Morning Insight: June 13, 2025

金融衍生品研究 金融衍生品 国贸期货 2025年6月13日 MorningInsight:June13,2025 ：林林高认证Z0002332gaolinlin@gtjas.com 于晨武（联系）：认证编号F03133175wuyuchen028987@gtjas.com 主体 ：商品市场洞察 纯碱：纯碱保持弱势趋势。近期，此前五月份减产的生产线逐步恢复运营，而需求端，玻璃行业的持续疲软抑制了采购热情，导致纯碱库存逐渐增加。随着库存水平上升，市场压力加剧，—提示一些生产商特别是关键可交付成果等级生产商降价，这反过来对期货市场产生了更大的影响。在交货方面，仓库收据和潜在仓库收据在最近几周也稳步上涨。在交易方面，之前强调的持有实物商品同时在董事会增加短期对冲的策略继续受到关注。展望未来，应关注期货方面的当前估值水平，在最近的下跌后，这些估值水平已接近相对低位。然而，纯碱市场的核心定价驱动因素仍然是玻璃行业的趋势。鉴于玻璃的持续疲软，下游买家对纯碱的价格预期较低，给仓库收据消化带来压力。如果没有玻璃市场的改善，纯碱价格不太可能独立反弹。此外，纯碱生产商有限的生产削减进一步加剧了持续疲软。总体而言，预计纯碱市场在短期内仍将疲软，而趋势逆转可能取决于的复苏。 玻璃行业。但是，鉴于目前估值相对较低，市场可能开始显示出更抗跌、逐步下滑的迹象。 图1：市场快照 CSI300IndexFuturesSSE50股指期货 CSI500指数期货 CSI1000指数期货30年国债期货 10年国债期货 5Y国债期货 2Y国债期货 ：源iFind，国台金futures研究 未平仓合约兴趣 图2：IF持仓量 if2506.cfe IF2507.CFE 图3：IH持仓量 IH2506.CFE IH2507.CFE 180,000IF2509.CFE 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 if2512.cfe 70,000IH2509.CFE 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 IH2512.CFE ：源iFind，国台期货研究：源iFind，国台期货研究 图4：IC持仓量图5：IM的持仓量 IC2506.CFE 140,000IC2509.CFE 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 IC2507.CFEIC2512.CFE IM2506.CFE 250,000IM2509.CFE 200,000 150,000 100,000 50,000 0 IM2507.CFEIM2512.CFE ：源iFind，国台期货研究：源iFind，国台期货研究 新闻要点： 1.第110列中欧班列于周四经内蒙古北部的二连浩特港出境，该港口是中国与蒙古边境最大的陆路口岸。 这列装满55个家电集装箱的火车，价值近2000万元人民币（约合279万美元），于周二从中国山东省青岛市出发。这次列车的出发标志中欧班列高质量发展的重要里程碑。 据港口预计，这艘火车将在两周左右抵达其目的地——俄罗斯莫斯科。 作为中国-欧洲货运班列中走廊的唯一进出口口岸，二连浩特港目前运营着73条中欧货运班列线路。它连接中国与10余个国家和地区的70多个枢纽站，包括德国、波兰和俄罗斯。自2013年以来，该港口已运营超过19000列中欧货运班列。今年前五个月，该港口处理了1489列进境和出境的中欧货运班列，运输了将近190万吨货物，或168800标准箱，分别同比增长5.3%、8.2%和4.9%。 随着中欧货运班列的定期运营， 我们的产品运抵欧洲的运输时间已从45天缩短至15天，每吨物流成本削减约600元，为当地农产品产业发展奠定了坚实基础，“中国国际物流园区管理委员会副主任崔雪松，该园区距离港口超过300公里。（来源：新华社） 2.中国将继续加强对稀土相关物品合规出口许可证申请的审核和批准，该国商务部发言人周四表示 。 发言人何亚东在例行记者会上就相关问题作出上述表态。 根据法律法规，中国已对一批稀土相关物品的出口许可证申请进行了复审和批准，充分考虑了各国对民用目的的合理需求与关切。他说。 稀土相关物品具有军民两用属性，发言人强调，指出对这类物品实施出口管制是符合国际惯例的。 中国将继续加强合规申请的审查，并准备好与相关国家加强出口管制的沟通与对话，以促进合规贸易 ，发言人表示。（来源：新华社） 3.周三，中国天津市的东江自由贸易区（DFTP）租赁的1000艘船舶举行了签字仪式。 作为中国最大的船舶融资和租赁中心，DFTP现已正式加入全球千船租赁俱乐部。这艘具有里程碑意义的船舶是一艘在新加坡建造的液化天然气浮式设施，总投资近18亿美元，其中包括约12亿美元的基于租赁的资金。 融资。 根据DFTP官方施锦锋的说法，这笔交易是东江离岸船舶租赁的又一个里程碑，也是迄今为止中国内地规模最大、参与人数最多的跨境银团租赁项目。 专注于租赁行业，DFTP承办了大陆90%以上的船舶和海上工程机械的跨境租赁业务。（来源：新华社） 图表6：即将发布的重要经济数据日历 国民经济绩效 工业生产运营月报每月能源生产报告 固定资产投资月度报告 2025/6/16 2025/6/27 2025/6/30 来源：国家统计局 （排除农村住户） 房地产投资开发月度报告 月度社会消费品零售总额报告商业销售价格指数月度报告住宅建筑 工业企业利润月度报告超过指定尺寸 每月采购经理指数（PMI）报告 国泰君安期货有限公司（以下简称“公司”）获得中国证券监督管理委员会批准，具有开展期货市场投资咨询业务的资格（批准文号[2011]1449） 。 本报告中包含的观点和信息仅供公司专业投资者参考。本报告不针对任何地区、国家、城市或其他法律管辖区制定，亦无意违反任何地区的法律法规。由于限制本报告访问的困难，我们为此可能造成的不便表示歉意。