主要品种策略早餐

商品期货和期权

金属及新能源材料板块

品种：铜

• 日内观点：78700-81000
• 中期观点：60000-90000
• 参考策略：震荡操作思路
• 核心逻辑：
  1. 宏观方面：世行下调发达经济体经济增长预期，其中美国经济增速大幅下调至1.4%，欧元区和日本经济增速均下调至0.7%。
  2. 供给方面：智利Codelco铜产量同比增加20.5%，必和必拓Escondida铜矿产量同比增长31%，Collahuasi铜矿产量同比下降13.5%，全球铜精矿和废铜短期格局持续。
  3. 需求方面：5月新能源汽车销量达130.7万辆，同比增长36.9%。电解铜现货市场消费淡季，下游采购意愿不强，6月精炼铜出口窗口打开，海外需求强劲。
  4. 库存方面：LME铜库存下降950吨至119450吨，上期所铜仓单下降373吨至33373吨。
  5. 展望后市：美国铜企担忧进口铜加征关税，或提前进口采购拉动库存向COMEX转移，需警惕逼仓风险。但美国最大铜生产商表示关税最终或拖累经济及铜价，若中美谈判让关税恢复正常，叠加国内需求淡季，需警惕铜价回落风险。

养殖、畜牧及软商品板块

品种：蛋白粕

• 日内观点：重要月报公布前窄幅震荡
• 中期观点：豆粕2509在[2900,3100]区间筑底
• 参考策略：卖出豆粕2509-P-2850虚值看跌，可提前止盈
• 核心逻辑：
  1. 豆粕2509：从前期巴西大豆到港下跌趋势转为美豆天气不确定性震荡市。美豆种植顺利，优良率正常，NOAA预报未来7天产区多地有降水，气温偏高。6月6日m2509上涨无显著利多消息，推测为国内资金低位入场交易美豆天气或中美伦敦会谈（后者无确切进展）。10日MPOB月报马棕油产量、出口、库存均增加，外盘马棕油下跌，国内豆棕油价差显著回升。
  2. 国际大豆：美豆种植顺利，若丰产预期兑现、中美和谈，2601仍可下跌。截至6月8日，美豆优良率68%，种植率90%，出苗率75%。越南计划采购20亿美元美国农产品，可能降低阿根廷市场份额。国家粮油信息中心预计6-8月大豆到港分别为1200万吨、950万吨、850万吨。5月USDA月报增加生物柴油对美豆油需求，但RVO义务量未公布，6月USDA的美豆油新年度需求关键。
  3. 菜籽：加拿大种植快于往年，ICE菜籽近强远弱。截至6月2日，阿省油菜籽播种接近完成，萨省完成97%，曼省各类作物平均种植进度为95%，五年均值85%。乌克兰旧作菜籽连续第2年减产。5月USDA预计25/26年度全球油菜籽产量同比增，加菜籽单产估2.19吨/公顷显著高于加农业部估的2.07。“反倾销调查”未更新，加拿大本土旧作菜籽库存偏低，在新作上市前可能小幅紧缺，菜粕2509-2601价差逐渐走高。
  4. 展望后市：关注6月USDA报告，豆粕现货相对2509主力贴水，期价大致震荡。美豆暂无干旱迹象，缺乏多空驱动，主要考虑卖出豆粕近月合约的虚值看跌，预计持有到期。本周豆棕油2509价差大幅回升。

能化板块

品种：石油沥青

• 日内观点：承压运行
• 中期观点：弱势震荡
• 参考策略：空沥青多高硫燃油价差策略
• 核心逻辑：
  1. 供应端：地方炼厂生产沥青亏损加深，国内沥青厂开工率小幅上涨。截至6月10日，山东综合型独立炼厂沥青生产利润为-532.74元/吨，开工率31.5%。国内周度生产沥青54.9万吨，周度增加1.0万吨。预计下周沥青供应面变动有限，山东地区供应略降，华东地区略涨，其他地区炼厂生产变动不明显。
  2. 需求端：北方刚需活跃但受资金困扰，南方部分地区受降雨影响，整体需求平淡。后市来看，华中、华南、西南地区沥青需求释放有限，北方维持供需弱平衡状态。防水卷材企业开工率回升，但仍不及往年水平。截至6月10日，国内沥青厂库存为52.6万吨，周度增加0.6万吨，同比下滑29.4万吨；国内沥青社会库存在53.5万吨，周度增加0.8万吨，同比下滑22.5万吨。
  3. 成本端：中东地缘风险及贸易谈判前景乐观，油价在当前位置存在支撑。随着石油季节性旺季到来，油价存在一定向上动力，但上升空间不大，上方压力来自于不确定的关税政策及OPEC+增产决心。远期来看，供应端维持增长趋势，需求受制于经济复苏前景低迷及新能源替代，油价仍有下挫空间。
  4. 展望后市：南方部分地区降雨及部分项目资金不足等因素影响，沥青刚性需求释放不及预期，沥青期价面临上方压力。远期主营炼厂从季节检修中回来，供应端呈现增加趋势，“小阳春”需求受制于终端项目开工拖累，夏季沥青基本面相对弱势。若委内瑞拉石油产量继续下滑，或在成本端支撑沥青期价。