通胀挂钩日报：我们对全球通胀市场的每日分析套餐和评论。

迈克尔·庞德，CFA伊万·谢列普科+44 (0) 20 7773 3557 iaroslav.shelepko@barclays.com 英国巴克莱银行乔纳森·希尔，CFA+1 212 526 3497 jonathan.hill@barclays.com BCI，美国+1 212 412 5051 michael.pond@barclays.com BCI, US 目录2025年6月9日 2短期通胀掉期. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 诀窍丰富/便宜报告. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6欧元链接相对价值框架. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7 预计季节性调整欧元收益率. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8 短期欧元 i 链接估值与名义值.. . . . . . . . . . . . . . . . . .10 英国连接器相对价值概述. . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . .12 盈亏平衡点与基准和能源调整巴克莱CPI预测. . . .. .14 前端 TIPS 盈亏 平价 历史. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .15 详细的月度CPI定值路径. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .16 条市场总结. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .17 破产性能技巧. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23 欧元区市场摘要. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25 英国市场概览. . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .30个小技巧 暗含5y5y和10fwd20y现金远期盈亏平衡点. . . . . . . . . .36技巧隐含5年期5年期和10年期远期20年期现金远期实际收益率. . . . . . . . .37条提示隐含1年期远期现金对冲盈亏平衡点. . . . . . . . . . . . . . . . . . .38 隐含 1 年期限 核心现金远期盈亏平衡点. . . . . . . . . . . . . .39 条提示 内含 1 年期限现金远期盈亏平衡曲线. . . . . . . . . . . . . .40 1年期远期美国CPI互换利率. . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .41个技巧隐含1年期远期现金收益率. . . .. . . . . . . . . . . . . . . .42 匹配到期日CPI互换基差的盈亏平衡点建议. . . . .. . . . . . . . . .43 美国五年期五年期和十年期远期二十年期现金期货无风险套利表. . .45 通货膨胀互换远期. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . .46 与通胀挂钩互换息差. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. .48 标准化 HICPx 与名义模型和标准化残差. . . . . . . . . . . . . .49回归模型技巧. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .50个关于资金回归分析的技巧. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .52 TIPS ETF 流动与 AUM. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .巴克莱的季节性和期权调整实际收益率样条曲线的53平均误差. . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .55 0%2%4%6%8%10%12%来源：巴克莱研究图4。日历年平均同比RPI通胀的市场定价来源：巴克莱研究短期通胀掉期2025年6月9日图 2。年度平均HICPx通胀的市价 图6。日历年平均年率CPI通胀的市场定价2025年6月9日来源：巴克莱研究 25图 8。