核心观点与关键数据
供应端：
- 废铝：产量处于高位，社会库存历史中高位，进口处于高位但同比增速下滑。废铝价格重心有所下调，精废价差以有所回升。
- 再生铝：铸造铝合金价格短期小跌，ADC12-A00收敛显著。区域价差方面，西南表现偏弱，呈现一定季节性规律。开工率小幅下调，月度开工处在历史低位。ADC12成本以废铝为主，当下陷入亏损。铸造合金显隐性库存累增。
- 进口：铸造铝合金进口窗口暂关闭，ADC12进口利润为负。
需求端：
- 终端消费：燃油车产量下滑，传导至压铸消费。新能源汽车产量增长，但摩托车、小家电等产量波动较大。PPI下降，汽车库存预警指数上升。
市场分析：
- 淡季影响下，铸造铝合金价格或小幅下调，相对电解铝继续偏弱。随着淡季程度走深需求负反馈逻辑显现，压制废铝价格→成本端松动后对价格的支撑减弱→价格继续下调。
- 短期角度单边价格仍然存在压力，或偏弱运行。ADC12消费淡季程度更甚，相对电解铝的价差仍有下降空间。
- 中长期跨品种套利可以在淡季尾声阶段布局多AD空AL头寸，等待Q3消费旺季驱动获得收益。
- 预计上市后月差结构交易现实，亦或遵循淡旺季逻辑，先表现为小Contango，而后转Back，可以关注跨期正套头寸。
研究结论
- 铸造铝合金市场处于淡季，供需双弱，价格或小幅下调。
- 短期价格偏弱运行，存在压力。
- 中长期可关注跨品种套利和跨期正套机会。
- ADC12-A00有望延续下滑趋势。
