宏观策略周报：市场情绪回暖，重新关注科技方向

请务必阅读正文之后的免责条款部分市场情绪回暖，重新关注科技方向财信证券宏观策略周报（6.9-6.13）投资要点上周（6.2-6.6)股指表现为，上证指数上涨1.13%，收报3385.36点，深证成指上涨1.42%，收报10183.7点，中小100上涨1.62%，创业板指上涨2.32%；行业板块方面，通信、有色金属、电子涨幅居前；沪深两市日均成交额为11842.1亿元，沪深两市成交额较前一周上升10.81%，其中沪市上升12.07%，深市上升10.00%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.38%，中证500上涨1.60%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1847，跌幅为0.15%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨6.60%，COM EX黄金上涨0.47%，南华铁矿石指数上涨0.78%，DCE焦煤上涨4.99%。指数仍有向上动能，重新关注科技方向。端午节后市场呈现“逢利空而不跌”的特征，在俄乌冲突加剧、中东局势恶化情况下，A股市场仍有较强韧性，预示短期市场情绪有转暖迹象。我们认为在6月下旬前，市场仍有一定惯性上涨动能，其中科技成长方向将是市场主线：一是技术形态来看，此前A股市场经历连续3年调整后，2024年924行情完成“双底”形态构筑，已经扭转了市场下跌趋势，目前市场正处于924行情以来的上涨中继阶段。从924行情迄今，万得全A指数大致处于4600点至5400点的宽幅震荡区间，目前万得全A指数5156点，距离宽幅震荡区间上沿仍有一定空间，预计短期仍以惯性上涨为主。二是经济基本面来看，第二季度GDP增速仍有一定韧性。第二季度，宏观政策将加快落实两会存量政策，叠加中美关税暂缓期的再次抢出口效应，预计第二季度GDP增速将比预期中要强。三是宏观催化剂来看，利好预期仍在持续。6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话，为后续中美打开谈判僵局奠定基础；此外，在2025年陆家嘴论坛期间，中央金融管理部门还将发布若干重大金融政策。从节奏来看，目前市场情绪已经出现回暖，预计6月下旬前，市场将在中美关税谈判及金融政策预期利好下延续惯性上涨势头，但短期突破宽幅震荡区间上沿仍有一定难度。6月下旬后，仍需提防小微盘股的流动性风险，目前代表小微盘股的中证2000指数市盈率估值高达137.40倍，已高于近十年来的98.4%时期；同时，小微盘股的交易高度拥挤、中证500及中证1000等中小盘指数的股指期货出现深度贴水，均暗示小微盘股的风险有所累积。但即使后续小微盘股风险释放，也不足以突破宽幅震荡区间下沿。目前中央汇金正持续发挥“类平准基金”功能，叠加投资者情绪已经出现回暖，决定市场下探空间将相对有限。我们认为7月底到9月底或将是观察中美关税谈判结果以及增量政策出台的关键时期，届时市场或将演绎趋势性行情、走出宽幅震荡区间，国内增量政策出台的力度及规模是决定后续行情高度的主导因素。投资建议。方向上，仍建议以哑铃策略为主，适当潜伏政策主题。（1）以AI为代表的科技成长方向。目前AI方向拥挤度已经明显下降，属于前期滞涨的方向。关注国产AI芯片、算力基建、PCB板、光模块、AI应用、大模型等方向。（2）以新兴消费和服务消费方向为主的内需方向。例如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济等消费领域。（3）高股息板块。随着无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，目前高股息板块上行趋势仍未扭转，可逢低关注银行、煤炭、公用事业、交通运输等方向。（4）贵金属板块。央行数据显示，5月末黄金储备报7383万盎司（约2296.37吨），环比增加6万盎司（约1.86吨），为连续第7个月增持黄金。此外，上周现货白银一度突破36美元/盎司关口，为2012年2月以来首次，预示金银比中枢修复行情或将启动。仍可持续关注贵金属板块机会。风险提示：宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。  此报告 考黄 红卫相关报告06-0405-2705-27-12%-2%8%18%28%2024-06 分 析师 内容目录1 A股行情回顾............................................................................................................32近期策略观点...........................................................................................................43行业高频数据...........................................................................................................74市场估值水平...........................................................................................................85市场资金跟踪...........................................................................................................86风险提示..................................................................................................................9图表目录图1：申万行业周度涨跌幅........................................................................................3图2：水泥价格指数:全国（点）................................................................................7图3：产量:挖掘机:当月同比（%）............................................................................7图4：工业品产量同比增速（%）..............................................................................7图5：波罗的海干散货指数(BDI)（点）.....................................................................7图6：焦煤、焦炭期货结算价（元/吨）.....................................................................8图7：煤炭库存:CCTD主流港口:合计（万吨、周度）...............................................8图8：主要有色金属期货结算价（元/吨、阴极铜为右轴）.........................................8图9：电子产品销量增速（%）.................................................................................8图10：万得全A指数市盈率走势（倍）....................................................................8图11：万得全A指数市净率走势（倍）....................................................................8图12：两融余额变化（亿元）..................................................................................9图13：偏股混合型基金指数走势（点）....................................................................9图14：中国新成立基金份额（亿份、日度值）..........................................................9图15：非金融企业境内股票融资（亿元）.................................................................9图16：融资买入额及占比（亿元、%）.....................................................................9表1：主要股指涨跌幅（点、%）...............................................................................3表2：全球主要股指涨跌幅.........................................................................................4 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分 1A股 行情回顾上周（6.2-6.6)股指表现为，上证指数上涨1.13%，收报3385.36点，深证成指上涨1.42%，收报10183.7点，中小100上涨1.62%，创业板指上涨2.32%；行业板块方面，通信、有色金属、电子涨幅居前；沪深两市日均成交额为11842.1亿元，沪深两市成交额较前一周上升10.81%，其中沪市上升12.07%，深市上升10.00%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.38%，中证500上涨1.60%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1847，跌幅为0.15%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨6.60%，COMEX黄金上涨0.47%，南华铁矿石指数上涨0.78%，DCE焦煤上涨4.99%。表1：主要股指涨跌幅（点、%）上周五收盘价2,866.732,039.442,006.386,152.8411,540.636,379.945,156.215,762.0810,183.703,385.363,873.983,697.562,688.85资料来源：财信证券，Wind（上周所指时间段与正文相同；当月涨跌幅数据、当年涨跌幅数据是根据上周期末所处的月份及年份来计算的月度及年度涨跌幅数据）图1：申 万行业周度涨跌幅资料来源：财信证券，Wind综合计算机基础化工传媒轻工制造社会服务非银金融纺织服饰 -3-请务必阅读正文之后的免责条款部分上周涨跌幅当月涨跌幅当年涨跌幅2.66%2.66%2.90%2.32%2.32%-4.77%2.23%2.23%-6.82%2.10%2.10%3.28%1.83%1.83%4.42%1.62%1.62%-0.04%1.61%1.61%2.68%1.60%1.60%0.63%1.42%1.42%-2.22%1.13%1.13%1.00%0.88%0.88%-1.55%0.79%0.79%-0.74%0.38%0.38%0.15%银行美容护理电力设备商贸零售建筑装饰医药生物石油石化机械设备农林牧渔房地产建筑材料环保国防军工汽车公用事业钢铁煤炭交通运输食品饮料家用电器当周涨跌幅 此报告 考 2近期策略观点端午节后市场呈现“逢利空而不跌”的特征，在俄乌冲突加剧、