宏观策略周报：静待右侧机会出现，关注AI应用及泛科技方向

静待右侧机会出现，关注AI应用及泛科技方向 财信证券宏观策略周报（8.3-8.7） 投资要点： 2026年08月02日 大势研判。预计市场中短期底部已经出现，8月份市场大概率出现震荡修复行情。但在上周五，相比海外科技方向暴力反弹而言，A股市场反弹力度略低于预期，其中AI硬件方向高开低走是市场情绪的主要影响项。市场资金缺乏合力方向，是当前反弹力度偏弱的重要原因：一是相比海外市场的杠杆资金的暴力出清、破而后立而言，此前A股市场及时企稳、杠杆资金并未显著出清，使得修复过程不及海外指数迅猛；二是此前领涨的AI硬件方向存在大量套牢筹码，反弹时容易出现集中抛压；三是市场对未来主线的分歧增加，部分活跃入场资金优先选择AI应用的分支进攻，传媒、计算机、机械设备（人形机器人）领域分流了市场活跃资金。但资金面因素及筹码结构仅影响市场短期走势，并不会改变中长期A股震荡向上态势。我们预计A股市场仍需一定时间来横盘震荡整理，以完成筹码结构的充分换手，并确立市场新主线方向。静待市场走出右侧后，再加大布局。方向来看，随着AI硬件资金盘松动，预计下一轮做多窗口期，市场风格将更为均衡，AI硬件、泛科技、消费医药等领域或都有一定机会。 投资建议。控制仓位，适当关注：（1）“泛科技”方向，例如AI应用、国防军工、人形机器人等；（2）消费医药方向，例如服务消费、部分农产品、创新药领域；（3）防守的高股息方向，例如银行、煤炭、交通运输、公用事业；（4）AI硬件的龙头标的，例如光模块、PCB、存储的核心标的，受益于扩产逻辑的半导体设备及材料。此前因交易高度拥挤后明显回撤，但AI产业趋势并未改变，静待企稳信号出现，建议保持低仓位，待市场情绪及海外科技股行情回暖后，再加大布局力度。 黄红卫分析师执业证书编号：S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 风险提示：宏观经济下行，美联储加息，AI资本开支放缓，美伊冲突变数。 内容目录 1近期策略观点...........................................................................................................................32A股行情回顾............................................................................................................................53行业高频数据...........................................................................................................................74市场估值水平...........................................................................................................................85市场资金跟踪...........................................................................................................................86风险提示...................................................................................................................................9 图表目录 图1：申万一级行业的周涨跌幅（%）..................................................................................6图2：全国水泥价格指数（点）..............................................................................................7图3：挖掘机产量当月同比（%）..........................................................................................7图4：工业品产量同比增速（%）..........................................................................................7图5：波罗的海干散货指数(BDI)（点）................................................................................7图6：焦煤、焦炭期货结算价（元/吨）.................................................................................7图7：CCTD主流港口煤炭库存合计（万吨、周）.............................................................7图8：主要有色金属期货结算价（元/吨、阴极铜为右轴）.................................................8图9：电子产品销量增速（%）..............................................................................................8图10：万得全