通胀挂钩日报：我们对全球通胀市场的每日分析套餐和评论。

迈克尔·庞德，CFA伊万·谢列普科+44 (0) 20 7773 3557 iaroslav.shelepko@barclays.com 巴克莱银行，英国乔纳森·希尔，CFA+1 212 526 3497 jonathan.hill@barclays.com BCI, US+1 212 412 5051 michael.pond@barclays.com BCI，美国 目录2025年6月4日 2短期通胀互换. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 丰富/廉价报告小贴士. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5欧元连接器相对价值框架. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6 估计的季节性调整欧元平价. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7 短期欧元i连接器估值与名义值. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8 英国连接器相对价值概述. . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9盈亏平衡点与基准和能源调整的巴克莱CPI预测. . . . . .11 前端 TIPS 收支平衡 便宜 历史. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. .12 详细的CPI月率路径. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .13 投资小贴士市场摘要. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . .14 突破盈亏平衡性能技巧. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . .20欧元区市场概览. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .21 英国市场概览. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .26技巧暗示5y5y和10fwd20y现金远期盈亏平衡点. . . . . . . . . .32 条技巧隐含 5y5y 和 10yfwd20y 现货远期收益率. . . . . . . . .33 条隐含 1 年期限现金远期盈亏平衡点. . . . . . . . . . . . . . . . . . .34 条技巧隐含 1 年期限核心现金期货盈亏平衡点. . . . . . . . . . . . . .35 条隐含 1y 期限现金远期盈亏平衡曲线. . . . . . . . . . . . . .36 1年期远期美国CPI互换利率. . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . .37点暗示1年期现金远期实际收益率. . . . . . . . . .. . . . . . . . . .38 个匹配到期日 CPI 互换基差 breakevens建议. . . . . . . . .. . . . . .39 美国五年期五年期和十年期远期二十年期现金期货溢价表. . .41 通货膨胀挂钩互换远期. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .42通货膨胀挂钩互换收益. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .43 HICPx与名义模型及标准化残差. . . . . . . . . . . . . .44 回归模型技巧. . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .45 条提示资金回归分析.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .46 TIPS ETF 流量和 AUM. . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .巴克莱季节性和期权调整实际收益率样条平均误差47. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .48 0%2%4%6%8%10%12%0%1%2%3%4%5%2023202420252025年6月4日图4. 日历年平均同比RPI通胀的市场定价图6。日历年平均年通货膨胀率的市场定价源：巴克莱研究源：巴克莱研究短期通胀互换源：巴克莱研究3月22日06-229月22日12月22日06-2212月22日3月22日9月22日图2。按年计算的市场平均HICPx通胀率 0%3%6%9%12%15%0%1%2%3%4%5%6%7%源：彭博，巴克莱研究图5. RPI固定市场与巴克莱预测源：彭博，巴克莱研究图7. 