如果您是国泰君安期货的客户，但并非专业投资者，请不要阅读、订阅或接收公司提供的任何相关信息。本报告不构成对任何具体业务活动的推荐，也不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议。公司不认为本报告的接收方是公司的自动客户。请根据您自身的风险承受能力做出投资决策，并独立承担相应的投资风险。不要依赖本内容进行具体的投资行为。 分析师声明 本报告的作者持有中国期货协会授予的期货投资咨询资格或具备同等专业能力。作者努力确保本报告独立、客观、公正。本报告仅反映作者的各类假设、见解和分析方法。本报告中所表达的观点不代表公司及其任何子公司或关联公司的观点。特此声明。 免责声明 本报告中的信息来源于公开可用的资料，但公司不保证此类信息的准确性、连贯性或可靠性。本报告所包含的研究、观点和预测反映了公司报告发布日的判断。报告中分析的标的期货价格可能波动，且过往业绩不应被视为未来表现的指标。在不同的时间范围内，由于应用的假设和基准不同，或由于使用不同的观点和分析方法，公司可能会发布与本报告所包含的研究、观点和预测不同的报告，而无需事先特别通知。公司不保证本报告中包含的信息保持更新 。公司可能会在不事先通知的情况下修改本报告中包含的任何信息，投资者应自行关注相关的更新或修改。 本报告中提到的研究服务可能不适合个别客户，也不构成对客户的私人咨询建议。客户应考虑本报告中的任何观点或建议是否适用于其具体情况。本报告中的研究或观点在任何情况下都不构成对任何个人的投资建议。本公司在任何情况下都不保证投资者利润，不与投资者分享投资收益，也不对任何个人使用本报告内容而造成的任何直接或间接损失或其他损失承担责任。投资者必须清楚，任何根据本报告作出的投资决定均与本公司、其员工或关联实体无关 。市场存在风险，投资决策应谨慎作出。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考，也不应将本报告视为其对自身判断的替代。在作出任何投资决策之前，如果必要，投资者必须咨询专业人士并审慎决策。 版权声明 本报告的版权完全归公司所有。未经书面许可，任何机构或个人均不得以任何形式复制、转载、出版或引用本报告。如获得公司同意引用或出版，必须在许可范围内使用，并须注明来源为“国泰君安期货研究所”，同时提醒使用本报告相关的风险。任何违背本报告原意的内容引用、缩减或修改均属禁止。若本报告由公司以外的个人或机构（以下简称“此类个人或机构”）传播，此类个人或机构对此传播承担全部责任。通过上述途径获得本报告的投资者应直接联系此类个人或机构以获取更详细的信息或进行本报告中提及的期货相关的交易活动。本报告不构成公司向此类个人或机构的客户提供的投资建议，公司、其雇员或关联实体对因使用本报告或其内容而导致此类客户遭受的任何损失概不负责。 除非另有规定，本报告中使用的所有商标、服务标志和标志均归国泰君安期货所有或经法律授权使用。未经国泰君安期货或商标持有人书面许可，任何个人或机构均不得使用这些商标、服务标志或标志。 国泰君安期货研究所29层和30层，Bohua大厦，上海市静安区新华路669号电话：021-33038635传真：021-33038762金融机构部 工业发展部门 29层，宝华大厦，兴业路669号，静安区区，上海电话：021-33038803传真：021-33038720 29层，宝华大楼，新霞路669号，静安区上海电话：021-33038719 上海世纪大道销售部 上海大连路销售部 1003房间，国华人寿保险大楼，1号世纪大道501号，上海市浦东新区电话：021-58385758传真：021-58385058 2606单元，0607，T2楼，光明安石中心，398号霍山路，黄浦区，上海电话：021-55892500传真：021-65447766 国际商务系 上海中山北路人行部门 29层，宝华大厦，兴业路669号，静安区区，上海电话:021-33038895传真:021-33038683 507和508单元，长城大厦，3000北中山路路,上海电话：021-32522836传真：021-32522823 上海东方延安路销售部 上海银城路销售部 1403号和1404号房间，14号楼，58号，延安黄浦区东路的上海电话：021-63331738传真：021-63332282 2706室，88号，英寸路，浦东新区，上海电话：021-58590368 北京分公司 浙江分行 07-08单元，25楼，西塔，双塔大厦，12号建国门外大街，朝阳区，北京电话：010-58795779传真：010-58795787 A座6楼，民生金融中心，185号，武进江干区道路电话：0571-86809289传真：0571-86922517 辽宁分行 吉林分行 A座，大连国际金融中心，汇汇129Road,ShahekouDistrict,Dalian1904and1905Dalian期货大楼电话：0411-84807755传真：0411-84807759 2302和2303室，23层，1号楼，川渝鸿泰国际全球贸易中心，2188号，生态街净月开发区，长春市，吉林省电话:0431-85918811传真:0431-85916622 河南分公司 天津销售部 1105室，期货大楼，30号，商业外环道路,郑东新区,郑州电话：0371-65600697传真：0371-65610168 01号和03号，天津国际金融中心15楼和平区赤峰路136号建筑电话：022-23304956传真：022-23300863 山东分行 陕西分行 1107-1108室，11层，975号，草山岭南路路,历下区,济南电话：0531-81210190传真：0531-81210172 1802室，PICC金融大厦，高新一路12号，西安电话：029-88220218传真：029-63091956 厦门分部 深圳分行 B座中国资源大厦1508-1509室，95号东湖