通胀挂钩日报：我们对全球通胀市场的每日分析套餐和评论。

FICC研究 利率2025年6月10日 利率研究 与通胀挂钩的每日 我们每日的全球通胀市场分析套餐和评论。 美国收益率曲线折价率在周一调整流动性溢价后下降了1个基点，而实际收益率在收益率曲线中间部分下降了3个基点。美国和中国代表团之间的贸易谈判在伦敦开始。纽约联邦储备银行最新发布的消费者预期调查显示，所有三个时间跨度的预期均下降：1年期预期为-0.4个百分点，至3.2%；3年期预期为-0.2个百分点，至3.0%；5年期预期为-0.1个百分点，至2.6%。明天将公布5月份的消费者价格指数。巴克莱经济学家预测核心CPI环比增长0.27%（同比增长2.9%），完全由核心商品价格上涨驱动，非季节性调整指数为321.591，略低于定盘价。生产者价格指数和密歇根大学消费者信心指数也计划发布。在供应方面，周四，财政部将宣布本月的5年期再融资利率，我们预计为230亿美元 。 迈克尔·庞德，CFA +12124125051michael.pond@barclays.comBCI,美国 伊亚罗斯拉夫·谢列普科 +44(0)2077733557iaroslav.shelepko@barclays.com巴克莱银行，英国 约翰·希尔，CFA +12125263497jonathan.hill@barclays.comBCI，美国 欧元实际收益率和期货收益率在周一大部分保持平稳或上升了1个基点。相对估值方面，艾塔偏向于收紧。在掉期方面，HICPx和FRCPIx在大多数期限上上涨了1个基点。在数据方面，欧洲央行工资追踪器（周三发布）、德国、西班牙、法国5月份最终通胀数据（均于周五发布）以及EA工业产出 （周五发布）均安排发布。本周，欧洲央行行长维勒罗伊（周二）、莱恩（周三）和施纳贝尔（周四）等人将发表讲话。本周没有计划欧元信用联结票据的发行。 大多数英国实际收益率和收益率曲线倒挂点在周一下降了1个基点。在相对估值方面，小数点后两位的价格被压紧了。在掉期中，1年期RPI上涨了6个基点，而较长期的期限则下跌了1个基点，使得1年期1年期RPI比之前便宜了8个基点。在今天早上的数据中，英国劳动力市场报告显示，核心工资增长率放缓至年率5.2%(-0.3个百分点)，失业率上升至4.6%，而5月份的工资总额下降了109,000。在本周，还将公布英国月度国内生产总值（周四）和英格兰银行/Ipsos通胀预期调查（周五）。在供应方面，本周DMO将通过分销方式推出一款新的连接票，即UKTi9月38。 本文件面向机构投资者，不受适用于为零售投资者准备的美国FINRA规则2242下债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。巴克莱以自营账户和代表某些客户的酌情方式进行涉及本报告所涉证券的交易。此类交易利益可能与本报告提供的建议相冲突。 完成：25-06-10，08:02格林威治标准时间 请参见第57页开始的分析师认证和重要披露。 发布日期：25-06-10，08:07GMT限制-外部 目录 短期通胀互换4技巧 富/便宜报告6欧元 链接相对价值框架7预计季节性调 整欧元平价....................8短期欧元i链接估值与名义值.... ...............10英国连接器相对价值概述..................... ...........12盈亏平衡点与基准和能源调整后的巴克莱CPI预测..... .14前端TIPS盈亏廉价历史15详细的CPI月 度走势....................................16交易市场总结.. .........................................17TIPS盈亏平衡性 能.....................................23欧元区市场概览... ...................................25英国市场概览......... ....................................30技巧隐含5y5y和10fwd20 y现金远期盈亏平衡点36条提示隐含5y5y和10yfwd20y现 货远期实际收益率.........37条暗示1年期限现金远期盈亏平衡点.. .................38条技巧隐含1年期限核心现金远期盈亏平衡点. .............39条提示隐含1年期限现金远期盈亏平衡曲线....... .......401年期限远期美国CPI互换利率........................ ......41暗含1年期现金远期实际收益率42 匹配到期日CPI互换基差突破点技巧43美国五年期五 年期与十年期远期二十年期现金期权无风险收益率表45通货膨胀挂 钩远期互换46通胀挂钩互换 收益48HICPx与名义模 型及标准化残差..............49回归模型小技巧............... ...........................50条资金回归分析技巧............ .......................52TIPSETF流动与AUM.............. ...........................53巴克莱季节调整与期权调整真实收益率样条的平均误差.......................................... ................55 图1。