豆类油脂日报：中美贸易关系缓和 豆类止跌反弹

2025年10月23日 豆类油脂 中美贸易关系缓和豆类止跌反弹 豆类油脂 核心观点 期货研究报告 10月23日，豆类油脂整体震荡偏强。豆一期价涨幅超1.5%，期价站上60日均线支撑，伴随增仓2.5万手；豆二期价止跌反弹，期价向上突破20日均线压力，资金变化不大；豆粕期价涨幅超2%，期价向上突破10日和20日均线压力，伴随减仓17万手；菜粕期价涨幅超1%，期价反弹突破5日均线压力，伴随减仓1.3万手。油脂期价窄幅震荡，豆油期价震荡偏弱，期价承压于20日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于5日和60日均线压力，伴随增仓1.1万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，跌破60日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，豆一和豆二期价迎来止跌反弹。随着中美贸易谈判公布时间表，豆类市场情绪发生转变。目前国内12月份和1月份船期尚有大量采购缺口未完成，随着中美贸易关系的缓和预期渐强，美豆出口前景预期改善推动美豆期价迎来反弹，进口大豆成本攀升预期影响市场交易情绪。随着前期空头资金出现部分获利了结，期价反弹压力减轻，豆类期价迎来止跌反弹走势。但现货市场跟涨幅度有限，市场尚未全面回暖，短期期价反弹空间受到制约。 油脂市场整体震荡偏弱，期价表现明显弱于豆类市场。近期油脂市场承压明显，尤其是棕榈油期价持续疲软。马来西亚棕榈油产量增长超预期是主要压力，MPOA数据显示10月1-20日产量预估增加10.77%，而出口增幅有限，加重了市场对供应宽松的担忧。此外，印尼B50生物柴油政策可能推迟的消息削弱了长期需求利好预期。尽管国际原油价格上涨为油脂提供了一些支撑，但国内基本面压力更大，国内三大油脂库存总量周度下降，但食用棕榈油库存周度增加2.66万吨，使其成为三大油脂中唯一累库的品种，导致棕榈油走势显著弱于豆油和菜油。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西植物油行业协会（ABIOVE）周三发布报告，首次预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.785亿吨，较上年修正后的产量1.718亿吨增长3.9%。ABIOVE本月将2024/25年度大豆产量调高了150万吨。ABIOVE的新豆预测值略高于巴西国家商品供应公司(CONAB)上周预测的1.78亿吨。CONAB预测2025/26年度巴西大豆种植面积为4900万公顷，同比增长3.6%。目前巴西大豆仍在播种期，在1月份收获前，产量前景仍取决于有利的天条件。ABIOVE目前预计巴西大豆出口和加工量将创下新高。2026年出口量将达到创纪录的1.11亿吨，比2025年增长1.4%；大豆加工量将达到6050万吨，同比增长3.4%。由于出口和加工量的增幅低于产量增幅，2026年巴西大豆期末库存将同比增长75%，达到1050万吨。ABIOVE预计2026年巴西豆粕出口量将达到2460万吨，同比增长4.2%；豆粕产量预计将增长3.3%，达到4660万吨。受生物柴油生产推动，2026年巴西豆油产量将达到1215万吨，同比增长3.8%；国内消费量预计增长4.8%，达到1100万吨。2026年豆油出口预计为100万吨，同比下降25%以上。 2）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年10月份巴西大豆出口量估计为734万吨，高于一周前预估的731万吨，比去年10月份的443万吨增长65.7%，也高于今年9月份的697万吨。中国仍然是巴西大豆的主要目的地，占9月份巴西大豆出口量的93%，相当于650万吨。今年1至9月，中国占到巴西大豆出口量的79.9%，高于74%的历史平均水平。今年头10个月巴西大豆出口量将达到1.02亿吨，去年同期为9349万吨。ANEC此前曾表示，10月至12月期间，巴西大豆出口量约为1600万吨，支持全年出口达到创纪录的1.1亿吨的目标，超过2024年的9730万吨，也超过2023年的前历史纪录1.013亿吨。 3）在美国联邦政府仍处停摆状态下，特朗普政府计划向受到贸易战与丰产冲击的农户发放新一轮援助资金，并重启美国农业部的部分核心职能。美国农业部长布鲁克·罗林斯周二表示，本周四将恢复美国农场服务局（FSA）的主要业务，包括农贷处理、农产品收入保障计划（ARC/PLC）付款及其他关键项目。罗林斯宣布向农户发放的援助总额将超过30亿美元。据《华尔街日报》早前报道，这笔资金将来自美国农业部商品信贷公司（CCC），该机制在特朗普前一届政府时期曾为因贸易战受损的农户提供超过230亿美元的援助。此次援助被视为“第二轮农民救助”，旨在缓解持续停摆带来的资金周转压力，并稳定农业供应链。罗林斯在接受福克斯商业频道采访时表示，全国所有FSA办公室将重新开放，使农户能领取并兑现补贴支票。她强调政府“不会因为政府停摆而忽视农户”，并指援助将优先顾及那些因出口受阻、价格下跌及高库存而陷入困境的主粮种植户。尽管计划细节尚未公布，市场普遍预期援助对象将涵盖 大豆、玉米、小麦及棉花种植者。农业游说团体对此表示欢迎，称这将有助缓解农村经济压力。然而，批评者质疑政府在停摆中动用CCC资金的合法性，认为此举可能被政治化。 4）巴西帕拉纳州农村经济部（DERAL）周二表示，截至2025年10月20日，帕拉纳州2025/26年度大豆播种进度为52%，高于一周前的39%。大豆优良率为98%，评级一般的比例为2%。上周优良率为99%。30%的大豆正在发芽，70%的大豆处于营养生长阶段。DERAL预测2025/26年度该州大豆种植面积为577万公顷，和上年基本持平。DERAL预测2025/26年度该州大豆产量为2194万吨，比2024/25年度的2119万吨提高4%。单产估计为每公顷3,802公斤，高于上年的3,672公斤。 6）巴西帕拉纳州农村经济部（DERAL）周二表示，截至2025年10月20日，帕拉纳州2025/26年度大豆播种进度为52%，高于一周前的39%。大豆优良率为98%，评级一般的比例为2%。上周优良率为99%。30%的大豆正在发芽，70%的大豆处于营养生长阶段。DERAL预测2025/26年度该州大豆种植面积为577万公顷，和上年基本持平。DERAL预测2025/26年度该州大豆产量为2194万吨，比2024/25年度的2119万吨提高4%。单产估计为每公顷3,802公斤，高于上年的3,672公斤。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。