中美贸易关系改善 天气题材推动豆类反弹

请务必阅读文末免责条款豆类（仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值目录 2/14请务必阅读文末免责条款1市场回顾....................................................................41.1大豆现货价格持稳.........................................................41.2豆类期价震荡偏强........................................................42中美贸易关系改善美豆生长期天气题材持续发酵.................................62.1美国播种加速推进美豆评级五年最差开局...................................62.2巴西大豆收获结束阿根廷大豆收获加速.....................................72.3中美贸易关系改善提振美豆出口前景巴西大豆出口领先去年...................82.4大豆到港预期增加下游采购需求仍存.......................................93结论.......................................................................12 专业研究·创造价值图表目录图1进口大豆港口现货价格走势........................................................4图2国产大豆现货价格走势............................................................4图3豆二活跃合约期现基差............................................................5图4豆一活跃合约期现基差............................................................5图5豆粕活跃合约期现价差............................................................5图6菜粕活跃合约期现价差............................................................5图7大豆港口库存...................................................................11图8大豆压榨利润...................................................................11图9生猪养殖利润...................................................................12表1豆一、豆二活跃合约收盘情况......................................................4表2美西进口大豆完税成本............................................................9表3美西进口大豆盘面压榨利润........................................................9表4美湾进口大豆完税成本............................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润.......................................................10表6巴西进口大豆完税成本...........................................................10表7巴西进口大豆盘面压榨利润.......................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本.........................................................11表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................11 3/14请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值1市场回顾1.1大豆现货价格持稳图1进口大豆港口现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所1.2豆类期价震荡偏强表1豆一、豆二活跃合约收盘情况数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价至3640元/吨,周比持平。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格3940元/吨，周比持平。2025年第23周，豆类期价震荡偏强，豆一期价涨幅近1，豆二期价涨幅超1.5%。资金来看，豆一和豆二成交量均出现明显缩量。 4/14请务必阅读文末免责条款图2国产大豆现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图5豆粕活跃合约期现价差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 5/14请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6菜粕活跃合约期现价差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值6/142中美贸易关系改善美豆生长期天气题材持续发酵2.1美国播种加速推进美豆评级五年最差开局美国农业部作物进展周报显示，截至周日(6月1日），美国大豆播种进度达到84%，高于前一周的76%，也高于五年均值80%。