集运指数（欧线）：高位震荡；10-12反套持有

商 品2025年6月10日 研究 集运指数（欧线）：高位震荡；1012反套持有 研【基本面跟踪】 究 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunangthtcom 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujiegthtcom 期货研究 41 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 昨日持仓 持仓变动 昨日成交持仓 前日成交持仓 EC2506 19486 031 1319 7803 335 017 029 EC2508 20656 255 55701 44127 2100 126 179 EC2510 13437 057 7945 24244 150 033 057 运价指数 本期 202569 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 162281 点 295 SCFIS：美西航线 218508 点 272 本期 202566 单位 双周涨幅 SCFI：欧洲航线 1667 TEU 50 SCFI：美西航线 5606 FEU 84 即期运欧价线 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA 40GP 20GP Maersk 2025619上海 2025728鹿特丹 39 2820 1690 MSC 2025619上海 202584鹿特丹 46 3240 1940 OOCL 2025616上海 202587鹿特丹 49 3100 1850 EMC 2025616上海 2025723鹿特丹 37 3610 2555 CMA 2025617上海 2025723鹿特丹 36 3245 1835 ONE 2025621上海 2025729安特卫普 38 2937 2051 HPLQQ 2025619上海 202587鹿特丹 49 3535 2235 HMM 2025621上海 2025729鹿特丹 38 3004 1717 汇率 昨日价格 美元指数 9920 美元兑离岸人民币 719 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，公司官网，国泰君安期货研究 图1：中国欧基：周度运力（情形一：待定航次未计入） 图2：中国欧基：月度周均运力（情形一：待定航次未计入） 万TEUGeminiOAPAMSC总（右轴万）TEU万TEU周20242025 324 40 35 3062 283286288299282 46 328 59 265 303300 64 328 55 29429335 30 25 35 33 31298 29 313 300295295304 25604762 6061 62565960 269 20 6032513433 41 632360 36 60 512027 15120 10 107112 106139 101 118 86 137 104 139 15 939710 25231 23 58577878181907979757982855 00 21 19 17 15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 注：更新于2025年6月8日；未来船期数据或有动态调整 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 图3：中国欧基：周度运力（情形二：待定航次计入） 万TEU GeminiOAPAMSC总（右轴） 万TEU 图4：中国欧基：月度周均运力（情形二：待定航次不计入） 万TEU周20242025 35 40 321 324 328 34440 33 313 317 35300 30585662 283286288299306 59 4660 303300 285 6462 71 31830735 596030 31298 29 300 295 304 2561 20 41 6060476233 325134 41 6163 56 2360 56 25 605127 20 269 15119120120 106139125118 137 13911711115 25231 107112 10 86 104 1023 583828577878181907979757982855 00 21 19 17 15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 注：更新于2025年6月8日；未来船期数据或有动态调整 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 表1：中国欧基：68月船期（待定航次未计入） 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究，更新于2025年6月8日；注：待定船只未计入统计； 【宏观及行业新闻】 1伊朗发表声明：若遭以色列袭击将打击以秘密核设施。