传媒行业周观察：谷歌 Gemini 3 及 Nano Banana Pro引领全球模型能力进一步跃升，关注AI应用方向机会

传媒2025年11月24日 传媒行业周观察（20251117-20251121） 推荐 （维持） 谷歌Gemini3及NanoBananaPro引领全球模型能力进一步跃升，关注AI应用方向机会 【市场观点】 华创证券研究所 上周传媒（申万）指数整体下跌1.25%，同期沪深300指数整体下跌3.77%，板块跑赢沪深300指数2.52%，位列所有板块第2位。我们认为当下传媒板块需要锐度和配置并重；看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年。第一步为公有云价值重塑+产业重回增长（阿里云+腾讯云，以及产业链相关公司）。第二步为有平台有用户有场景，但缺少大模型能力赋能或此前没有下定决心的公司（如B端SAAS企业+互联网平台企业）。第三步为C端场景不断落地（如端侧硬件+游戏娱乐）。 证券分析师：刘欣邮箱：liuxin3@hcyjs.com执业编号：S0360521010001 证券分析师：赵海楠邮箱：zhaohainan@hcyjs.com执业编号：S0360524070016 港股方面，上周恒生科技指数下跌7.18%。巨头加速算力布局，我们持续看好科技板块的引领作用，同时看好互联网权重资产的配置价值。建议关注腾讯、阿里、快手、美图、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易、美团等。 行业基本数据 【投资建议】 占比%股票家数(只)1400.02总市值(亿元)19,595.281.67流通市值(亿元)17,850.961.89 AI：上周、海外Google引领模型能力进一步跃升、国内2c产品发布火热。①海外方面，上周谷歌发布Gemini 3模型，囊括原生多模态、推理、Agent等多种能力，屠榜所有评测集，同时上线Nano Banana Pro生图模型，具备极致控制力、完美文字渲染和更强世界知识。②国内方面，上周阿里重磅发布AI2cAPP“千问”，蚂蚁发布全模态通用AI助手“灵光”。此外，之前提示的AI漫剧方向在上周开展行业短剧峰会，抖音、快手、百度等多家平台继续加码。一站式动画Agent OiiOii爆火好评如潮，内测邀请码抢手。建议关注①谷歌生态链：易点天下、蓝色光标、省广集团等；②阿里生态链：阿里巴巴、石基信息、光云科技、值得买、浙数文化等；③多模态应用方向（AI漫剧）：腾讯、阜博、上影、欢瑞世纪（互动影游江山北望上线首日登顶Steam畅销榜）、中文在线、昆仑、快手、美图、掌阅、奥飞等。 %1M6M12M绝对表现3.1%28.2%72.0%相对表现1.0%12.1%43.7% IP：行业侧《疯狂动物城2》预热火热，上周名创Q3财报营收略超预期，费用端前置投入利润略有承压，TopToy爆发增长YOY+112%。建议关注广博（本周五文创首店落地静安大悦城，#调研报名欢迎私戳）、名创（26年对应13x）、泡泡、创源、大麦。 游戏：当前位置估值已经进入合理区间下沿，静待企稳后，催化带动估值修复。标的层面建议关注：腾讯（三角洲或支撑未来一到两年景气度超额），巨人（超自然稳健），华通（产品流水向上趋势维持，利润释放中），恺英（传奇产业链整合+EVE测试上线），三七（处罚落地，丰富的用户及广告素材数据要素），冰川（X-Clash海外起量）等公司。 相关研究报告 《传媒行业周观察（20250915-20250919）：持续看好游戏、芒果，关注AI、IP等边际催化》2025-09-21《传媒互联网行业2025年上半年业绩综述：收入端小幅增长，利润端持续复苏；关注游戏景气度释放和AI&IP衍生赋能存量业务》2025-09-16《传媒行业周观察（20250908-20250912）：互联网厂商AI布局加速，看好游戏板块Q3高景气，湖南民办高教转营有切实进展》2025-09-15 影视：重点单片上映在即，关注大盘催化，有望受益于AI多模态进步。11/26《疯狂动物城2》、12/19《阿凡达3》。建议关注中国电影（进口片唯二发行方）/上海电影/芒果超媒等。 分众：优质配置方向。快消基本盘稳健+互联网加投，国内主业稳健增长。向上有新潮并入+碰一碰增长期权，向下股息率托底（4%+），建议积极关注配置价值。 互联网：市场短期或聚焦宏观风险，情绪偏防御。当前环境下，建议逢低布局大市值互联网核心资产，首选基本面稳健、明年EPS有向上趋势的腾讯、阿里；应用当前位置较低，关注快手/美图/阜博/汇量等。 风险提示：传媒、教育、互联网政策监管再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 目录 一、上周市场表现回顾：传媒行业下跌1.25%.............................................................4 （一）上周传媒（申万）指数整体下跌1.25%..............................................................4（二）游戏市场.................................................................................................................5（三）电影市场.................................................................................................................51、一周票房市场总览...................................................................................................62、上周上映影片表现...................................................................................................63、待上映影片统计.......................................................................................................7 