豆类周报：南北美产区天气改善 豆类期价承压

2024年10月27日 豆类 南北美产区天气改善豆类期价承压 核心观点 大豆 美豆收割加速进行，丰产兑现对美豆价格的压力仍在持续。此外，拉尼娜天气出现的可能性越来越小，即使出现拉尼娜，其强度也很弱，持续时间很短，意味着南美出现干旱炎热天气的几率降低，有助于巩固南美大豆丰产预期。美豆期价难以累积天气风险升水，短期缺乏题材驱动。市场密切关注南美大豆产区天气形势和南北美大豆出口需求的变化。尤其是美国新总统上任之前，市场对中美贸易忧虑挥之不去，将加速美豆的出口装船速度，对美豆价格仍有支撑。美豆在当前复杂的贸易环境和供应压力下，正面临出口需求的短暂增加与长期不确定性的双重挑战。美豆期价转为震荡运行，成本支撑较为明显。近阶段美豆下跌而南北美贴水报价上涨，内强外弱的走势也导致了近远月进口大豆盘面榨利的好转，再加上对于中美贸易关系前景的担忧，最近几个月中国油厂买货整体较为积极。目前10月船期进口大豆采购目标已完成，11月船期接近70%，12月船期则不足6%，明年大豆采购船期目前依然集中在2025年2月-5月之间；按照目前数据预估，由于9月到货延迟，今年10月进口大豆到港上调至720-750万吨，11月份计划到港量850万吨，12月仍有采购缺口但预计同样在800万吨以上。油厂开工率继续攀升，周度大豆压榨量继续攀升，市场供应宽松逐渐向平衡过度，价格压力有所减轻，短期转为震荡。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 豆粕 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 目前国内油厂压榨利润尚可，由于豆粕相比其他蛋白粕的性价比优势显现，激发下游市场的采购需求。但整体市场成交稳定性较差，周度成交短暂放量后再度下降，终端提货相对持续改善，油厂胀库压力逐渐减缓，在供应下降而需求季节性恢复的情况下，油厂豆粕库存或继续去化为主。近期，外盘的拖累有所体现，美豆期价因丰产预期及南美降雨等利好因素连续第三周下跌，同时市场持续关注美国大选带来的不确定性影响。整体来看，市场各方在等待更多明确信号以指引后续行情，短期豆粕期价震荡区间有所下移，暂不具备深幅调整的基础，关注震荡区间下沿的支撑。 菜粕 近期菜粕期价持续回落，回吐反倾销调查以来的大部分涨幅，市场情绪仍受到中加贸易前景的扰动影响。但现阶段国内进口菜籽供应充裕，按照之前采购量预估，9-12月到货量平均在50-55万吨左右，总量约210万吨左右。2024年下半年到港量或在370万吨左右，将远超2019-2023年同期均值145万吨。近期供应充裕令菜系价格反弹承压。此外，菜粕相对豆粕的性价比优势下降，令菜粕消费难有增量。在远期供应变化带来的情绪宣泄之后，市场重新回归弱现实的基本面，期价动荡加剧，短期震荡偏弱，关注资金波动风险。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾....................................................................41.1大豆现货价格整体持稳.....................................................41.2豆类期价走势分化.........................................................42美豆收获步伐加快南美天气改善...............................................62.1美豆收获进度高于预期压榨量环比大幅增长.................................62.2巴西大豆播种加快阿根廷产区降雨逐渐改善.................................62.3阿根廷大豆销售节奏加快美豆出口装运提速.................................72.4投机基金连续2周增加看空押注.............................................92.5进口大豆到港增加.........................................................93结论.......................................................................12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势..............................................4图2国产大豆现货价格走势..................................................4图3豆二活跃合约期现基差..................................................5图4豆一活跃合约期现基差..................................................5图5豆粕活跃合约期现价差..................................................5图6菜粕活跃合约期现价差..................................................5图7大豆港口库存........................................................11图8大豆压榨利润........................................................11图9生猪养殖利润........................................................12 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况...........................................4表2美西进口大豆完税成本.................................................9表3美西进口大豆盘面压榨利润.............................................9表4美湾进口大豆完税成本.................