通胀挂钩日报：我们对全球通胀市场的每日分析套餐和评论。

20022004200620082010 201220142016价格新订单 迈克尔·庞德，CFA+1 212 412 5051 michael.pond@barclays.com BCI, 美亚罗斯拉夫·谢列普科+44 (0) 20 7773 3557 iaroslav.shelepko@barclays.com 巴克莱银行，英国约翰·希尔，CFA+1 212 526 3497 jonathan.hill@barclays.com BCI, 美国 2018202020222024 英国实际收益率在周三继续走平，因为10年期以下收益率下降了2-3个基点，而长期收益率相对稳定。英国期权波动率下降1-2个基点，大多数品种的期权波动率扩大。在掉期市场，大多数10年期以下的期限中RPI持平或上升1个基点。今天我们将获得DMP调查。此外，英格兰银行的格林和布雷登也计划在今天发表讲话。在供应方面，下周DMO将通过分销推出一个新的连接票据，即UKTi Sep 38。 目录2025年6月5日 3短期通胀互换. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5 份富/廉报告技巧. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6欧元链接相对价值框架. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7 估计的季节性调整欧元利差. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8 短期欧元 i 链接估值与名义值.. . . . . . . . . . . . . . . . . . .9 英国连接器相对价值概述. . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . .10盈亏平衡点与基准和能源调整后的巴克莱CPI预测.. . . . .12前端技巧盈亏经济性历史. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .13 详细月同比 CPI 定价 路径. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .14投资小贴士市场摘要. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ..15 破产性能技巧. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .21 欧元区市场概览. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .22 英国市场概览. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .27提示隐含5y5y和10fwd20y现金远期盈亏平衡点. . . . . . . . . .33个提示隐含5年期5年期和10年期远期20年期现金远期实际收益率. . . . . . . . .34条提示：隐含1年期现金远期盈亏平衡点. . . . . . . . . . . . . . . . . . .35 条隐含 1 年期限核心现金远期盈亏平衡点. . . . . . . . . . . . . .36 期权的隐含1年期现金远期盈亏平衡曲线. . . . . . . . . . . . . .37 1y 远期美债CPI互换利率. . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .38 诀窍 隐含 1年 期限 现货远期 实际收益率. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .39 匹配到期日CPI互换基差点计算技巧. . . .. . . . . . . . . . .40 美国五年期对五年期及十年期转二十年现金期货的价差表. . .42 通货膨胀挂钩互换远期. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . .43 通货膨胀挂钩互换收益. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . .44 HICPx与名义模型和标准化残差. . . . . . . . . . . . . .45 回归模型技巧. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .46技巧资金回归分析. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .47 TIPS ETF 流动与AUM. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .巴克莱季节性和期权调整实际收益率样条平均误差为48. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .49 0%2%4%6%8%10%12%0%1%2%3%4%5%2023202420252025年6月5日图5。日历年平均年增长率RPI的市场价格图7。