豆类周报：中美贸易缓和预期渐强 豆类止跌反弹

核心观点

• 大豆：中美贸易关系缓和预期推动美豆期价小幅反弹，但反弹力度受制于美国新季大豆销售进度偏慢及南美大豆竞争压力。美豆价格震荡区间尚未打破，未来走势高度依赖中美谈判成果，特别是中国是否恢复采购美国大豆的数量和时间。
• 豆粕：国内豆粕市场供需宽松格局未改，中美贸易关系改善预期影响市场供应预期。短期国内大豆到港量充足，港口库存高位，油厂开工率回升，下游提货量重回年内高位，油厂豆粕库存去化加速。豆粕现货价格低位反弹，基差由负转正。市场关注四季度可能出现的供应缺口风险。
• 菜粕：油菜籽市场情绪持续低迷，2026年油菜籽种植规模受市场密切关注。国内产业链整体转弱，油菜籽到港量偏低，国内需求步入季节性淡季，菜粕期价短期反弹幅度弱于豆粕。

关键数据

• 大豆：巴西大豆播种进度加快，新季产量预估维持创纪录高位（1.767亿吨）。巴西大豆出口高于去年同期，10月份出口量同比增长65%。美国大豆压榨利润下滑，截至10月17日当周为每蒲2.85美元。
• 豆粕：国内大豆到港量充足，港口库存维持高位，油厂开工率大幅回升，下游提货量重回年内高位。
• 菜粕：美加贸易谈判陷入僵局，安大略省政府取消与加拿大的贸易谈判。

研究结论

• 美豆：短期期价震荡偏强运行，上方空间受制约，需关注中美谈判成果及中国大豆采购情况。
• 豆粕：短期内期价小幅反弹，反弹空间受谈判前景制约，市场关注四季度供应缺口风险。
• 豆一：东北豆价进入高位整理阶段，后市需关注政策导向、企业补库节奏及农户售粮心态变化。
• 豆粕：市场供需宽松格局未改，短期期价反弹受谈判前景制约，部分企业倾向采购远月基差规避风险。
• 菜粕：市场情绪持续低迷，短期反弹幅度弱于豆粕，需关注油菜籽种植规模变化。