从关键产区来看，衣阿华州（96%）、伊利诺伊州（86%）高于历史均值，但是印第安纳州（81%）比历史均值低了2个百分点。本周首次发布的大豆优良率为67%，低于分析师预期的68%。大豆出苗率为63%，高于前一周的50%，也高于历史均值57%。美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数继续下滑。大平原地区的干旱覆盖范围和强度继续呈总体下降趋势，但是玉米种植带核心地区的干旱状况有所扩大。截至2025年6月3日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为104,一周前是109，去年同期43。干旱地区人口7,049万，上周8.026万。截至6月2日的一周多雨，根据30至60天的标准化降水指数（SPI）以及土壤湿度数据，衣阿华州部分地区、伊利诺伊州北部、密苏里州北部、威斯康星州北部和密歇根州上半岛的干旱等级下降了一个等级。但是伊利诺伊州西北部新增严重干旱（D2）。截至6月2日的60天，伊利诺伊州北部、衣阿华州西部至南部以及密苏里州北部的降水缺口最大，高达4到5英寸。美国中西部作物观察报告显示，过去一周美国玉米作物的状况有所改善，而大豆的评级为五年来最差开局。和去年一样，今年参与作物观察项目的大豆田地共有11块，本周只有8块农田的大豆作物可以进行评分，未加权评分为3.56（满分5分），为至少五年来最差的季初表现。相比之下，2021年为4.34，过去三年同期平均在3.75至3.91之间。在伊利诺伊州东南部与南达科他州的豆田评分仅为2分，反映种植初期遭遇显著挑战，后者甚至在周日才完成补种。衣阿华州的大豆尽管评分高达4分，但是生产商表示该地区许多补种的大豆植株非常稀疏。堪萨斯州和北达科他州的豆田因为刚刚完成播种，暂无评分。俄亥俄州的大豆预计将于本周播种，农户对播种较晚并不担心。普渡大学发布的5月份农业经济晴雨表显示，今年5月份美国农户的信心指数跃升至四年来最高水平，种植户押注特朗普政府推动越南与意大利达成更多贸易协议，农作物出口预期增长。美国总统特朗普推行的“美国优先”政策打击了美国农作物出口。中国迄今没有订购美国2025/26年度玉米、大豆或小麦。尽管如此，普渡大学和芝加哥商品交易所集团的农业经济晴雨表显示，美国农户变得更为乐观，农户信心指数升至158，为2021年以来的最高水平。美国农业部长布鲁克罗林斯周二访问罗马期间表示，她正在努力推动欧洲购买更多美国产品，包括小麦和大豆。此前，越南宣布了购买美国谷物的协议，美国也与中国达成了贸易休战。罗林斯称，美国将推动更 请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值7/14请务必阅读文末免责条款多美国大豆、小麦以及更多优质美国产品进入意大利市场，当然还有整个欧盟。调查显示，预计未来五年美国农产品出口将会增加的农民数量激增。晴雨表显示美国农户户对农产品贸易前景的看法已经转变。2.2巴西大豆收获结束阿根廷大豆收获加速巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至5月25日，巴西2024/25年度大豆收获进度为99.5%，一周前为98.9%，高于去年同期的98.1%，这也是连续第12周超过去年同期收获进度。作为对比，过去五年同期的平均收获进度为99.1%。目前马托格罗索、南马托格罗索、戈亚斯、米纳斯戈雅斯、圣保罗和帕拉纳的收获已经结束。南里奥格兰德州大豆收获99%，一周前97%，去年同期90%，五年均值96.2%。2025年5月15日，周巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2024/25年度巴西大豆产量将达到1.683418亿吨，较上月预期调高47万吨，较上年增长14.0%。巴西植物油行业协会的月度数据显示，2025年3月份巴西大豆压榨量为467万吨，比2月份大幅增长29.7%。2月份工作日较少。经样本百分比调整后，今年3月份的压榨量比去年同期降低6.8%。今年头四个月的大豆压榨量为1165万吨，比2024年同期提高1.3%。ABIOVE在5月19日的报告里预测2024/25年度巴西大豆产量为创纪录的1.697亿吨，较4月份调高10万吨；压榨量维持在5750万吨不变；出口量调低到1.082亿吨，较4月份调低30万吨。ABIOVE维持2025年巴西豆粕和豆油产量预期值不变，分别为4410万吨和1140万吨，出口量也维持不变，分别为2360万吨和140万吨。南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士发布报告，将2024/25年度阿根廷大豆产量调低至4850万吨，较之前预期调低了150万吨。本周维持2024/25年度巴西大豆产量预期不变，仍为1.69亿吨。作为对比，美国农业部在5月份供需报告里也预测巴西大豆产量为1.69亿吨，和上月持平。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）报告，截至5月21日，阿根廷2024/25年度大豆收获进度为74.3%，比一周前增加9.4个百分点。大豆平均单产为每公顷3.12吨，低于一周前的每公顷3.20吨。目前81%的早播大豆已经完成收割。康多巴省的早播大豆收获工作接近尾声，平均单产为每公顷3.35吨，表现良好。同时，二季大豆收获进度达到56%。康多巴省、恩特雷里奥斯省、拉潘帕省北部、布宜诺斯艾利斯省西部和南部核心产区的二季大豆单产均高于预期。不过，近期的降雨，尤其是在布宜诺斯艾利斯省东北部地区的暴雨，已延缓了该地区的收割进度，目前全国21%尚未收割的大豆面积集中于此。南部核心产区以及拉潘帕省北部-布宜诺斯艾利斯省西部（包括早季和二季大豆）的收割进度分别比去年同期延迟了9个和20个百分点。交易所本周维持阿根廷大