日历年平均y/y CPI通胀的市场定价来源：巴克莱研究来源：巴克莱研究短期通胀互换来源：巴克莱研究3月22日06-22九-二十二12月22日06-2212月22日3月22日九-二十二图3。市场定价的日历年平均同比HICPx通胀 3月23日06-2309-2312月23日06-2312月23日3月23日09-23 0%3%6%9%12%15%0%1%2%3%4%5%6%7%来源：彭博社，巴克莱研究图6. RPI固定市场与巴克莱预测来源：彭博社，巴克莱研究图 8。CPI 定价市场与巴克莱预测来源：彭博社，巴克莱研究Jan-2304-23Jul-2310月23日Jan-2304-23Jul-2310月23日 250.680.851.61-0.10-0.141.10-0.190.960.351.751.160.751.350.722.78-1.290.330.55-1.08-0.420.091.720.03-1.580.36-0.31-0.210.01-0.31-0.53-0.13-0.24-0.680.17-0.29-1.70-0.01-1.79-1.40-2.33-0.93-1.16-1.08-0.78-0.66-0.54-0.812025年6月5日图9. 一个丰富/廉价评分卡（廉价、中性和丰富按排名顺序和成熟度排序）TIPS富/廉价报告3m z分数tii 2.375 1月27日TII 0.375 1月27日TII 0.500 1月28日tii 0.875 1月29日tii 0.125 1月30日TII 0.125 7月31日TII 0.625 7月32日TII 1.125 Jan 33TII 2.125 Jan 35TII 2.125 Feb 41TII 0.875 二月47tii 1.000 二月48tii 1.000 feb 49tii 2.375 fab 55TII 0.125 4月27日tii 1.625 10月27日tii 1.750 一月二十八日TII 1.250 4月28日TII 3.875 4月29日TII 0.250 7月29日tii 0.125 一月三十二日tii 1.375 jul 33tii 1.875 jul 34TII 2.125 二月四十tii 0.750 二月42tii 0.625 二月43tii 0.250 feb 50tii 1.500 二月53TII 2.125 Feb 54TII 0.125 7月26日TII 0.375 7月27日TII 3.625 4月28日TII 2.500 1月29日TII 1.625 4月30日TII 0.125 7月30日TII 0.125 1月31日tii 3.375 四月三十二日TII 1.750 Jan 34tii 1.375 二月44tii 0.750 二月45tii 1.000 feb 46tii 0.125 feb 51tii 0.125 feb 52tii 0.125 10月26日tii 0.750 7月28日tii 2.375 10月28日TII 2.125 4月29日tii 1.625 10月29日3m z-score是相对于TIPS真实样条线。策略指标是从与巴克莱调整后的TIPS真实收益率样条线的利差中得出的。来源：巴克莱研究 0.90.70.70.70.51.00.50.4-0.4-0.3-1.5-0.4-0.7-0.8-0.60.2-0.4-1.2-0.4-0.40.2-0.4-1.9-1.5-1.2-1.51.5-0.3-0.6-0.5-0.52025年6月5日欧元链接器相对价值框架图 10. 按发行者排序的欧元连接器和平均 Z 分数截至：06月04日25S-spreadOAT€iOAT€i 0.1% 七月47OAT€i 0.1% Jul 36OAT€i 0.7% 30日OAT€i 1.8% 七月40OAT€i 绿色 0.1% 七月 38OAT€i 0.1% 7月31日OAT€i 0.95% 七月43OAT€i 0.1% Jul 53OAT€i 0.10% 3月29日OAT€i 0.6% 七月34OAT€i 1.85% 7月27日OAT€i 3.15% 七月三十二日DBR€iDBR€i 0.1% Apr 33DBR€i 0.5% Apr 30DBR€i 0.1% Apr 46BTP€iBTP€i 2.40% 5月39BTP€i 2.35% Sep 35BTP€i 0.4% 5月30日BTP€i 1.25% Sep 32BTP€i 1.3% 5月28日BTP€i 1.75% May 36BTP€i 0.15% Sep 51BTP€i 1.5% 5月29日BTP€i 0.1% 五月33BTP€i 2.55% Sep 41BTP€i 3.1% Sep 26BTP€i 2.55% 五月 56SPGBispgb€i 2.05% nov 39SPGB€i 0.65% 11月27日SPGB€i 1.00% 11月30日spgb€i 1.15% nov 36SPGB€i 0.70% Nov 33注意：剩余期限<1年的债券不包含在此框架内来源：剩余期限<1年的债券不包含在此框架内 1.751.641.751.781.891.881.951.992.032.042.092.201.541.681.861.461.461.531.701.481.711.631.601.811.991.861.491.631.711.681.832025年6月5日图11. 季节调整的盈亏平衡曲线图12. 季节调整盈亏平衡水平估计的季节性调整欧元利差来源：巴克莱研究点盈利平衡 (%)OAT€iOAT€i 1.850 7月27日OATi 0.100 3月29日O