大摩邢自强-中美通话之后，战术推进难掩战略鸿沟

大摩邢自强-中美通话之后，战术 推进难掩战略鸿沟-20250606_原文 2025年06月09日13:07 发言人100:00 从时间上看，这个电话肯定想到了动量指向那个技术性交易DF问题，多亏了日内瓦的[某人/某事]，但我们应谨慎假设一个更广泛的战略突破。 发言人100:15 市场可能更晚关注贸易协议的表象，最近的是关于真正的地球分辨率以及双方即将到来的会议。但你和我都知道 ，如果你阅读了会议后北京允许的内容，中国读出的焦点更多是结构性问题，包括那个告诉我们的比差距仍然相当宽。中国想要一个宏伟的博鳌宣言，一个战略重置，不仅影响贸易，还影响标签和地缘政治问题，不仅是一个狭窄的威胁，而且这种错配意味着战争。 发言人100:59 S.中国。鉴于当前形势，谈判预计将很快启动，可能会有更多动力，更多时间，但IT可能无法解决根本紧张局势 。 发言人101:11 我们的假设是，有效的美国游客对中国，啊，啊，预期周二在终点站的汇率可能为百分之三十到四十，与今年的汇率相似。 发言人101:25 与此相比，二十二十年前为百分之十一。而且这个水平仍然相当高，对吧？这将使企业成本一些利润。这将使他们成本一些投资信心。所以那仍然存在。以及最后但并非最不重要的战术交易虽然可能在贸易方面是可能的，但战略风险仍然很高，鉴于双方之间的差异分歧叙事仍然存在。 发言人201:58 所以我们关注的是两位总统的读数，特朗普总统使用了委婉的语言，并暗示北京同意放宽其战略控制。众所周知 ，这对于广泛的消费者来说至关重要，包括半导体高科技以及军事技术。但我们知道，这是由中国控制的事情。 发言人202:24 呃，他们在稀土市场上占有62%的份额，并可以利用这一点作为筹码。这是关键牌，如果你这么说的话，是我的一部分策略。东方掌握在他们手中。你认为中国会放松我之前施加的控制吗？我意思是，即使本周他们报告说正在收紧控制，确保公司知道，你知道，他们报告有多少正在运出，谁在运出。 发言人102:51 但是，考虑到这个小地球对他们的供应有多重要，这是一个价值百万美元的问题。然而，正是如此。当你比较北京宣读的声明和美国宣读的声明时，有一件事不同，那就是完全开始提及地球。嗯，是的，正如你所说，私人和国务卿提到了，在公共领域很容易解决，但北京根本没有提及地球。相反，北京没有集中于许多结构性问题，包括技术限制和地缘政治问题。所以我认为双方之间仍然有很大的差距。到目前为止，即使他们试图给正在进行的贸易谈判一些动力，从地缘政治到标签再到最近供应变化的事情，仍然有很多潜在的问题。 发言人203:59 地球是电动汽车使用的关键。而特朗普的电话通话被tesla股份的股市损失所掩盖。我们看到tesla股份大幅下跌 。 发言人204:14 现在我提这件事，是因为我想谈谈电动汽车。呃，特斯拉当然是中国市场的重要参与者，但现在面临特朗普总统可能取消联邦电动汽车税收抵免的风险。另一方面，我们正看着中国一个非常竞争激烈的电动汽车市场。关于电动汽车和整个市场，比亚迪的降价，我们看到了汽车经销商的倾销。中国的电动汽车空间如何？ 发言人104:45 那是个好问题。嗯，中国最近有一些非常活跃、有趣的税务行动，动物精神部分回来了。你可以从香港到IPO市场看到这一点。然而，与此同时，在广义经济中的其他地方，传统的消费部门，中国仍然陷入衰退，原因是中国的政策正在从以供应为中心的方法转向以消费为中心，这种再平衡的进展相当缓慢。 发言人105:20 中国需要更宽松的货币政策和更均衡的发展，但政策仍然保持谨慎、零散，并且侧重于供给侧，就像你提到的电动汽车，基本上是价格战，这是通货紧缩压力的一个例子。最近，我们看到一些前置的财政政策支持，比如消费品以旧换新计划。但他们需要根本性的、更深远的社保改革，为农民、农民工建立社会保障网，以释放预防性储蓄。 发言人105:53 而且那可以更可持续地促进消费。但在那方面，我认为进展已经逐渐缓慢。这就是为什么到目前为止通货紧缩仍然是今年关键词。大约两周前，我们已经升级到中国的监管DP。今年的预测从4.2%到4.5%。但实际GDP是名义GDP的组成部分，考虑到持续的通缩压力，呃，我们将其维持在3.8%左右。因此，在持续的通缩压力下，名义GDP增长将处于低迷水平。