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润............................................10表6巴西进口大豆完税成本................................................10表7巴西进口大豆盘面压榨利润............................................10表8阿根廷进口大豆完税成本..............................................11表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润..........................................11 1市场回顾 1.1大豆现货价格整体持稳 本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价至3800元/吨,周比上涨60元。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格3970元/吨，周比持平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价走势分化 2024年第42周，豆类期价走势分化，豆二期价涨幅超1%。资金来看，豆二成交明显缩量，持仓量豆一增仓3.5万手，豆二则减仓22.3万手。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆收获步伐加快南美天气改善 2.1美豆收获进度高于预期压榨量环比大幅增长 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获进度符合市场预期，继续领先历史均值，也是2010年以来最快步伐。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至10月13日，美国大豆收获进度为81%，上周67%，高于去年同期的72%，也高于五年均值67%。报告发布前分析师们预计收获进度为81%，预测范围从75%到88%。 参与年度作物观察项目的美国农户报告，由于本月迄今玉米带天气一直干燥，所有农户再次报告上周收获进展强劲。大多数农户表示，大豆收获已经完成或处于最后阶段。本周收获重点将主要转移到玉米上，由于天气普遍干燥，将有助于收获高效推进。达科他州的农户报告称，今年收获季节的天气是有史以来最好之一。过去几年里，达科他州秋季多雨导致收获困难。但是由于天气极端干燥，一些农户表示不介意下雨。上周五美国农业部在产量月度报告里调高了头号玉米种植州衣阿华州的玉米单产。目前该州参与作物观察项目的玉米田尚未收割，但是两位农户收获的其他农田的玉米单产不断创出新高，这要功于及时降雨和适度高温的完美结合。但是伊利诺伊州作物观察项目的农户对其玉米单产有些失望，迄今为止收获的玉米单产仅略高于平均水平。农户认为春季多雨和生长晚期天气干燥，可能影响了单产。截至周一，伊利诺伊州作物观察的两块玉米田都在收割。上周五美国农业部维持伊利诺伊州创纪录的玉米单产预测不变。 美国农业部周四发布的压榨周报显示，截至2024年10月11日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.15美元，比一周前减少12%,之前曾连续第三周改善。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅44.09美分，相当于每蒲5.20美元；一周前为每磅45.53美分，相当于每蒲5.37美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨345.10美元，相当于每蒲8.02美元；一周前为每短吨45.53美分，相当于每蒲5.37美元。同期1号黄大豆平均价格为10.07美元/蒲，一周前为10.41美元/蒲。 2.2巴西大豆播种加快阿根廷产区降雨逐渐改善 咨询机构AgRural周一称，由于多个地区的降雨改善，上周巴西大豆播种取得良好进展。不过总体播种进度仍然是四年来最慢水平。截至10月17日，巴西2024/25年度大豆播种进度为18%，高于一周前的8%，但是仍低于去年同期的30%，也是2020/21年度以来的同期最慢水平。在头号大豆产区马托格罗索州，播种进度仍然迟缓率。与此同时，帕拉纳州和南马托格罗索州的播种速度分别创下2017/18年度和2018/19年度以来最快步伐。随着中西部、东南部和北部/东北部降雨量逐渐改善，10月下半月的 播种步伐将加快。不过在巴西南部，南里奥格兰德州和圣卡塔琳娜州的播种进度受到降雨阻碍。 巴西国家气象研究所（INMET）周二发布有效期到下周一（28日）的气象报告，预期未来一周巴西中部地区将出现大雨，其中南马托格罗索州、亚马逊州和帕拉纳州部分地区的降雨量可能超过100毫米。本周二（22日），巴西中西部和东南部地区将出现大雨，包括戈亚斯州和米纳斯吉拉斯州西部地区。从周四（24日）开始，圣保罗和南马托格罗索州出现大雨和风暴。戈亚斯州、马托格罗索州和米纳斯吉拉斯州南部以及里约热内卢地区出现局部降雨，预计到下周一，这些地区的累计降雨量将超过60毫米。巴西东北地区的大部分地区天气预期炎热干燥。不过周三（23日）在巴伊亚西部、皮奥伊和马拉尼昂州南部地区可能出现局部阵雨。 阿根廷应用气候咨询公司的气象学家杰尔曼·海因茨周四表示，阿根廷农业中心地带最近的降雨可能会持续到11月，意味着阿根廷大豆和玉米播种有可能达到正常进度。最近几周阿根廷大