核心观点
2025年10月23日，豆类油脂整体震荡偏强。豆一期价涨幅超1.5%，站上60日均线支撑，增仓2.5万手；豆二期价止跌反弹，向上突破20日均线压力，资金变化不大；豆粕期价涨幅超2%，向上突破10日和20日均线压力，减仓17万手；菜粕期价涨幅超1%，反弹突破5日均线压力，减仓1.3万手。油脂期价窄幅震荡，豆油期价震荡偏弱，承压于20日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，承压于5日和60日均线压力，增仓1.1万手；菜籽油期价震荡偏弱，承压于5日均线压力，跌破60日均线支撑，资金变化不大。
豆类市场
豆一和豆二期价迎来止跌反弹，主要受中美贸易谈判公布时间表影响，市场情绪转变。国内12月份和1月份船期仍有大量采购缺口，中美贸易关系缓和预期改善美豆出口前景，推动美豆期价反弹，进口大豆成本攀升预期影响市场交易情绪。前期空头资金部分获利了结，期价反弹压力减轻。现货市场跟涨幅度有限，市场尚未全面回暖，短期期价反弹空间受限。
油脂市场
油脂市场整体震荡偏弱，期价表现弱于豆类市场。马来西亚棕榈油产量增长超预期是主要压力，MPOA数据显示10月1-20日产量预估增加10.77%，出口增幅有限，加重供应宽松担忧。印尼B50生物柴油政策可能推迟的消息削弱长期需求利好预期。国际原油价格上涨提供部分支撑，但国内基本面压力更大，国内三大油脂库存总量周度下降，但食用棕榈油库存周度增加2.66万吨，使其成为唯一累库品种，导致棕榈油走势显著弱于豆油和菜油。
产业动态
- 巴西大豆产量预测：ABIOVE首次预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.785亿吨，较上年增长3.9%。CONAB预测产量为1.78亿吨。产量前景仍取决于天气条件。
- 巴西大豆出口：ANEC估计2025年10月份巴西大豆出口量为734万吨，同比增长65.7%，中国仍是主要目的地。
- 美国农业援助：特朗普政府计划向受贸易战影响的农户发放新一轮援助资金，总额超30亿美元，优先顾及主粮种植户。
- 巴西帕拉纳州大豆播种：播种进度为52%，优良率为98%，预测2025/26年度产量为2194万吨，同比增长4%。
研究结论
豆类市场止跌反弹，主要受贸易关系缓和预期推动，但现货市场尚未全面回暖，短期反弹空间受限。油脂市场整体震荡偏弱，棕榈油受产量增长和库存增加压力显著，走势弱于豆油和菜油。