消费者价格指数fixings市场与巴克莱预测源：彭博，巴克莱研究Jan-2304-23Jul-23Jan-2304-23Jul-23 251.120.290.550.911.080.981.44-0.480.921.70-0.120.930.020.620.490.752.39-1.060.51-0.38-0.11-0.841.44-0.24-0.090.16-0.72-0.75-0.24-0.40-0.720.27-0.340.11-0.62-1.27-1.56-2.43-0.48-0.81-0.61-1.27-0.580.03-1.81-1.38-1.98图8。一个Rich/Cheap评分卡（按排名顺序和成熟度排序的Cheap、Neutral和Rich）提示 富/便宜报告2025年6月4日3m z分数tii 1.375 jul 33TII 1.750 Jan 34tii 1.875 jul 34TII 2.125 Jan 35TII 0.875 Feb 47tii 1.000 feb 48tii 1.000 feb 49TII 0.125 7月26日TII 2.375 1月27日tii 0.500 1月28日tii 0.875 1月29日TII 0.125 7月31日tii 1.125 一月33TII 0.750 42月TII 2.375 Feb 55tii 0.375 1月27日TII 0.125 4月27日tii 1.625 10月27日tii 1.250 4月28日TII 2.500 1月29日TII 0.125 1月30日TII 0.625 七月三十二日TII 2.125 Feb 41tii 0.250 二月五十tii 1.500 二月53TII 2.125 Feb 54TII 0.125 10月26日tii 0.375 7月27日TII 1.750 1月28日tii 3.625 4月28日TII 2.375 10月28日TII 0.250 7月29日tii 1.625 4月30日TII 0.125 1月31日tii 0.125 一月32日tii 0.625 二月43tii 1.375 二月44tii 0.750 二月45TII 1.000 Feb 46TII 0.125 二月51tii 0.750 7月28日TII 2.125 4月29日tii 3.875 4月29日tii 1.625 10月29日TII 0.125 7月30日TII 3.375 四月三十二日TII 2.125 Feb 40tii 0.125 feb 523m z-score是相对于TIPS真实样条线。战略指标是从与巴克莱调整后的TIPS真实收益率样条线的利差中得出的。来源：巴克莱研究 0.70.81.20.80.40.2-0.10.40.0-0.1-1.4-0.40.2-0.7-0.50.50.00.1-0.80.0-0.30.2-0.8-1.5-0.9-1.41.20.1-0.4-0.5-1.1图9. 按发行者和平均Z分数排序的欧元链接器欧元链接器相对价值框架2025年6月4日截至：06月03日25日S-传播OAT€iOAT€i 0.1% 七月四十七OATi 0.1% Jul 36OAT€i 0.1% 7月31日OAT€i 0.7% Jul 30OAT€i 绿色 0.1% 七月38OAT€i 0.95% 七月43OAT€i 0.10% 3月29日OAT€i 1.8% 七月四十OAT€i 0.1% 七月53OAT€i 0.6% Jul 34OAT€i 1.85% 7月27日OAT€i 3.15% 七月三十二日DBR€iDBR€i 0.1% Apr 33DBR€i 0.5% Apr 30DBR€i 0.1% Apr 46BTP€iBTP€i 2.40% 五月39BTP€i 2.35% Sep 35BTP€i 1.25% 九月32BTP€i 0.4% 5月30日BTP€i 0.15% Sep 51BTP€i 1.3% 5月28日BTP€i 1.75% May 36BTP欧元3.1% 9月26日BTP€i 1.5% 5月29日BTP€i 2.55% Sep 41BTP€i 0.1% 五月三十三日BTP€i 2.55% 五月 56SPGB€iSPGB€i 2.05% Nov 39SPGB€i 0.65% 11月27日SPGB€i 1.00% 11月30日SPGB€i 0.70% Nov 33spgb€i 1.15% nov 36注意：剩余期限<1年的债券不在此框架内来源：剩余期限<1年的债券不在此框架内 1.761.641.761.791.901.901.962.002.052.052.112.211.551.691.871.471.461.541.701.491.711.641.611.821.991.861.501.641.731.701.85图10. 季节调整的盈亏平衡曲线2025年6月4日图11。季节性调整的盈亏平衡水平估计的季节性调整欧元收益率源：巴克莱研究现货盈亏平衡点 (%)OAT€iOAT€i 1.850 7月27日OAT€i 0.100 3月29日OAT€i 0.700 7月30日OAT€i 0.100 7月31日OAT€i 3.150 七月32日OAT€i 0.600 七月34OAT€i 0.100 七月三十六OAT€i 0.100 七月38OAT€i 1.800 七月40OAT€i 0.950 七月43OAT€i 0.100 Jul 47OAT€i 0.100 Jul 53DBR€iDBR€i 0.500 4月30日DBR€i 0.100 四月33DBR€i 0.100 Apr 46BTP€iBTP€i 1.300 5月28日BTP€i 1.500 5月29日BTP€i 0.400 5月30日BTP€i 1.250 Sep 32