通货膨胀市场概览 RYCarry 截至：25年06月09日产出1dChange1w变更盈亏平衡1dChange1w变更前月 前月 BE携带 提示 tii1.6254月30日 1.73 0.0 14.6 2.36 0.0 -3.9 1.4 1.9 TII2.125一月35 2.16 0.0 7.5 2.31 0.0 -2.7 1.1 1.0 tii2.375二月55 2.68 0.0 -0.8 2.28 0.0 -2.5 0.6 0.4 OAT€i OAT€i0.10%3月29日 0.73 -1.6 5.8 1.68 0.8 2.8 9.0 8.5 OAT€i0.6%七月三十四日 1.21 -0.6 5.7 1.92 1.0 1.2 4.1 3.4 OAT€i0.1%七月53 1.67 1.2 2.7 2.23 0.6 0.4 1.4 1.0 BTP€i BTP€i1.5%5月29日 0.95 -0.7 4.6 1.49 0.7 2.5 9.2 8.4 BTP欧元0.1%五月33 1.47 -1.2 -1.1 1.54 1.1 4.7 4.7 3.9 BTP€i0.15%Sep51 2.06 0.2 -5.6 2.02 1.1 1.5 1.6 1.0 SPGB€i SPGB€i0.65%11月27日 0.51 -0.9 5.6 1.53 0.6 1.9 13.1 13.0 SPGB€i0.70%Nov33 1.18 0.0 4.1 1.75 0.4 1.7 4.4 3.6 SPGB€i2.05%Nov39 1.67 0.5 3.5 1.87 0.5 0.1 3.1 2.3 DBR€i DBR€i0.5%2012年4月30日 0.54 -0.8 7.3 1.58 0.1 1.2 6.7 6.7 DBR€i0.1%Apr33 0.69 -0.6 4.6 1.72 0.9 2.4 4.2 3.9 DBR€i0.1%Apr46 1.07 0.9 -0.1 1.90 1.2 3.0 1.7 1.3 OATi OATi0.1%3月28日 0.86 -1.0 5.5 1.36 0.3 3.2 12.6 12.2 OATi0.1%3月32日 1.08 -1.4 5.2 1.70 1.0 2.7 5.3 4.7 OATi0.55%Mar39 1.45 -0.1 2.3 2.05 1.1 3.0 2.9 2.2 UKTiUKTi0.1253月29日 0.59 1.4 9.3 3.34 -1.1 -9.4 27.0 27.5 UKTi0.75Nov33 1.24 0.7 3.2 3.05 -0.7 -3.4 12.8 12.8 UKTi0.25Mar52 2.20 1.2 -1.0 3.11 -1.0 -4.6 4.3 3.9 UKTi0.125Mar73 1.43 -2.0 0.3 3.06 0.9 2.9 -0.4 -0.4 来源：巴克莱研究 短期通胀互换 10% 8% HICPx年增长率 布伦特-Adj预测固定装置 6% 4% 2% 截至：25年06月09日 0% 图2。市场定价，日历年平均同比HICPx通货膨胀图3.HICPxfixing市场与巴克莱预测 01-23 3月23日 5月23日Jul-23Sep-2311月23日 01-24 3月24日 05-24 Jul-2409-24 11月24日 01-25 03-25 05-25 7月25日 9月25日 11月25日 来源：巴克莱研究来源：彭博，巴克莱研究 图4.日历年平均同比RPI通胀的市场定价图5.RPI固定收益市场与巴克莱预测 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 截至：25年06月09日 2023 2024 2025 15% RPI同比 布伦特-Adj预测固定装置 截至：25年06月09日 12% 9% 6% 3% 01-23 04-23 Jul-2310月23日 01-24 04-24 Jul-24 10月24日 01-25 04-25 7月25日 10月25日 01-26 04-26 07-26 10-26 0% 来源：巴克莱研究来源：彭博，巴克莱研究 图6.日历年平均价格同比CPI通胀图7。CPIfixings市场与巴克莱预测 7%CPI同比 6%RBOB-adj预测 固定装置 5% 4% 3% 2% 1% 01-23 04-23 Jul-2310月23日 01-24 04-24 Jul-2410月24日 01-25 04-25 7月25日 10月25日 01-26 04-26 07-26 10-26 截至：25年06月09日 0% 来源：巴克莱研究来源：彭博，巴克莱研究 提示富/便宜报告 图8。一个Rich/Cheap评分卡（按排名顺序和成熟度排序的Cheap、Neutral和Rich） 数据日期：06月09日 3mz得分 3mz-scorevsTIPS Z-SpreadASWs 转发1年实际曲线 总分 战略指标 25 真实样条* 曲线* z得分 * tii1.375jul33 0.78 便宜 便宜 便宜 3 + tii1.125jan33 0.88 便宜 便宜 中性 2 tii1.875jul34 0.11 中性 便宜 便宜 2 ++ tii0.875二月47 1.10 便宜 便宜 中性 2 tii1.000二月48 0.84 便宜 便宜 中性 2 + tii1.000Feb49 0.98 便宜 便宜 中性 2 ++ tii0.3751月27日 0.87 便宜 中性 中性 1 +++ tii2.3751月27日 0.79 便宜 中性 中性 1 +++ TII0.1254月27日 2.65 便宜 便宜 富 1 + TII0.3757月27日 -0.14 中性 便宜 中性 1 + TII1.62510月27日 -0.58 富 便宜 便宜 1 --- tii0.5001月28日 0.79 便宜 中性 中性 1 - TII0.8751月29日 0.19 中性 中性 便宜 1 +++ TII0.1257月31日 1.16 便宜 中性 中性 1 - tii0.625jul32 0.29 中性 中性 便宜 1 -- TII2.125一月35 0.68 便宜 便宜 富 1 ++ TII0.750二月42 1.24 便宜 中性 中性 1 + tii2.375二月55 1.57 便宜