每日加拿大人2025年6月5日

约翰·艾肯，CFA* | 股票分析师(416) 847-7376 | jaiken@jefferies.com乔 Ng，CFA* | 股票分析师(416) 847-7396 | jng4@jefferies.com艾莉亚·萨马兹德拉希，CFA* | 股票分析师(416) 847-7398 | asamarzadeh@jefferies.com 被较低的价格吸引。四月份的基准房价达到了自2021年同月以来的最低点，五月份比四月份上涨了0.1%，达到992,800美元。请参阅本报告第8至13页的重要披露信息。本报告仅供高盛客户阅读。禁止未经授权的传播。 2财务报表Equity Research 2025年6月5日 宏观经济/全球多伦多房价五个月来首次上涨，买家回流（BBG）昨日，彭博社报道，根据多伦多地区地产委员会发布的数据，多伦多房价在连续五个月下跌后上涨，由于加拿大与美国贸易紧张局势缓和，以及估值处于四年来最低点开始吸引买家。多伦多地产委员会数据显示，5月份销售额较前一个月上涨8.4%，超过新增房源3.2%的增长。买家可能被较低的价格吸引。4月份的基准房价创下自2021年同月以来的最低点，5月份较4月份上涨0.1%，达到992,800美元。然而，地产委员会指出，由于贸易战带来的大量经济不确定性，5月份的交易量较去年同期下降13%，数据显示多伦多市场上市房屋总数上涨42%。TRREB补充称，“与去年相比，今年的住房成本更加实惠。在其他条件不变的情况下，相对于2024年，销售额应会上升。”此外，地产委员会表示，“问题是缺乏经济信心”，一旦贸易紧张局势解决，房地产市场预计将回升。请参阅本报告第8至13页的重要披露信息。本报告仅供高盛客户阅读。禁止未经授权的传播。加拿大“需要一些时间”才会对美国提高钢铁和铝关税做出回应，卡尼表示（G&M）昨日，《环球邮报》报道，总理卡尼表示，在美国总统特朗普将钢铁和铝关税提高至50%后，加拿大不会立即报复，并援引与华盛顿就一项新的贸易和安全协议的谈判仍在进行中。周三在党团会议前接受记者采访时，他形容特朗普的关税为“不合理的”和“非法的”，但表示渥太华将暂缓回应。特朗普最初在3月对这两种金属征收了25%的关税，并于本周三将其加倍。这些关税适用于全球范围，但对加拿大影响不均，加拿大是美国这两种金属的最大供应国。美国大约一半的铝进口和近四分之一的钢铁进口来自加拿大。“我们需要一些时间，不多的时间，一些时间，因为我们现在正与美国就贸易关系进行密集讨论，”总理表示。“这些讨论正在取得进展。”加拿大政府在3月实施了报复性关税，但卡尼在4月取消了许多这些关税，担心会推高加拿大消费者的价格。加拿大银行将主要利率维持不变，但表示未来可能降息（路透社）昨日，路透社指出，尽管加拿大银行将其基准利率维持在2.75%， citing需要调查美国贸易政策的影响，但如果经济在面对关税时走弱，可能需要再次降息。在7月份的加拿大银行利率决定之前，还将有两个月的时间公布通胀数据和一个GDP数据。\"总的来说，委员们认为，如果经济在面对持续的美国关税和不确定性时走弱，政策利率可能需要降低，并且通胀的成本压力得到控制，\"加拿大银行行长蒂夫·麦克莱姆在其开场致辞中说。经济学家预计今年可能还会有两到三次降息，年底最终利率可能结束在2%左右。货币互换市场的赌注显示，7月30日再次维持不变的概率约为55%。7月份的决定也将伴随着银行的货币政策报告。由于能源价格下降，加拿大4月份的年通胀率降至1.7%，但同月，密切跟踪的核心通胀指标超过了银行1%至3%的目标范围。\"较高的核心通胀部分可以归因于商品价格，包括食品，这可能反映了贸易中断的影响，\"麦克莱姆先生说。此外，加拿大银行行长表示，最近的调查表明消费者正在为价格上涨做准备，许多企业表示他们打算转嫁关税成本。麦克莱姆先生表示，关税影响的不确定性、贸易谈判的结果以及新的贸易行动意味着银行将更加谨慎，重申了他4月份的评论。 .1.50%1.75%2.00%2.25%2.50%2.75%3.00%来源：彭博，杰弗里斯图2 - BoC利率会议隐含的O/N利率每日图表O/N利率展望加拿大央行7月份的利率会议，25个基点的降息概率似乎已经降低至抛硬币的级别，并且年末隔夜利率可能会跌破2.50%的关口。昨天，如预期般，加拿大银行将其基准隔夜利率维持在2.75%。这标志着在央行连续七次降息后，连续第二次维持利率稳定，自2024年6月以来已下调225个基点。关于BoC发布，请参阅“加拿大银行将政策利率维持在2”3/4%\", 2025年6月4日。请参阅本报告第8至13页的重要披露信息。本报告仅供高盛客户阅读。禁止未经授权的传播。在其利率决策中，BoC强调指出，“预计第二季度经济将大幅走弱，出口和库存的强劲势头将逆转，最终国内需求仍将保持低迷。”BoC补充称，“将继续评估经济走弱对通胀的下行压力以及成本上升对通胀的上行压力的时间和强度。”因此，尽管市场继续预期BoC在今年下半年将进一步降息，但似乎越来越缺乏信心。 4财务报表Equity Research 2025年6月5日 君七九八十二5月30日（后GDP）6月4日（博彩之后）4月16日（BoC后） .2.25%2.75%3.25%3.75%4.25%4.75%5.25%图4 - CDN收益率曲线图3 - 加拿大金融产品价格表现来源：FactSet，Jefferies公司名称资产管理人AGF管理有限公司IGM金融公司大型银行蒙特利尔银行苏格兰皇家银行加拿大帝国商业银行加拿大国家银行加拿大皇家银行多伦多道明银行区域性与挑战者银行加拿大劳伦森银行EQB公司人寿与健康保险西部合众生命保险公司加拿大曼寿金融公司太阳生命金融公司财产险与意外险承保人完整金融集团公司多元化金融元素车队管理公司加拿大电力公司goeasy Ltd.索引TSX指数TSX金融指数0Y5Y请参阅本报告第8至13页的重要披露信息。本报告仅供高盛客户阅读。禁止未经授权的传播。.来源：FactSet，Jefferies .图6 - 即将举行的活动近期研究来源：公司报告，彭博，FactSet，Jefferies星期四贸易平衡最后：三月 -51亿美元IVEYPMI最后：4月47.9加拿大银行副州长科希茨基演讲LB 2025年第二季度回顾：展望2026年，力求构建势头(2025年5月30日)EQB 2025年第二季度业绩回顾：业绩复苏取决于信贷演变（2025年5月29日）RY 2025年第二季度业绩回顾：具有讽刺意味的是，信贷在本季度是优势（2025年5月29日）cm 2025年第二季度盈利回顾：稳如磐石（2025年5月29日）NA 2025年第二季度盈利回顾：交易助力本季度增长，CWB成为下一杠杆(2025年5月28日)BMO 2025年第二季度业绩回顾：信贷成为顺风(2025年5月28日)BNS 2025年第二季度盈利回顾：央行是否应该建，建立信心？（2025年5月27日）来自2025年第二季度的早期收益：较弱信贷可能是潜在主题（2025年5月22日）TD 2025年第二季度盈利回顾：预期信用成本低于预期，令人宽慰（2025年5月22日）IFC投资者日要点(2025年5月21日)银行 - OSFI 图表书：3月贷款与存款转为负数（2025年5月16日）住房市场图表书：4月房屋销售仍略为负，价格稳定(2025年5月15日)POW 2025年第一季度财报分析：投资平台推动盈利增长（2025年5月14日）slf 2025年第一季度盈利回顾：前景依旧光明（2025年5月9日）igm 2025年第一季度盈利回顾：费用时间对结果产生权重（2025年5月9日）MFC 2025年第一季度业绩回顾：表现稳健，稳定性更为突出（2025年5月8日）Gwo 1q25 财报分析：信用问题侵蚀利润（2025年5月8日）GSY 2025年第一季度业绩回顾：贷款增长强劲但信用（暂时）冲击每股收益（2025年5月8日）IFC 2025年第一季度财报回顾：不确定时期的稳定性（2025年5月7日）POW 1Q25 预览：折价和预期净资产增长，提供上涨空间（2025年5月5日）请参阅本报告第8至13页的重要披露信息。