广发期货日评20250610

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。广发早知道-汇总版广发期货研究所电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn目录：金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数商品期货：有色金属：铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎[股指期货]股指期货：中美本周将进行经贸磋商，股指持续上行【市场情况】周一，A股高开高走，日内上行。截止收盘，上证指数涨0.43%，报3399.77点。深成指涨0.65%，创业板指涨1.07%，沪深300涨0.29%、上证50跌0.08%，中证500涨0.76%、中证1000涨1.07%。个股涨多跌少，当日4121只上涨（87涨停），1094下跌（3跌停），172持平。其中，路桥信息、星昊医药、锦鸡股份涨幅居前，分别上涨29.99%、27.29%、20.03%；而安德利、粤宏远A、美芝股份分别下跌10.01%、9.93%、9.01%。分行业板块看，消费及金融普涨，上涨板块中，办公用品、休闲用品、教育涨幅居前，分别上涨6.44%、4.63%、3.16%，医药主题火热上扬。仅少部分避险板块下挫，下跌板块中，酒类、电信、贵金属分别下跌0.87%、0.81%、0.81%。期指方面，四大期指主力合约随指数上涨：IF2506、IH2506分别收涨0.36%、0.14%；IC2506、IM2506分别收涨0.80%、1.21%。进入6月，四大期指主力合约临近到期，基差贴水收敛：IF2506贴水17.45点，IH2506贴水10.23点，IC2506贴水39.25点，IM2506贴水51.16点。【消息面】国内要闻方面，国家统计局及海关总署公布5月物价指数及进出口数据，CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%，降幅稍有扩大；中国5月出口（以美元计价）同比增长4.8%，进口下降3.4%，贸易顺差1032.2亿美元。海外方面，中英经济财金对话中方牵头人、国务院副总理何立峰访问英国期间在伦敦会见对话英方牵头人、英国财政大臣里夫斯，就中英经济财金合作和双方共同关心的问题深入交换意见。何立峰表示，中英双方应共同努力落实好习近平主席与斯塔默首相重要共识，推动中英经济财金对话成果落地见效，进一步深化经济财金各领域交流与合作，促进实现互利共赢，保持中英经济关系持续健康稳定发展。本次访问期间，中方也将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。【资金面】6月9日，A股交易量环比放量，全日合计成交额1.29万亿。北向资金当日成交1421.69亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1738亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放1738亿元。【操作建议】当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.45%、-0.38%、-0.68%、-0.82%。指数下方支撑较稳定，上方突破压力犹存，关税谈判仍在继续博弈，指数短期受消息面影响波动，可卖出中证1000指数7月执行价5800附近看跌期权收取权利金。[国债期货]国债期货：期债走势分化，短端品种偏强【市场表现】国债期货收盘表现分化，30年期主力合约跌0.16%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率走势分化。截至发稿，30年期国债“23附息国债23”收益率上行0.7bp报1.8970%。10年期国开债“25国开05”收益率上行0.4bp报1.7150%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行0.3bp报1.6740%，3年期国债“25附息国债05”收益率下行1.5bp报1.4550%，2年期国债“25附息国债06”收益率下行2.25bp报1.4375%。【资金面】央行公告称，6月5日以固定利率、数量招标方式开展了1265亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1265亿元，中标量1265亿元。Wind数据显示，当日2660亿元逆回购到期，据此计算，单日净回 Page1 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2笼1395亿元。资金面持续宽松，存款类机构隔夜、七天质押式回购利率双双微幅下滑。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.7%附近，较上日下行1个bp。央行净回笼无碍月初资金宽松，短期资金面无忧，短期关注存单的集中到期压力，预计央行会给予流动性对冲。6月5日央行公告称2025年6月6日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。此次为首次在月初提前公告买断式逆回购，此前为月末公告当月操作结果，公告时间的提前或意在给予市场更稳定的流动性预期。不过从规模看由于6月有12000亿元买断式逆回购到期，此次投放尚未在月度层面形成净投放，不过资金面担忧情绪或有所缓解。【操作建议】昨日央行公开市场操作继续“削峰填谷”，资金面均衡偏松，存单利率利率略下行，央行提前公告买断式逆回购操作，或缓解市场对资金面担忧情绪，期债走势分化，短端品种相对偏强，TL相对走弱，收益率曲线有所走陡。基本面来看，一方面6月是较为关键的抢出口期，从高频数据来看，出口有下行压力但总体具有韧性，对相关工业生产具有一定支撑作用，市场整体对二季度经济预期有所上修，叠加5月已落地宽货币操作，短期降准降息博弈有所降温，国债利率在前低附近预计面临阻力。另一方面中期来看抢出口透支后外需下行压力强，基本面潜在压力或导致长债利率上行有顶，不易走出熊陡趋势。资金面来看，预计政府债供给压力边际减轻，不过或仍较依赖央行投放情况，目前预计资金利率中枢持稳。