金十数据6月10日讯，伊朗最高国家安全委员会9日发表声明说，若伊朗遭以色列袭击，以色列的秘密核设施将成为伊朗的打击目标。伊朗伊斯兰共和国通讯社当天援引伊朗最高国家安全委员会的声明报道说，经过数月努力，伊朗已取得“重大情报成果”，获取了大量以色列的数据和文件，其中包括与其核计划及设施相关的资料。声明说，伊朗武装部队已构建相应的作战能力，使伊朗能在以方袭击伊朗核设施时立即打击以方秘密核设施，或就以方对伊朗经济、军事基础设施的任何侵犯实施“精准对等反制”。（新华社） 2伊朗外交部：下一轮伊美核谈判在周日举行。伊朗外交部发言人：下一轮与美国的核谈判预计将于周日在阿曼举行。 昨日，集运指数震荡偏弱。EC2506收于19486点，跌幅031；EC2508收于20656点，跌幅 256。短期来看，即期市场和宏观的驱动均不明晰。 6月9日SCFIS指数收于162281点，环比5月最后一周上涨36999点，主要体现23周离港 货柜的实际成交价格。该期指数覆盖10条样本船，其中1条为COSCOAEU722周延误，剩下9条 为23周正常未延误的船；此外，6条23周船延误至24周离港，不计入该期指数样本。5月最后一周均价1780美元FEU，SCFIS指数1252点；6月上旬如果按涨足价来算为2500美元FEU，对应SCFIS指数约为1800点（环比550点）。6月8日录得1622点，环比370点，故仅从10条样本船来看，可以粗糙理解为67（370550）的柜子是2500美元FEU走的，剩下33的柜子是1800美元FEU走的。6月16日SCFIS主要体现24周离港货柜的价格，由于受到23周船延误以及甩柜的影响，样本成交价格依然不会涨足，预计在1750点附近，计入EC2506第一期交割结算价。6月23日SCFIS指数主要体现25周离港货柜的价格，如果按涨足价来算为3000美元FEU，对应SCIFS 指数约为2100点，需关注24周是否会有船舶延误，进而拉低6月23日的指数。整体而言，如果26周运价和25周持平，6月最后三期SCFIS指数或分别位于1750、19002000、20502100，均值在19001950点之间。 即期运费方面，25周表价中枢环比6月上旬抬升500至3050美元FEU附近，华东部分未收满航次以特价收货。OA、PA上海表价中枢分别在3200、2950美元FEU附近，MSC6月15日起NAC价格3040美元FEU。船东视角来看，25周华东区域COSCO、马士基、PA联盟订舱情况较为乐观，长荣、MSC订舱情况中规中矩。关注马士基26周开舱价。 在运力端，6月已无待定航次，26周（6月23日6月29日）运力与25周基本持平，位于29万TEU附近。7月目前有8条空班、1条加班船，2条待定航次，待定航次为28周（7月7日7月13日）达飞FAL3，另一条为30周PA联盟FE4。若不考虑待定航次，7月周均运力为295万TEU周，与上周统计值基本持平。具体来看，7月上半月（27、28周）运力均值为291万TEU周，与6 月下旬290万TEU周持平；故我们认为7月上旬运价中枢或较6月下旬继续抬升，抬升幅度是市 场分歧所在。7月下半月（2931周）运力均值为298万TEU周，29周运力最多达328万TEU。目前统计到8月空班和待定数量分别为3、4艘，主要来自OA联盟；若不考虑待定航次，8月周均运力为304万TEU周；若考虑待定航次，则高达317万TEU周；其中8月第二周运力较大，达 344万TEU，预计8月基本面将较7月出现松动，当前运力规模统计下，运费回落速度或较快。宏观与美线方面，关注中美关税谈判是否会有实质性的进展。美线方面，美线订舱局部开始转 弱，主要原因为：第一，高运费让一些低附加值产品的货主hold货；第二，存量订单出运逐渐回落。运费方面，6月第二周美西运费出现松动，美东维持高位震荡。6月6日NCFI显示美西美东分别为325914、248879点，环比91，0。美西运费松动一方面与订舱转弱有关，另一方面与美西运力回抽幅度更大有关。观察后续美线运价回调至合理区间后的订舱情况，以及是否会达成新的稳态。 整体来看，EC2506的分歧在于26周运价能否维稳，如果26周运价和25周持平，2506交割价或在19001950点之间。EC2508短期分歧在于7月上旬宣涨落地幅度，若涨幅为300500美元 FEU，对08估值弱利空；若涨幅为5001000美元FEU，08仍是震荡市（19002300点）；中长期 关注运费拐点出现的时间以及后续运费回落的姿态。10月属于欧线传统淡季，船司需要通过主动停航来缓解运费下跌的斜率；全年供需偏宽松的格局之下，10月淡季运费有可能是全年最低。EC2510或可锚定年内最低价，中长期留意宣涨带动下的逢高建空机会。策略上，1012反套持有，中长期 留意2510合约逢高建空的机会。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， 2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可20111449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认