运力占存量运力比仅0.5%，我们认为需求侧的边际变化有望对运价形成乘数效应推动，继续维持2025年行业运价中枢抬升的观点，建议逢低配置。行业大型原油运力新增较为有限，需求的恢复有望带来较强的运价向上弹性。根据全球船坞的排期表，截至2025年1月，全球VLCC订单占现有运力的比例约为9%，处于历史较低位置，且由于大型船坞位置紧张，2025年全年VLCC运力增长大概率仅为0.5%，如考虑到拆解及环保限速因素，行业仍将处于总体运力负增长时代。较低的供给弹性有望赋予行业更高的运价向上动力，如中东逐步恢复产量或欧美石油消费需求回升、补库存力度增强，均有望带来行业需求出现较大边际变化，届时运价有望出现跳涨情况。环保政策对供给侧的制约或需重点关注，需求结构变化有望激发老旧船船东的拆船诉求。当前时点，行业在新运力低增长的背景下出现了明显的老龄化状况，当前20岁以上VLCC占总体运力的比例已超17%，其中25岁以上船舶的比例达到2%。考虑到EEXI对现有运力的参数评估要求较高，20岁以上船舶的活跃度未来有望出现急剧下降的可能，其他年轻船龄的VLCC亦将面临发动机主机功率长期受限（EPL）、进坞安装节能装置导致运力短期缺失的情况，有效运力或出现较为明显的下降。此外，CII亦将对碳排放超标的运力形成限制，部分排名靠后的运力或将被迫进行整改