而电动汽车只是其中的一部分，考虑到这种以供应为中心的政策方法。 发言人206:37 还有一个关于电动汽车的问题。比亚迪降价高达百分之三十，还有一些竞争对手也效仿，这对供应链有什么影响 ？他们怎么能负担得起？ 发言人106:51 我的意思是，问题的一部分在于AI会调用过去依赖。如果你看看中国的地方政府激励措施，很多IT都与KPI挂钩，即GDP。GDP是基于生产的，地方政府实际上不仅大量依赖间接税，比如增值税，这种税很大程度上来自生产，而非家庭收入。 发言人107:17 所以，所有这些地方政府的激励手段，他们仍然想给很多产业政策支持，从电动汽车到电池，到可能其他和新兴的电动汽车。而有了这种心态，当你在上海有一家成功的企业时，其他城市和在英国的中国就想复制这种成功，用更多的出租车基地或产业政策。 发言人107:45 哦，随着时间的推移，这就造成了产能过剩。所以这就是我们不断提出中国需要从根本上转变，从以供应为中心的方法转向以消费为中心的方法的原因，通过转移政府资源、激励措施和KPI，从基于生产或指令的指标，转向更关注人民、社会福利、消费和服务。但这需要时间。到目前为止，我们在社会福利体系、消费品贸易计划方面看到了一些初步进展。但这些还不足以根本反映这就是为什么我认为你提到的，通货紧缩的压力将在这里持续存在，伴随着全年剩余时间的经济增速放缓。 发言人208:34 和我们一起谈谈你期望从中国过来的数据。啊当然，由于贸易暂停，嗯，很多公司和国家都进行了前置加载。中国是美国最大的贸易伙伴，就L港口而言。 发言人208:52 A表示担忧。我有一个机会和运营L.A.报告的GeneSarahKa交谈，他说之前中国占他们业务的60%，现在下降到了45%。你怎么看待这种动态持续下去，持续变化？还有，你怎么解读你所看到的一些数据，比如出口和其他数字？ 发言人109:16 谢谢，艾米丽。我很高兴你提到了关于洛杉矶的部分。 发言人109:20 所以我们创建了一个名为“基于高频数据追踪中国经济情绪”的产品来运输。您是对的。所以关于出口，这九十天 ，U.S. 发言人109:31 S，中国taric牙齿触发了对这一出境运输需求的激增，特别是在美国对中国名称。 发言人109:41 并且，过去三周您的利率已经飙升，而出口债券集装箱量可能在六月初达到顶峰。所有这些意味着这些是前置的 ，出口将支持第二世界的GDP。 发言人109:56 mq二。国内生产总值同比可能增长百分之八，水平相当强劲。但所有这些只是出口的前置。这意味着九十天后，我们可能会看到一些回报。这些出口增长以及政府对消费品的补贴，可能会开始在上半年内显现回报。这是所有原因的一部分，尽管我们上调了中国国内生产总值预期至四点四，正常国内生产总值和通缩，我们认为它们将相当持久。 发言人210:35 我想你可以看到这是一个罗宾，我拿着这是关键标签无人机。他们今天在香港推出了无人机服务，这是一个竞争激烈的市场。当然，一个是kitta的父母。 发言人210:47 Kitta是IT在香港运营的公司。我提出这一点，是因为我想询问如何创建jd.com，阿里巴巴。那里正在进行618购物节。 发言人211:00 我们听到了阿里巴巴和京东的消息，到目前为止销售情况相当不错。或者你从实际了解到的情况是什么？在消费者实力和今年购物节表现方面，你听到了什么？ 发言人111:12 我认为他是个关于两个经济的寓言。一个是你们提到的，一个非常动态的技术经济。人们正在尝试创新，每隔一个星期你就能听到更多进展，无论是自动驾驶汽车、无人机、下一代边界，还是deep、thick的其他模型。 发言人111:33 然而，如果你看传统的消费者建设和公共部门，我相信他们仍然陷入通货紧缩。所以这是十二二经济体从根本上 ，他们需要做更多的再平衡工作来以更可持续的方式刺激消费。我们还没有到那里，但在我们能够实现那种启示时刻之前，我想作为投资者会试图变得有选择性，专注于光明的领域。 发言人112:00 而且正如你所提到的，新的消费是其中的亮点。事实上，大约三周前，当我去巴黎参加摩根士丹利的欧洲奢侈品会议时，许多欧洲投资者和公司高管都问我们关于阿布，呃，关于中国黄金珠宝品牌和今年马克的事情。我认为这意味着即使在经济通缩的大背景下，也存在一定的标签和新的消费趋势，人们试图连接起来寻找这些亮点。