集运指数（欧线）：高位震荡；10-12反套持有

黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com昨日收盘价日涨跌昨日成交昨日持仓持仓变动昨日成交/持仓前日成交/持仓1,971.11.63%3,1658,760-3260.360.622,146.3-0.11%73,37847,254-7071.551.891,356.0-0.97%12,96324,0212650.540.61单位点点单位$/TEU$/FEU$/40'GP$/20'GP392800168048264015804932001900373610255536324518353829372051493535223538300417172025/8/7 鹿特丹2025/6/21 上海2025/7/29 安特卫普2025/6/17 上海2025/7/23 鹿特丹2025/6/19 上海2025/7/29 鹿特丹昨日价格98.757.182025/8/7 鹿特丹2025/6/21 上海2025/6/16 上海周涨幅5,172价格1,5872025/5/3057.9%航线双周涨幅20.5%-0.1%0.5%1,252.821,718.112025/6/2本期2025/7/28 鹿特丹2025/7/28 鹿特丹航程（天）本期ETD2025/6/19 上海2025/6/10 上海2025/7/23 鹿特丹2025/6/16 上海ETA 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究图4：中国-欧基：月度周均运力（情形二：待定航次不计入）资料来源：公司官网，国泰君安期货研究29.823.126.931.329.729.231.315171921232527293133351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万TEU/周20242025 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：更新于2025年6月4日；未来船期数据或有动态调整图3：中国-欧基：周度运力（情形二：待定航次计入）资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：更新于2025年6月4日；未来船期数据或有动态调整表1：中国-欧基：6-8月船期（待定航次未计入）资料来源：公司官网，国泰君安期货研究，更新于2025年6月4日；注：待定船只未计入统计；31.230.931.528.727.628.831.531.930.430.30510152025303540GeminiOAPA 请务必阅读正文之后的免责条款部分【宏观及行业新闻】1.6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平指出，校正中美关系这艘大船的航向需要我们把好舵、定好向，尤其是排除各种干扰甚至破坏，这尤为重要。根据美方提议，两国经贸牵头人在日内瓦举行会谈，迈出了通过对话协商解决经贸问题的重要一步，受到两国各界和国际社会普遍欢迎，也证明对话和合作是唯一正确的选择。双方要用好已经建立的经贸磋商机制，秉持平等态度，尊重各自关切争取双赢结果。对此，中方是有诚意的，同时也是有原则的。中国人一向言必行、行必果，既然达成了共识双方都应遵守。日内瓦会谈之后，中方严肃认真执行了协议。美方应实事求是看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。双方应增进外交、经贸、军队、执法等各领域交流，增进共识、减少误解、加强合作。习近平强调，美国应当慎重处理台湾问题，避免极少数“台独”分裂分子把中美两国拖入冲突对抗的危险境地，特朗普表示十分尊重习近平主席，美中关系十分重要。美方乐见中国经济保持强劲增长。美中合作可以做成很多好事。美方将继续奉行一个中国政策。两国日内瓦经贸会谈很成功，达成了好的协议。美方愿同中方共同努力落实协议。美方欢迎中国留学生来美学习。习近平欢迎特朗普再次访华，特朗普表示诚挚感谢。两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。(来自金十数据APP)2.商务部回应美方延长对华301关税豁免。(来自金十数据APP)3.韩正在北京会见中美高级别二轨对话美方代表团。