A指数市盈率走势（倍）...............................................................................8图11：万得全A指数市净率走势（倍）...............................................................................8图12：两融余额变化（亿元）................................................................................................8图13：偏股混合型基金指数走势（点）................................................................................9图14：中国新成立基金份额（亿份、日度值）....................................................................9图15：非金融企业境内股票融资（亿元）............................................................................9图16：融资买入额及占比（亿元、%）................................................................................9 1近期策略观点 七月初以来，在市场出现大幅调整的情况下，我们跟踪的五重市场影响因素在七月底已出现明显的变化：一是风格再平衡过程完成，AI科技股快速抛压接近尾声；二是市场恐慌情绪阶段性缓解，中证1000IV、沪500ETFIV均触顶回落；三是宽基ETF资金持续流入，资金托底指数迹象明显；四是AI产业趋势暂未证伪，海外科技股阶段性止跌企稳，日本指数、韩国指数、美国纳指均出现修复走势；五是事件性压制因素缓解，国内科技巨头上市、美联储议息会议对市场影响消退。综合上述五重因素来看，预计市场中短期底部已经出现，8月份市场大概率出现震荡修复行情。但在上周五，相比海外科技方向暴力反弹而言，A股市场反弹力度略低于预期，其中AI硬件方向高开低走是市场情绪的主要影响项。市场资金缺乏合力方向，是当前反弹力度偏弱的重要原因：一是相比海外市场的杠杆资金的暴力出清、破而后立而言，此前A股市场及时企稳、杠杆资金并未显著出清，使得修复过程不及海外指数迅猛；二是此前领涨的AI硬件方向存在大量套牢筹码，反弹时容易出现集中抛压；三是市场对未来主线的分歧增加，部分活跃入场资金优先选择AI应用的分支进攻，传媒、计算机、机械设备（人形机器人）领域分流了市场活跃资金。但资金面因素及筹码结构仅影响市场短期走势，并不会改变中长期A股震荡向上态势。我们预计A股市场仍需一定时间来横盘震荡整理，以完成筹码结构的充分换手，并确立市场新主线方向。静待市场走出右侧后，再加大布局。节奏来看，在8月底中报披露完毕、中国高层访美、美国11月初中期选举临近等因素共同驱动下，预计8月下旬至10月底，A股市场指数可能迎来再次做多的有利窗口期，届时可提高风险偏好及仓位。方向来看，随着AI硬件资金盘松动，预计下一轮做多窗口期，市场风格将更为均衡，AI硬件、泛科技、消费医药等领域或都有一定机会。具体而言： （1）增量政策适时出台，提升资本市场韧性和信心。7月份中共中央政治局会议延续“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”提法，同时新增“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”表述，我们预计：一是下半年宏观政策力度将会加大，落地的时间进度上预计集中在第四季度；二是在“存量政策”的基础上提出“增量政策”，要求充分发挥各项存量政策效能，同时对“增量政策”的要求为“及时谋划”、“务实管用”，表明当前阶段仍以充分落实存量政策为主；在综合考虑上半年特别是二季度经济运行情况的基础上，预计将在第三季度根据经济运行情况谋划出台增量政策、在第四季度落地见效，以实现逆周期调节发力功能。此外，本次会议鲜明指出“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”，对资本市场保持积极呵护态度。 （2）季节性因素对制造业需求的影响突出。根据国家统计局，7月份制造业PMI为49.2%，较上月下降1.1个百分点，降至50%的临界点以下。从历史数据来看，多数年份的7月份，受高温多雨以及台风等季节性因素影响，制造业PMI环比有所下行。今年7月份，我国普遍面临高温天气，多地受到台风、暴雨洪涝等极端天气影响，导致制造业运行较上月有所放缓。行业层面，新动能延续较好扩张态势，装备制造业PMI、高技术 制造业PMI分别为51.4%、53.3%。预计8月份制造业PMI存在一定趋稳回升基础。一是随着极端天气影响消退，前期受影响地区的企业产能和供应链运行恢复正常；二是专项债等发行提速，“六张网”、“两新”等政策继续落实，将拉动有效投资增长并撬动社会投资。 （3）上半年工业企业利润增速加快。根据国家统计局，2026年上半年规模以上工业企业利润同比增长18.7%，较一季度加快3.2个百分点。其中营业收入加快增长是主要贡献项，上半年，在工业生产稳定增长、工业品价格持续回升的背景下，规模以上工业企业营业收入同比增长6.5%，较一季度加快1.5个百分点。分行业来看，高技术制造、部分基础原材料行业利润高速增长是核心贡献项：一是人工智能与各领域加速融合，算力需求大幅增长，推动电子行业利润同比增长96.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增长8.5个百分点，是规模以上工业企业利润较快增长的重要支撑；二是铜、铝等有色金属产品需求向好等因素推动下，有色行业利润增长99.4%，拉动全部