展望债市行情，预计短期国债利率走势或呈现“上有顶下有底”，10年期国债利率或在1.6-1.75%区间波动，30年期国债利率或在1.8%-1.95%区间波动。单边策略上建议投资者进行区间波段操作，目前赔率有限可暂观望。期现策略上建议适当关注TS2509合约正套策略。曲线策略上，鉴于当前曲线平坦，中期来看做陡的空间更大，如果资金利率突破下行短债利率下方空间打开，建议关注波段做陡机会。[贵金属]贵金属：中美贸易谈判正式启动半导体等行业强势提振白银等工业金属走强【行情回顾】消息方面，据新华社，当地时间6月9日，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰与美方在英国伦敦开始举行中美经贸磋商机制首次会议。美联储公布5月一年期通胀预期下降至3.2%，前值3.6%，三年期通胀预期降低至3.0%，前值3.2%，五年期通胀预期降低至2.6%，前值2.7%，美国消费者对未来通胀的预期全面下降，为2024年来首次，其中1年通胀预期降幅最大。美国国会预算办公室（CBO）预计，如果债务上限保持不变，特朗普政府可能会在8月中旬至9月底之间耗尽用于履行其偿付义务的资金，美国可能会在8月中旬用尽避免债务触及上限的措施。特朗普宣称即便预算草案（在国会山获得通过）所需要的时间更长一些，那也没什么关系，他认为草案能“相当迅速”地获得批准。美国参议院财政委员会正计划修订“大漂亮”法案，通过修改医疗补助（Medicaid）和可能包括老年医疗保险（Medicare）项目来节省开支，机构分项这可能引发财政保守派与温和派之间新一轮的拉锯战。路透援引报道，日本政府正在考虑回购一些超长期政府债券。此外，拟减少2025财年债券发行计划中的超长期日本国债的发行量。日本央行将于6月20日和23日与债券市场参与者讨论。欧洲央行管委表示，欧洲央行可能会在更长时期内暂停降息。据新华社报道，伊朗最高国家安全委员会9日发表声明说，若伊朗遭以色列袭击，以色列的秘密核设施将成为伊朗的打击目标。隔夜，中美双方在英国伦敦正式启动贸易谈判，尽管止跌美债回升，但美国内乱使避险情绪有所增加黄金止跌回升，芯片半导体等行业股价走强则提振白银铂钯等工业金属持续上涨。国际金价开盘后小幅走低至3300美元下方后持续反弹近40美元至3337美元收盘报3324.75美元/盎司，涨幅0.48%；国际银价开盘后呈现受到工业属性影响持续震荡上行的独立行情且盘中企稳36美元之上涨幅不断扩大，收盘报36.723美元/盎司，涨幅2.25%创“三连阳”，沪银夜盘创历史新高。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎【后市展望】去美元化背景下黄金中长期看涨趋势不变，目前贸易谈判进展和地缘冲突反复扰动金融市场，多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，金价仍有支撑。但中美谈判启动使市场风险偏好上升，技术上黄金形成“双顶”形态在3430美元的前高存在阻力，关注下周美国CPI通胀等数据对美联储货币政策预期影响，短期缺乏较强的趋势性逻辑驱动价格在3200-3400美元/盎司维持区间震荡，金价仍有脉冲式波动可能，建议参考波动率逢高做虚值黄金期权双卖策略赚取时间价值。白银方面，中美领导人通话缓和贸易冲突并加快谈判进程使工业制造业乐观情绪增加，欧洲各国的宽松财政和货币政策提振工业和投资需求，在光伏“抢装”后在欧洲需求旺季接力的情况下相关光伏新能源行业生产有望持稳，半导体行业回暖亦有提振，伦敦和中国等地区库存维持低位，白银突破34.8美元的去年高位阻力后在资金的驱动下价格更具弹性，高波动性使价格短期进一步走高至38美元/盎司（9000元/千克）附近，多单可继续持有。【资金面】6月以来金银ETF持仓止跌回升，中长期预期将维持上行，投机净多头持仓在连续5周回落后近几周均有增加。[集运指数（欧线）]集运指数（欧线）：盘面震荡盘整【现货报价】CMA高开7月报价至5025美元。截至5月21日最新报价，马士基1285-1614美元/TEU，2144-2465美元/TEU；CMA 1635-2385美元/TEU，2845-4345美元/TEU；MSC 1580-1940美元/TEU，2640-3240美元/TEU；ONE1751-2571美元/TEU，2437-2937美元/TEU；EMC2305-2555美元/TEU，3260-3610美元/TEU。【集运指数】截至6月9日，SCFIS欧线指数报1622.81点，环比上涨29.53%，美西线指数环比上涨27.18%至2185.08点。截至6月6日，SCFI综合指数报2240.35点，较上期涨8.09%；上海-欧洲运价上涨5.04%至1667美元/TEU；上海-美西运价5606美元/FEU，较上周涨8.39%；上海-美东运价6939美元/FEU，较上周涨11.15%。【基本面】截至6月4号，全球集装箱总运力为3241万TEU，较上年同期增长8.4%。需求方面，欧元区4月综合PMI为50.4，制造业PMI为49，服务业PMI为50.1；美国4月制造业PMI指数48.7，新订单指数47.2。4月OECD领先指数G7集团录得100.35。【逻辑】昨日期货盘面震荡，主力08合约收2065.6点，上涨0.15%；06合约收1948.6点，上涨0.61%。昨日SCFIS指数报1623点，对比06合约1949点，盘面存在300点左右升水，该升水或导致06合约小幅下跌。目前宏观不确定性较高，8月是否成为旺季仍需验证，整体保持谨慎看多态度。【操作建议】考虑逢低做多主力合约[有色金属]铜：CL价差再次走扩，美国铜补库持续【现货】截至6月9日，SMM电解铜平均价78875元/吨，SMM广东电解铜平均价78660元/吨，分别较上一工作日0.00元/吨、-140.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价85元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价55元/吨，分别较上一工作日+10.00元/吨、+55.00元/吨。据SMM，整体来看，出口空间打开，主流 Page3 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入