(来自金十数据APP)4.商务部：对符合规定的稀土出口许可申请，中方将予以批准。(来自金十数据APP)5.商务部回应美上调钢铝关税：敦促美方停止泛化和滥用国家安全概念。(来自金十数据APP)6.欧洲央行将三大关键利率下调25个基点。拉加德暗示降息周期将结束，市场不再完全定价年内再降息25BP。(来自金十数据APP)7.美国初请失业金人数激增至8个月新高；美国贸易逆差因特朗普关税导致进口大跌而锐减55.5%，至616亿美元。(来自金十数据APP)8.关税-①日媒：美国在降低对日本的额外对等关税方面表现出灵活性②消息人士：美国和印度谈判代表可能最终敲定关税削减和市场准入问题，达成临时协议③特朗普：将与德国达成一项良好的贸易协议。(来自金十数据APP)昨日，集运指数呈高位震荡走势。主力2508合约收于2146.3点，跌幅0.11%，对应即期运费3000~3100美元/FEU；次主力2506合约收于1971.1点，涨幅1.63%，对应即期运费2700~2800美元/FEU。即期运费方面，马士基6月第三周（25周）上海至鹿特丹开舱价报2800美元/FEU。OA联盟6月第三周均值约为3100美元/FEU：中远6/15-6/21FAK报3100美元/FEU，OOCL电商报3200美元/FEU，达飞电商报3245美元/FEU。PA联盟6月下旬市场均值约为2950美元/FEU：ONE FAK 2902美元/FEU（对应电商2937美元/FEU），阳明2900美元/FEU，HMM电商报3004美元/FEU。整体来看，6月第三周市场均值在3000~3050美元/FEU区间，对应SCFIS指数或为2100~2150点之间。据调研，部分长协BCO客户原本走FAK的订单重新流入长协市场，因此部分货代对于现货市场的体感偏悲观。观察船司第三周订舱进度以及漏装率。7月份欧线需求端大概率会迎来环比复苏，根据CTS亚欧贸易数据，7月出口货量环比6月的涨幅均值约为4%。运力端，若不考虑待定航次，7月周运力报29.7万TEU，与6月29.5万TEU基本持平。目前6月最后一周以及7月第一周（26、27周）运力分别为28.8、31.5万TEU。作为参考，5月最后一周以及6月第一周运力分别为30.9、31.5万TEU。故我们认为，班轮公司仍有可能通过宣涨刺激货量提前出运+月底个别船晚开的操作，在6月底形成大面积爆舱，7月初运价中枢或较6月继续抬升，抬升幅度或是当前市场的分歧一。需要注意的是，7月第二周（28周）待定航次较多，FAL3、CES、FP2航线各有1艘待定，主要受美线运力是否吃紧的影响；7月第三周（29周）马士基新增加班船（SANTA URSULA,8kTEU)。因此，7月初挺价落地后，运价能否延续需观察待定航次的调整以及是否会有更多加班船的出现。目前，8月空班和待定数量分别为4、2艘，主要来自OA联盟；若不考虑待定航次，8月周均运力为30.7万TEU/周，上、下半月运力分布比较均匀，预 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分计8月基本面将较7月出现松动，运费回落速度是当前市场的分歧二。美线方面，订舱局部开始转弱，主要系高运费让一些低附加值产品的货主停止出货，叠加前期存量订单陆续出运。若美线运费稍降一点到合理区间，高运费的负反馈效应将减弱，预计美西、美东装载率将偏饱和，整体我们倾向于美线6月运费或是高位震荡的走势,关注中美贸易谈判是否会对美线产生实质性的利好。整体来看，EC2506第一期交割结算价在1800点附近，第二、三期交割结算价根据当前6月下旬运费来看或在2000~2150点区间，故EC2506最终交割价或在1950~2050点区间。EC2508承载着较多宏观预期的博弈，从基本面而言，08合约面临7月船司推涨以及8月旺季高点过后的运费回落，估值上难以锚定，更多做驱动；部分空头资金基于美线抢出口不及预期以及终点交割逻辑，抢跑布空，风格较左，故EC2508或是宽幅震荡（1900~2400点），建议区间思路对待。10月属于欧线传统淡季，船司需要通过主动停航来缓解运费下跌的斜率；全年供需偏宽松的格局之下，10月淡季运费有可能是全年最低。EC2510或可锚定年内最低价，中长期留意宣涨带动下的逢高建空机会。策略上，10-12反套持有，中长期留意2510合约逢高建空的机会。【趋势强度】集运指数（欧线）趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。