超长信用债探微跟踪：超长信用债重归缩量

超长信用债市场分析

存量市场特征

超长信用债行情持续，中短久期信用债收益率接近年内低点，部分投资者倾向于拉长久期。2.2%以下收益率的存量超长信用债只数增加至336只。

一级发行情况

超长信用新债认购情绪回升，两只稳增长扩投资专项债发行上量，合计发行规模395亿，带动超长信用新债供给量显著上升。超长产业新债票面利率上行至2.42%，但票息的增加推动了认购情绪回暖，本周新债认购热度回升至24年来50%左右分位。

二级成交表现

超长信用债表现稳定，10年以上AA+信用债指数上涨0.36%。7年以上产业债成交节奏放缓，成交笔数缩减140笔，投资者对超长久期行情持续存在顾虑。5-7年长债成交笔数增长，成交收益率均值与20-30年国债价差压降至5BP附近，定价已过于极致。

虽然成交笔数降温，但7年以上信用债TKN成交占比读数仍显示超长信用债具备不低的买盘热度，成交收益与估值偏离幅度未有较大波动。公募基金和理财对5-10年普信债增持规模缩减，保险重新成为15-30年品种主要增持方，但今年保险买入长债稳定性不及去年。

活跃超长信用债与相近期限国债利差保持低幅波动，目前读数位于24年来70%左右分位。30年期左右活跃超长产业债净价表现相对占优，但考虑到久期风险和近期债市波动，超长久期策略仍建议谨慎。