豆类周报：中美贸易预期缓和 内外盘豆类价差修复

核心观点

• 大豆：中美贸易预期缓和，美豆出口恢复预期提振期价；美豆播种受天气影响，累积天气风险升水；国内供应预期改善，豆类期价延续回落。
• 豆粕：中美贸易缓和，豆粕期价回吐风险溢价；现货价格下跌，基差大幅回落；短期内外联动性修复，走势弱于外盘。
• 菜粕：菜籽采购谨慎，近月到港满足需求；压榨厂开工稳定，菜粕提货量攀升；水产需求回暖，期价震荡偏强。

关键数据

• 美国大豆：播种进度领先历史同期，3月压榨量高于预期，压榨利润回升。
• 巴西大豆：产量预估下调，出口预测上调，3月出口量同比增长。
• 阿根廷大豆：收获期天气改善，产量预测调整。
• 中国大豆：4月进口大豆到港量峰值，美豆进口关税调整。
• 豆粕现货：华北、东北地区价格延续下跌。
• 菜粕：提货量连续3周攀升，水产料中菜粕添加比例下调。

研究结论

• 美豆：短期期价反弹，受贸易缓和和天气风险提振，但供应担忧仍存。
• 豆二：期价走势弱于美豆，供应预期改善，市场情绪降温，内外盘价差有望修复。
• 豆一：国产大豆市场需求转弱，但粮源紧俏支撑现货价格，后期震荡运行。
• 豆粕：短期期价回吐风险溢价，内外联动性修复，走势弱于外盘。
• 菜粕：期价回归基本面，短期震荡偏强，关注水产需求回暖和进口菜籽节奏。