一个Rich/Cheap评分卡（按排名顺序和成熟度排序的Cheap、Neutral和Rich）TIPS富/穷报告2025年6月9日3m z-ScoreTII 0.625 七月三十二TII 1.125 Jan 33TII 1.375 七月三十三日TII 0.875 二月47TII 1.000 Feb 49tii 0.375 1月27日TII 2.375 1月27日TII 0.125 4月27日tii 0.375 7月27日tii 1.625 十月二十七日tii 0.500 1月28日tii 0.875 1月29日tii 0.125 7月31日tii 0.125 一月32tii 1.750 一月34tii 1.875 jul 34TII 2.125 Jan 35tii 0.750 feb 42tii 0.625 feb 43tii 1.000 二月48TII 2.375 Feb 55tii 1.250 Апр 28TII 3.625 4月28日TII 2.125 Feb 41tii 0.250 二月五十tii 0.125 七月26日TII 1.750 1月28日TII 2.375 10月28日TII 2.500 1月29日TII 2.125 4月29日TII 0.125 1月30日tii 1.625 4月30日TII 0.125 7月30日tii 1.375 二月44tii 0.750 二月45tii 1.000 feb 46tii 0.125 feb 51tii 0.125 feb 52tii 1.500 二月53TII 2.125 Feb 54tii 0.125 10月26日tii 0.750 7月28日TII 3.875 4月29日TII 1.625 10月29日tii 0.125 1月31日tii 3.375 四月三十二日tii 2.125 二月四十TII 0.250 7月29日3m z得分是对TIPS真实样条。战略指标是从利差到巴克莱调整的TIPS真实收益率样条推导出来的。资料来源：巴克莱研究 1.81.40.90.90.71.40.6-0.8-0.50.70.50.50.5-0.3-0.40.6-0.40.6-1.0-0.30.60.0-1.6-0.8-1.7-1.61.50.9-0.2-0.2-0.3图9. 按发行者排序的欧元连接器及平均Z分数欧元连接器相对价值框架2025年6月9日截至：06 25S-spreadOAT€iOAT€i 0.1% 七月31日OAT€i 0.1% 七月47OAT€i 0.7% 7月30日OAT€i 绿色 0.1% 七月38OAT€i 0.95% Jul 43OAT€i 0.1% 七月53OAT€i 3.15% 七月三十二OAT€i 1.85% 7月27日OAT€i 0.10% 3月29日OAT€i 0.1% Jul 36OAT€i 1.8% 七月40OAT€i 0.6% Jul 34DBR€iDBR€i 0.1% Apr 33DBR€i 0.5% 3月31日DBR€i 0.1% Apr 46BTP€iBTP€i 1.25% Sep 32BTP€i 1.3% 5月28日BTP€i 2.40% 5月39BTP€i 0.4% 5月30日BTP€i 2.35% Sep 35BTP欧元0.15% 9月51BTP€i 1.75% May 36BTP欧元 1.5% 5月29日BTP€i 2.55% Sep 41BTP€i 3.1% Sep 26BTP€i 0.1% 五月33BTP€i 2.55% 五月 56SPGB€ispgb€i 2.05% nov 39SPGB€i 1.00% 30日SPGB€i 0.65% 11月27日spgb€i 1.15% nov 36SPGB€i 0.70% Nov 33注意：剩余期限<1年的债券在此框架中予以排除来源：剩余期限<1年的债券在此框架中予以排除 1.771.671.791.811.911.911.982.022.062.072.112.221.581.711.891.501.491.571.731.531.751.671.631.842.011.881.531.661.751.72来源：巴克莱研究图11. 季节调整后的盈亏平衡水平图 10. 季节调整的盈亏平衡曲线2025年6月9日估计的季节性调整欧元平价点盈亏平衡 (%)OAT€iOAT€i 1.850 7月27日OAT€i 0.100 3月29日OAT€i 0.700 7月30日OAT€i 0.100 7月31日OAT€i 3.150 七月三十二日OAT€i 0.600 七月34OAT€i 0.100 Jul 36OAT€i 0.100 七月38OAT€i 1.800 七月四十OAT€i 0.950 七月43OAT€i 0.100 Jul 47OAT€i 0.100 七月53DBR€iDBR€i 0.500 4月30日DBR€i 0.100 四月33DBR€i 0.100 四月46BTP€iBTP欧元1.300 5月28日BTP€i 1.500 5月29日BTP€i 0.400 5月30日BTP€i 1.250 Sep 32BTP欧元0.100五月33BTP€i 2.350 Sep 35BTP€i 1.800 May 36BTP€i 2.400 May 39BTP€i 2.550 Sep 41BTP€i 0.150 五月51BTP人民币2.5505月56SPGB€iSPG€i 0.650 11月27日SPG€i 1.000 Nov 30SPG€i 0.700 Nov 33SPG€i 1.150 Nov 36 0.771.101.901.89251.87251.98短期欧元i连接器估值与面值2025年6月9日图12。短期欧元i连接器估值与面值截至：25年06月06日OAT€i 0.10% Mar 26实际收益率盈亏平衡基于连接器现金流预测的名义收益率：通货膨胀互换曲线巴克莱经济学家油价调整后的预测FRTR 0.500% 五月FRTR 6.000% 十月图 13OAT€i 0.10% Mar 26* 通常的基准比较器用于盈亏平衡报价。 ** 通常的基