一、本周观点
1.1 计算机行业观点
- AI技术进展：
- 阿里巴巴上线「千问APP」，整合通义千问大模型能力，基于Qwen3系列大模型。
- 谷歌DeepMind发布Gemini 3系列多模态AI模型及Antiqravity平台，提升推理能力、多模态理解和代码开发效率。
- 谷歌发布图像生成模型Nano Banana Pro，结合Gemini 3 Pro能力，支持高分辨率图像生成。
- Physical Intelligence发布机器人通用基础模型π*0.6，通过强化学习和Recap方法训练，提升任务成功率。
- 计算机板块表现：
- 11月计算机板块表现较弱，与以往11月胜率不符。
- 原因分析：
- 风险偏好承压：海外冲突、美国AI泡沫争议、美元降息预期等外部因素。
- 内部因素：基本面收入端不强，机构投资者获利了结。
- 展望：连续回调为后续春季躁动酝酿空间，预计回调2-4个月后会有新一轮弹性。
- 投资机会：
- 需求区域：出海。
- 技术角度：AI产业链。
- 政策角度：国产替代。
- 细分行业景气度（2025年）：
- 高景气：AI算力、激光雷达。
- 加速向上：AI应用。
- 稳健向上：软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创。
- 拐点向上：教育IT、网安、企业服务。
- 底部企稳：智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT。
- 略有承压：工业软件、医疗IT。
1.2 细分板块观点
- AI算力：国内外巨头加大资本支出，国产替代趋势明显。
- AI软件：阿里系双App发布抢占C端入口，谷歌发布Gemini3、NanoBanana提升基模能力。
- 激光雷达：国内ADAS激光雷达装机量显著增长。
- 智慧交通：商用车销量企稳回升，交通公路建设投资小幅扩张。
- 软件外包：AI、国产替代、硬件整合提供增量。
- 金融IT：12月降息预期回落，板块表现承压，C端炒股软件基本面向好。
- 工业软件：PMI企稳，关税博弈强化国产替代逻辑。
- 量子计算：海外热度回落，国内规划核心方向之一，需求以抗量子设备升级改造为主。
- 数据要素：政策持续推进，产业逐步落地，Q4可期待数据产权制度落地。
- EDA：半导体产业链国产叙事持续，EDA内生平稳增长，外延并购驱动。
- 软件出海：纯软件海外收入占比低，潜力大，软硬结合品牌出海良好。
- 信创：大国竞合加剧，政策催化强，国产化算力中心需求旺盛。
- 教育IT：AI和智能硬件提供增量。
- 政务IT：受益于数字中国及智慧财政建设，四季度项目建设节奏有望加快。
- 安防：行业龙头经营向好，利润增速双位数，现金流改善。
- 网安：四季度需求有望修复，AI财能安全和AI场景安全是市场关注重点。
- 企业服务：全年稳健增长预期，26年主要观察AI相关增量。
- 医疗IT：医院及医保端支付能力偏弱。
二、本周行情回顾
- 计算机行业指数（申万）下降2.74%，跑赢沪深300指数1.03pcts，排名第七。
- 榕基软件、*ST东通、浪潮软件等涨幅前五；科创信息、安博通、联易融科技-W等跌幅前五。
- 三市股票日均成交额1.9万亿元，同比上升8.1%，环比下降8.7%。
- 两融余额2.5万亿元，同比上升33.7%，环比下降0.59%。
三、重点事件前瞻
- 未来一个月将举行2025世界智能制造大会及2025“人工智能+”产业生态大会，建议关注相关产业链机会。
四、风险提示
- 行业竞争加剧的风险。
- 技术研发进度不及预期的风险。
- 特定行业下游资本开支周期性波动的风险。
