当前白糖市场核心矛盾在于巴西新榨季产量预期。24/25榨季印度减产和泰国增产已成定局，国内糖浆及预拌粉进口受限，国产糖压榨完成，市场主要交易25/26榨季巴西、印度、泰国增产预期。
利多解读：
- 广西累计销糖同比增加53.71万吨，产销率提高5.39个百分点。
- 印度预计2024/25榨季食糖期末库存480~500万吨，满足国内需求。
- 我国暂停泰国糖浆及预混粉进口。
- 2025/26榨季巴西中南部入榨量同比减少20.24%，累计产糖量减少22.68%。
利空解读：
无明确利空因素，市场主要关注巴西产量变化。
价格区间预测（月度）：
当前价格区间5600-5800元/吨，波动率6.45%，历史百分位1.6%。
现货敞口策略推荐：
- 套保工具：郑糖期货SR2507、SR509C、SR509P。
- 买卖方向：
- 产成品库存偏高：做空SR2507，建议入场区间5800-5850元/吨。
- 采购常备库存偏低：买入SR2507，建议入场区间5630-5680元/吨。
- 套保比例：
- 产成品库存偏高：卖出看涨期权收取权利金，套保比例25%（SR2507卖出）、75%（SR509C卖出）。
- 采购常备库存偏低：卖出看跌期权收取权利金，套保比例75%（SR509P卖出）、50%（SR2507买入）。
库存管理：
- 产成品库存偏高：做空郑糖期货锁定利润，弥补生产成本。
- 采购常备库存偏低：买入郑糖期货提前锁定采购成本。
基差日度变化：
南宁-SR01490-1013，昆明-SR01310-153。
白糖期货价格及价差：
SR015580-0.18%-0.66%，SR01-053815，SR035554-0.18%-0.66%，SR05-09-1820-24，SR055543-0.16%-0.79%，SR09-01144-119，SR075832-0.14%-0.4%，SR01-032601，SR095717-0.3%-0.26%，SR03-051214，SR115626-0.35%-0.57%，SR05-07-2882-16。
现货价格及区域价差：
南宁60800-10，南宁-柳州-505-5，南宁-昆明180510，昆明59000-45，南宁-日照-1051050，日照61850-85，昆明-日照-285525。
进口价格：
巴西进口价4543-12-485774-15-62，泰国进口价4552-45-825785-59-107。
研究结论：
市场主要关注巴西新榨季产量预期，建议企业根据库存情况选择套保策略，锁定成本或利润。
