铅风险管理报告

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 南华期货铅风险管理报告 2025年6月13日 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441林嘉玮从业资格证号：F03145451 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 最新价格 预测区间 当前波动率 当前波动率历史百分位 16945 16300-17100 8.81% 16.3% 铅价格波动率（日度） source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例 建议入场区间 库存管理 产成品库存偏高，担心价格下跌 多 做空沪铅主力期货合约 沪铅主力期货合约 卖出 75% 17000 暂无 沪铅期权 暂无 暂无 暂无 原料管理 原料库存较低，担心价格上涨 空 做多沪铅主力期货合约 沪铅主力期货合约 买入 50% 16300 暂无 沪铅期权 暂无 暂无 暂无 铅风险管理建议（日度） source：南华研究 核心矛盾： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 上一交易日铅价向上探顶。从基本面来看，近期基本面逻辑维持不变。原生铅方面，电解铅开工率相对再生铅保持强势，且副产品收益稳定。再生铅方面，受废电瓶原料端供应较紧，冶炼厂信心不足，开工率持续下行，总体供给端方面偏紧。需求端，6月处于电瓶消费淡季，下游采买意愿偏弱。近期的每日的小幅上涨多来自于再生铅冶炼厂惜价出售带来的供给端偏紧问题，而需求疲软则是造成其上涨力度偏小的原因，同时现货市场交投冷淡，下游企业刚需拿货。现在主要看再生铅冶炼厂需要铅价涨到什么位置愿意出货和复产，建议观望其上方压力位以及冶炼厂的出货意愿。 利多因素： 1.铅精矿供应偏紧。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2.冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。 3.再生铅受原材料影响，开工率较低。 利空因素： 1.电瓶消费淡季，需求较弱。 2.下游刚需采买。 3.宏观不确定性仍存。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 重要新闻： 无。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 沪铅主力 元/吨 16945 55 0.33% 沪铅连续 元/吨 16880 60 0.36% 沪铅连一 元/吨 16890 45 0.27% 沪铅连二 元/吨 16905 55 0.33% LME铅收盘价 美元/吨 1992 -1.5 -0.08% LME0-3升贴水 美元/吨 -28.65 - - 铅盘面价格(日度) source：同花顺,南华研究,SMM 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新数量 日增减 日增减幅 沪铅仓单：总计 吨 43731 1134 2.66% 沪铅库存周度 吨 47936 - - 伦铅库存：总计 吨 268750 -4775 -1.75% 铅期货库存(日度) source：SMM,同花顺,南华研究 单位 最新价 国产TC 元/吨 600 进口TC 美元/吨 -45 铅冶炼利润 元/吨 46.7 再生铅利润 元/吨 -1023 铅精废价差 元/吨 -50 铅进阶数据（日度） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：SMM,南华研究 地区 单位 最新价 上海 元/吨 9825 安徽 元/吨 10175 湖南 元/吨 10075 广东 元/吨 10075 河南 元/吨 10125 山东 元/吨 10075 福建 元/吨 9975 广西 元/吨 10075 四川 元/吨 10175 江苏 元/吨 9925 山西 元/吨 9975 河北 元/吨 10025 全国废电瓶均价 LME铅0:3收盘价和沪铅主力合约收盘价 元/吨 LME铅0:3收盘价(右轴) 沪铅主力合约收盘价 美 20000 17500 15000 12500 15/12 16/12 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 沪铅连续收盘价 元/吨 沪铅连续收盘价 20000 17500 15000 12500 15/12 16/12 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：同花顺,南华研究 沪铅期货市场成交与持仓 手 成交量：沪铅指数 持仓量：沪铅指数 400000 300000 200000 100000 24/02 24/04 24/06 24/08 24/10 24/12 25/02 25/04 source：同花顺,南华研究 SMM1#铅均价和沪铅主力合约收盘价 元/吨 SMM1#铅均价 沪铅主力合约收盘价 20000 17500 15000 12500 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 24/09 24/12 25/03 source：SMM,南华研究,同花顺 SMM1#铅锭均价季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 18,000 16,000 14,000 12,000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 LME铅库存总计季节性 吨 2021 2022 2023 2024 2025 200,000 100,000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：SMM,南华研究 SHFE精炼铅库存总计季节性 吨 2021 2022 2023 2024 2025 60,000 40,000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：SMM,南华研究 原生再生利润对比 元/吨 1000 再生铅利润 铅冶炼利润（加工） 0 -1000 21/08 21/12 22/04 22/08 22/12 23/04 23/08 23/12 24/04 24/08 24/12 25/ source：SMM,南华研究 电解铅月度产量及同比 万吨 SMM电解铅月度产量 SMM电解铅月度产量同比(右轴) 30 25 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 再生精铅月度产量季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 40 30 20 10 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：SMM,南华研究 铅蓄电池周度开工率季节性 % 2021 2022 2023 2024 2025 100 75 50 25 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：SMM,南华研究 铅蓄电池月度开工率（分类型） % 100 铅蓄电池月度开工率：起动型 铅蓄电池月度开工率：固定型 铅蓄电池月度开工率：牵引型 75 50 25 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 source：SMM,南华研究 铅蓄电池周度开工率（分地区） % 100 铅蓄电池周度开工率：江苏 铅蓄电池周度开工率：浙江 铅蓄电池周度开工率：江西 铅蓄电池周度开工率：湖北 铅蓄电池周度开工率：河北 75 50 25 0 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货