集运指数（欧线）：高位震荡，10-12反套持有

黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com昨日收盘价日涨跌昨日成交昨日持仓持仓变动昨日成交/持仓前日成交/持仓1,851.06.24%27,04919,889-2,2951.361.102,224.92.73%74,23249,153-2,4781.511.771,449.20.10%11,35922,422-1270.510.62单位点点单位$/TEU$/FEU$/40'GP$/20'GP392321138230264015803732001900373260230537324518354032373101453200190049250414672025/7/14 鹿特丹2025/7/3 鹿特丹航程（天）本期ETD2025/6/5 上海2025/6/3 上海2025/7/16 鹿特丹2025/6/6 上海ETA周涨幅3,275价格1,3172025/5/196.0%航线双周涨幅14.1%-0.6%-2.9%1,265.301,446.362025/5/23本期2025/7/18 鹿特丹2025/6/15 上海2025/8/1 安特卫普2025/6/2 上海2025/7/9 鹿特丹2025/6/5 上海2025/7/21 鹿特丹昨日价格99.127.172025/7/18 鹿特丹2025/6/2 上海2025/6/9 上海 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究图4：中国-欧基：月度周均运力（情形二：待定航次不计入）资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究6.37.57.88.28.39.010.012.411.63.34.14.74.45.46.45.602468101214万TEU/周GeminiOAPAMSC 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究注：更新于2025年5月25日；未来船期数据或有动态调整图3：中国-欧基：周度运力（情形二：待定航次计入）资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究注：更新于2025年5月25日；未来船期数据或有动态调整表1：中国-欧基：5-7月船期（待定航次未计入）资料来源：公司官网，国泰君安期货研究，更新于2025年5月25日；注：待定船只未计入统计；7.77.9 8.48.38.2 8.5 7.78.78.18.1 8.2 7.9 7.913.410.210.511.912.012.010.711.712.013.913.65.72.43.65.25.05.13.65.74.85.75.26.05.84.65.85.66.26.04.65.66.55.633.926.026.631.230.931.528.729.731.134.232.40510152025303540MSCPAOAGemini 11.810.01.36.05.66.426.930.3总（右轴） 请务必阅读正文之后的免责条款部分【宏观及行业新闻】1.美国与欧盟的关税谈判期限延长至7月9日。美国总统特朗普当地时间25日表示，欧盟请求将关税谈判期限延长至7月9日，他已同意这一请求。特朗普称，本次与欧盟就关税问题的谈话“非常愉快”。特朗普23日在社交媒体发文称，他建议从6月1日开始对来自欧盟的商品征收50%的关税。他表示，欧盟成立的主要目的就是“在贸易上占美国的便宜”，美国与欧盟的谈判“毫无进展”。因此，他建议从2025年6月1日起对来自欧盟的商品征收50%的关税。如果商品在美国制造或生产，则无需缴纳关税。(央视新闻)2.以色列媒体：以军计划两个月内控制加沙75%地区。(来自金十数据APP)3.伊朗外长：美伊下一轮谈判时间地点尚未确定。(来自金十数据APP)4.美国总统特朗普：与伊朗谈判取得了一些实质性进展。(来自金十数据APP)过去一周，集运指数偏强震荡。6月第一周涨价落地幅度好于市场预期，带动盘面震荡上行。即期运费方面，6月第一周（23周）欧线运价实际落地涨幅在700美元/FEU左右，主流船司FAK运费修正到2200~2600美元/FEU区间，均值在2450美元/FEU附近，折SCFIS指数约为1700点。客观而言，6月第一周宣涨落地幅度好于此前我们预期的200~500美元/FEU，一方面受5月底至6月初OA联盟新增2艘停航的影响，另一方面也受到宣涨刺激货量提前至5月底出运、导致5月底各班轮公司累积了可观的漏装。短期节奏来看，23周（6月2日-6月8日）市场运力为31.5万TEU（仅达飞FAL1航线停航），22周低价的甩柜无法填满wk23的运力，23周fresh高价订舱有一定压力，预计23周船东会开放线下特价收货（例如OA联盟可能以集量的形式进行线下揽货），但揽货整体压力不大，23周FAK表价预计不会再降。24周（6月9日-6月15日）甩柜量小，主要靠新订舱支撑，预计运价有一定概率回落100~300美元/FEU。6月下半月而言，在供给端，26周（6月23日-6月29日）新增中远NE7航线和PA联盟FP2航线的派船：NE7为“CSCL VENUS”（14kTEU），从地线AEM3航线抽调；FP2为“SEASPAN ADONIS”（9.5kTEU），从美东EC1航线抽调。6月下半月OA联盟仍存宣涨预期，宣涨时间或在5月底至6月初，宣涨价位预计持平6月上旬的3000~3300美元/FEU，6月下旬实际涨幅需要观察wk24的漏装情况，整体6月下旬运费走势较24周看小涨。我 们倾向 于认 为6月最后 三周运 费中枢 或在2400~2600美 元/FEU区间， 折SCFIS指数大 约在1650~1800点区间。7月份欧线需求端大概率会迎来环比复苏，根据CTS亚欧贸易数据，7月出口货量环比6月的涨幅均值约为4%。运力端，7月份目前待定班次依然较多，主要集中在OA和PA联盟。若不考虑待定班次，7月周均运力为29.7万TEU，与6月基本持平。目前7月第一周运力较高为32.8万TEU，但第二、三周运力跌破28万TEU。考虑到船司大概率会对7月进行提涨，届时运力可能会有重新调整。美线运力方面，过去一周船东持续从全球抽船回美线，6月周均运力环比5月上涨20%，预计6月上旬或是美线供需错配最厉害的时间周期。关注美线运力对欧线7月份运力的吸收效应。整体来看，EC2506紧贴即期运费，区间波动，预计交割结算价或位于1650~1800点之间，考虑轻仓试空，做交割逻辑。EC2508需要面对6月下旬和7月的船司推涨，以及旺季高点过后的运费回落，估值上难以锚定，更多做驱动。7月推涨是船司做市值管理的时间，大概率会有停航的一致性；且7月面临美线抢运、吸收欧线运力的不确定性，故短期08易涨难跌，但当前08升水幅度较高，或是宽幅震荡，建议观望为主。10月属于欧线传统淡季，船司需要通过主动停航来缓解运费下跌的斜率；全年供需偏宽松的格局之下，10月淡季运费有可能是全年最低。EC2510或可锚定年内最低价，中长期留意宣涨带动下的逢高建空机会。策略上，06轻仓试空，10-12反套持有，中长期留意2510合约逢高建空的机会。【趋势强度】集运指数（欧线）趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。