集运指数（欧线）：高位震荡，10-12 反套持有

集运指数（欧线）：高位震荡，10-12反套持有 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 注：更新于2025年5月25日；未来船期数据或有动态调整 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 注：更新于2025年5月25日；未来船期数据或有动态调整 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.据CNN：美国总统特朗普可能在未来几天内对俄罗斯实施新的制裁措施。(央视新闻) 2.特朗普警告内塔尼亚胡不要轻举妄动以免破坏伊朗核谈判。金十数据5月28日讯，一位白宫官员和一位熟悉细节的消息人士称，特朗普上周在电话中警告以色列总理内塔尼亚胡不要采取任何可能危及美国和伊朗之间就新核协议进行谈判的行动。这名官员说，最近几周，特朗普和其他美国高级官员越来越担心以色列可能轰炸伊朗的核设施，或采取其他可能破坏谈判的措施。以色列一直在做好准备，以便在未来几周美伊核谈判可能谈崩时迅速打击伊朗的核设施。一位消息人士称，以色列认为其成功打击伊朗的操作窗口可能很快就会关闭。一些美国官员担心，内塔尼亚胡可能会在没有特朗普开绿灯的情况下下令发动袭击。白宫官员说，特朗普在上周四的电话中告诉内塔尼亚胡，“不希望任何事情阻碍”与伊朗的外交解决方案。特朗普的信息是“他不希望在他试图解决问题的时候与他对抗”。特朗普向内塔尼亚胡强调，“其他选择”也在考虑之中，但他希望先看看是否有可能通过外交途径解决。（AXIOS网站）(来自金十数据APP) 昨日，集运指数延续弱势震荡。主力EC2508收于2048.4点，跌幅3.67%；次主力EC2506收于1782.0点，跌幅4.31%。 即期运费方面，23周（6月第一周）欧线运价实际落地涨幅在750美元/FEU左右，主流船司FAK运费修正到2200~2600美元/FEU区间，均值在2500美元/FEU附近，折SCFIS指数约为1750点。24周甩柜量小，主要靠新订舱支撑，运费大概率维稳。6月下半月而言，在供给端，26周新增中远NE7航线和PA联盟FP2航线的派船：NE7为“CSCL VENUS”（14kTEU），从地线AEM3航线抽调；FP2为“SEASPAN ADONIS”（9.5kTEU），从美东EC1航线抽调。6月下半月OA联盟仍存宣涨预期，官方宣涨时间或在5月底至6月初，宣涨价位预计持平6月上旬的3000~3300美元/FEU。6月第三周由于运力偏紧（28.3万TEU），运费走势较6月上旬看小涨200~300美元/FEU；但6月第四周运力偏宽松（31.1万TEU），且船司在月底面临降价积累甩柜（为7月宣涨蓄势）的压力，6月第四周运费环比第三周看持平或小跌。 7月份欧线需求端大概率会迎来环比复苏，根据CTS亚欧贸易数据，7月出口货量环比6月的涨幅均值约为4%。运力端，7月份目前待定班次依然较多，主要集中在OA和PA联盟。若不考虑待定班次，7月周均运力为29.7万TEU，与6月基本持平。目前7月第一周运力较高为32.8万TEU，但第二、三周运力跌破28万TEU。考虑到船司大概率会对7月进行提涨，届时运力可能会有重新调整。 美线方面，过去一周船东持续从全球抽船回美线，6月周均运力环比5月上涨20%（图6）；同 时伴随新航线的开辟，例如马士基与赫伯罗特联合宣布开通TP9/WC6航线，连接中国东部和东北亚至长滩，新航线将采取厦门–釜山–长滩–厦门的循环模式，首航将由4,600标箱（TEU）的“RhoneMaersk”号担任，计划6月24日从厦门启航。预计6月上旬或是美线供需错配最厉害的时间周期，运费整体是高位震荡走势，6月下旬及之后的运费走势仍需动态观察。90天关税豁免期从5月14日持续到8月14日，按美国清关时间算。考虑到美西2周、美东3-4周的运输时间，最晚7月底中国这边的发运窗口期关闭，意味着6-7月存在抢运预期。由于美线每年备货关键时间及旺季一般是7-9月，不排除今年旺季前置、时间缩短的可能，仍需动态观察抢运强度。市场关注彭博美线货量数据。该数据是彭博根据AIS测算的过去15天发货量的滚动平均值，故存在一周左右的滞后。例如，我们看到4月17日指标触及阶段性高点，主要体现4月10日前后的货量水平，对应4月12日对等关税落地后中国出口商的抢运时间。 整体来看，EC2506紧贴即期运费，区间波动。EC2508需要面对6月下旬和7月的船司推涨，以及旺季高点过后的运费回落，估值上难以锚定，更多做驱动。7月推涨是船司做市值管理的时间，大概率会有停航的一致性；且7月面临美线抢运、吸收欧线运力的不确定性，故短期08不宜追空，或是宽幅震荡，建议观望为主。10月属于欧线传统淡季，船司需要通过主动停航来缓解运费下跌的斜率；全年供需偏宽松的格局之下，10月淡季运费有可能是全年最低。EC2510或可锚定年内最低价，中长期留意宣涨带动下的逢高建空机会。策略上，10-12反套持有，中长期留意2510合约逢高建空的机会。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。