豆类月刊：天气题材南北美切换 豆类期价止跌反弹

豆类月刊 天气题材南北美切换豆类期价止跌反弹 核 心 观 点 国际：随着美豆进入收割期，市场对天气题材的关注视角逐渐完成南北美市场的切换。巴西大豆产区的旱情引发市场高度关注，干旱导致的播种延迟不仅影响了大豆的种植进度，还可能对作物单产造成更大损害，进而影响明年的二季作物如棉花和玉米的种植。天气题材持续发酵，为美豆期价累积天气风险升水。同时，今年南美大豆供应节奏较快，后期供应能力会逐渐衰竭，市场需求再度转向美国，美豆出口情况备受关注。近期在中加贸易问题爆发之后，中美贸易问题再度引发市场关注，并引发市场对美豆进口需求的担忧情绪。此外，投机基金持有庞大净空头寸是否出现回补，将为美豆期价的剧烈波动奠定基础。整体来看，美豆期价近期止跌回稳，10月份以反弹为主，价格重心继续抬升。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com报告日期：2024年9月27日 国内：10月份之前国内进口大豆供应压力较大，而10月船期往后到货量减少，国内或进入降库存通道。现阶段国内豆类市场仍然承压于供强需弱的基本面，进口大豆供应仍显充裕。油厂压榨扭亏为盈，国庆备货行情告一段落，节后重点关注下游补库节奏，油厂豆粕库存进入去化阶段，油厂开工节奏和提货节奏影响库存去化进程。需要重点关注远月船期买船节奏对于基差的影响。尽管未来数月内国内菜粕供应相对宽松，但政策面的不确定性仍然存在，部分饲企做好修改饲料配方，降低菜粕添比的心理预期，关注豆粕对菜粕的替代增量变化。整体来看，豆粕期价在跟随外盘美豆期价的同时，承压于国内偏弱的基本面，震荡偏强运行为主。后期关注基本面改善情况对价格的进一步推动。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................5 1.1大豆现货价格整体下跌.....................................................51.2豆类期价整体下跌.........................................................5 4.1生猪出栏保持增长趋势....................................................224.2能繁母猪存栏量环比下降..................................................234.3二次育肥效益大幅萎缩生猪屠宰量周比上升.................................23 5结论........................................................................25 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势.........................................................5图2国产大豆现货价格走势.............................................................5图3豆二活跃合约期现基差.............................................................5图4豆一活跃合约期现基差.............................................................5图5豆粕活跃合约期现价差.............................................................6图6巴西表层土壤墒情干旱指数........................................................11图7巴西根区土壤墒情干旱指数........................................................11图8美豆压榨量（单位：千蒲）........................................................13图9美豆压榨利润（单位：美元/吨）...................................................13图10巴西大豆对华发船量（单位：万吨）...............................................15图11美豆出口装船量（单位：万吨）...................................................15图12阿根廷大豆销量（单位：万吨）...................................................15图13阿根廷大豆累计销量（单位：万吨）...............................................15图14 CBOT大豆期货及期权多头持仓（单位：手）........................................15图15 CBOT大豆期货及期权空头持仓（单位：手）........................................16图16大豆月度到港量（单位：万吨）...................................................17图17大豆港口库存（单位：万吨）.....................................................17图18油厂盘面压榨利润（单位：元/吨）................................................17图19大豆压榨量（单位：万吨）.......................................................17图20豆粕主力合约基差（单位：元/吨）................................................21图21油厂豆粕库存（单位：万吨）.....................................................21图22油厂豆粕库存（单位：万吨）.....................................................21图23豆粕表观消费量（单位：万吨）...................................................21图24油厂豆粕提货量（单位：万吨）...................................................22图25饲料企业库存天数...............................................................22图26内三元生猪价格（单位：元/吨）..................................................23 图27仔猪价格（单位：元/吨）........................................................23图28生猪存栏量（单位：万头）.......................................................23图29 140公斤以上存栏占比（单位：%）................................................23图30生猪出栏量（单位：公斤）.......................................................24图31生猪出栏体重（单位：元）.......................................................24图32生猪日屠宰量（单位：头）.......................................................24图33屠宰企业开工率.................................................................24图34宰后均重（单位：千克）.........................................................24图35屠宰冻品库容率（单位：%）......................................................24图36屠企鲜销量（单位：头）.........................................................25图37屠宰鲜销率（单位：%）..........................................................25图38屠企利润（单位：元/头）........................................................25图39屠宰鲜销率（单位：%）..........................................................25 表1美农9月报告2024/25美国大豆、玉米产量（单位：亿蒲式耳）.........................7表2美农9月报告2024/25美国大豆和玉米库存（单位：亿蒲）.............................7表3美农9月报告2023/24巴西大豆、玉米产量（单位：万吨）.............................7表4美农9月报告2023/24阿根廷大豆、玉米产量（单位：万吨）...........................8表5美西进口大豆完税成本............................................................18表6美西进口大豆盘面压榨利润........................................................18表7美湾进口大豆完税成本............................................................19表8美湾进口大豆盘面压榨利润........................................................19表9巴西进口大豆完税成本............................................................19表10巴西进口大豆盘面压榨利润.......................................................20表11阿根廷进口大豆完税成本.........................................................20表12阿根廷进口大豆盘面压榨利润.................