豆类周报：南北美产区天气改善 豆类期价承压

核心观点

• 大豆：美豆收割加速，丰产兑现对价格压力持续；拉尼娜可能性降低，南美大豆丰产预期巩固；美豆期价短期缺乏题材驱动，转为震荡运行；中美贸易忧虑挥之不去，对美豆价格仍有支撑；美豆面临出口需求短暂增加与长期不确定性的双重挑战。
• 豆粕：国内油厂压榨利润尚可，豆粕性价比优势显现，激发下游采购需求；市场成交稳定性较差，终端提货持续改善，油厂豆粕库存或继续去化；外盘拖累明显，美豆期价下跌，市场关注美国大选不确定性；短期豆粕期价震荡区间下移，暂不具备深幅调整基础。
• 菜粕：菜粕期价持续回落，反倾销调查以来涨幅大部分回吐；中加贸易前景扰动市场情绪；国内进口菜籽供应充裕，菜系价格反弹承压；菜粕相对豆粕性价比优势下降，消费难有增量；短期震荡偏弱，关注资金波动风险。

关键数据

• 美豆：收获进度高于预期，10月13日为81%，高于去年同期的72%和五年均值67%；10月1至18日巴西大豆出口量293万吨，同比减少21.5%；10月22日投机基金在CBOT大豆期货及期权部位净空单59,574手。
• 豆粕：2024年1-9月中国进口大豆总量8184.9万吨，同比增幅8.10%；10月进口大豆到港量720-750万吨，11月850万吨，12月800万吨以上。
• 菜粕：2024年下半年国内进口菜籽供应充裕，总量约210万吨左右，远超2019-2023年同期均值145万吨。

研究结论

• 大豆：美豆期价转为震荡运行，成本支撑明显；内强外弱的走势导致近远月进口大豆盘面榨利好转，中国油厂买货积极；油厂开工率攀升，大豆压榨量继续攀升，市场供应逐渐向平衡过度，价格压力减轻。
• 豆粕：短期震荡区间下移，暂不具备深幅调整基础，关注震荡区间下沿的支撑。
• 菜粕：短期震荡偏弱，关注资金波动风险。