本报告仅供高盛客户阅读。禁止未经授权的传播。 请参阅本报告第8至13页的重要披露信息。本报告仅供高盛客户阅读。禁止未经授权的传播。银行2025年第二季度前瞻：抵御经济放缓（2025年5月5日）efn 2025年第一季度回顾：稳健运营实现良好盈利（2025年5月1日）GSY 2025年第一季度前瞻：新基准利率上限的边际影响，但关税可能构成压力（2025年4月30日）igm 2025年第一季度前瞻：尽管市场波动和不确定性，资金流强劲（2025年4月29日）efn 2025年第一季度前瞻：尽管面临关税问题，在经历了缓慢的第四季度后，预计将有一个坚实的基础开始（2025年4月28日）加拿大投票 2025 - 第 9 部分：决策日（2025年4月27日）美国银行2025年第一季度跨境业务：尽管关税动荡，仍保持积极（2025年4月24日）加拿大投票2025 - 第8部分：他们奔向终点（2025年4月23日）加拿大财产险公司：2025年第一季度展望 - 高企的猫险将影响业绩（2025年4月23日）加拿大L&H保险公司：2025年第一季度前瞻 - 暴风雨前的宁静？（2025年4月22日）调整投资组合：关税前景较弱：降低北美/加拿大评级（2025年4月21日）银行 - OSFI 图表书：2月贷款与存款加强启动第二季度（2025年4月16日）住房市场图表手册：3月住宅销售仍放缓，但价格转为正值(2025年4月15日)AGF 2025年第一季度业绩回顾：替代业务持续闪耀（2025年4月8日）GWO投资者日关键要点(April 3, 2025)审判日已经到来，但似乎并不像预想中那么糟糕（2025年4月2日）AGF 2025年第一季度展望：预期资金流入和股息上调，尽管市场波动（2025年4月1日）RY投资者日关键要点 - 通向+16%净资产收益率之路...或许还有更多(2025年3月28日)加拿大投票2025 - 第7部分：好了，他们出发了！（终于）（2025年3月26日）住房市场图表集：2月住宅销售和价格仍为负值(2025年3月17日)银行 - OSFI 图表集：1月贷款反弹，存款持续增强(2025年3月15日)加拿大选举2025 - 第六部分：警惕三月十五日(2025年3月4日)银行2025年第二季度展望 - 二元结果，取决于关税(2025年3月4日) 投资建议记录分析师已访问过IGM金融的材料运营。公司特定信息披露分析师已访问AGF管理有限公司的材料运营。公司估值/风险分析师认证：分析师已参观加拿大国家银行的物资运营。分析师已参观多伦多道明银行的材料运作。在过去十二个月内，加拿大国家银行一直是Jefferies金融集团公司的客户、其附属公司或子公司以及投资银行的客户。服务正在或已经提供。我，Joe Ng，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对相关证券（或相关公司）的个人观点。我还证明，我的任何薪酬部分，现在或将来，均未直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。推荐已发布 推荐已分发非美国分析师注册：Joe Ng，CFA受雇于Jefferies Securities，Inc.，Jefferies LLC的非美国附属公司，且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA成员公司）的关联人士，因此可能不受美国金融业监管局规则2241的约束，也可能不受到与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易的限制。作为所有美银美林员工的普遍情况一样，负责本报告中讨论的金融工具的分析师(s)的部分薪酬基于公司的整体业绩，包括投资银行收入。我们力求适时更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告将根