二、行业重要新闻与重点公司公告.................................................................................7 1、行业重要新闻...........................................................................................................72、公司公告...................................................................................................................8 三、风险提示.....................................................................................................................9 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）..............................................4图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名.............................................................................4图表3恒生科技板块上周个股情况.....................................................................................5图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜........................................................5图表5部分重点新品测试上线进度.....................................................................................5图表6 2025年电影大盘相较2019年恢复率......................................................................6图表7 2019年来电影行业周票房及同比变化....................................................................6图表8上周猫眼专业版TOP5影片票房排名....................................................................7图表9即将上映重点影片梳理.............................................................................................7 一、上周市场表现回顾：传媒行业下跌1.25% （一）上周传媒（申万）指数整体下跌1.25% 上周传媒（申万）指数整体下跌1.25%，同期沪深300指数整体下跌3.77%，板块跑赢沪深300指数2.52%，位列所有板块第2位。 资料来源：Wind，华创证券 从个股看，宣亚国际（33.64%）/福石控股（32.12%）/视觉中国（20.67%）/蓝色光标（20.18%）/贵广网络（17.46%）领涨。祥源文旅（-15.11%）/*ST大晟（-14.89%）/万润科技（-14.25%）/天下秀（-14%）/ST联创（-12.74%）领跌。 资料来源：Wind，华创证券 本周港股互联网科技板块涨跌幅：美的集团（-1.8%）/海尔智家（-2.37%）/美团-W（-4.45%）/快手-W（-4.62%）/阿里巴巴-W（-4.71%）领涨。小鹏汽车-W（-20.47%）/蔚来-SW（-12.97%）/理想汽车-W（-11.25%）/小米集团-W（-10.1%）/金山软件（-9.94%）领跌。 资料来源：Wind，华创证券 （二）游戏市场 根据七麦数据，2025年11月15日至2025年11月21日游戏iOS畅销排行显示，腾讯系产品表现依旧强势，基本包揽榜单前四席位，头部地位稳固。其中，《三角洲行动》在周初连续多日位居榜首，《王者荣耀》稳居前三，《地下城与勇士：起源》与《金铲铲之战》在周五表现强劲，分别升至第一和第二名。网易旗下《梦幻西游》排名较靠前，基本稳定在榜单前十；点点互动《无尽冬日》亦保持在榜单前列。 新游方面，11月28日《明日方舟：终末地》开启全面测试。 （三）电影市场 根据猫眼专业版，截至11月21日，2025年电影大盘实现票房（不含服务费）411.78亿 元，观影总人次10.86亿人；2019年同期电影票房（不含服务费）为546.09亿，观影总人次为15.81亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约75%，观影人次已恢复约69%。 资料来源：猫眼专业版（截至2025年11月21日24:00），华创证券 1、一周票房市场总览 根据猫眼专业版，11月3日-11月7日(周一到周五）整体票房2.377亿元（不含服务费）；2025第44周观影人次共669.5万；平均票价35.5元（不含服务费）。 资料来源：艺恩数据（截至2025年11月14日24:00），华创证券 2、上周上映影片表现 根据猫眼专业版票房排名，2025.11.17-2025.1