光大期货软商品日报（2025年6月5日）

光大期货软商品日报（2025年6月5日） 一、研究观点 品种 点评 观点 棉花 周三，ICE美棉下跌1.51%，报收65.05美分/磅，CF509环比收平，报收13265元/吨，主力合约持仓环比下降13757手至52.54万手，新疆地区棉花到厂价为14431元/吨，较前一日下降14元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14544元/吨，较前一日下降9元/吨。国际市场方面，近期宏观层面仍是主要影响因素，美国ADP就业数据公布，大幅低于预期，市场对美国经济担忧逐渐升温，美元指数震荡走弱，美棉价格随之下行。国内市场方面，近期郑棉维持区间震荡走势，郑棉方向性驱动同样不足，多为已知信息，市场对此已有反应。展望未来，宏观和天气或是未来变量，短期无新增扰动下，郑棉仍维持窄幅震荡走势。 震荡 白糖 消息方面，截至5月底，广西累计销糖464.53万吨，同比增加53.71万吨；产销率71.85%，同比提高5.39个百分点。其中，5月单月销糖51万吨，同比减少1.72万吨；月度工业库存181.97万吨，同比减少25.35万吨。现货报价方面，广西制糖集团报价6090~6180元/吨，云南制糖集团报价5860~5910元/吨，仅南华集团下调10元/吨。原糖方面，未来产量预期仍抑制糖价表现，原糖价格仍在低位徘徊。国内昨天广西产销数据基本符合预期，现货销售进度尚可，报价坚挺，基差较强对期货价格有一定提振。预期短期价格暂时在此徘徊，关注全国产销数据，中期关注进口数据。 震荡 二、日度数据监测 品种 合约价差 最新 环比 主力基差 环比 现货 最新 环比 棉花 7-9 -220 0 1279 -14 新疆 14431 -14 全国 14544 -9 白糖 7-9 125 3 397 -16 南宁 6090 0 柳州 6145 0 三、市场信息 1、6月4日棉花期货仓单数量10977张，较上一交易日下降85张，有效预报374张。 2、6月4日国内各地区棉花到厂价：新疆14431元/吨，河南14565元/吨，山东14558元/吨， 浙江14773元/吨。 3、6月4日纱线综合负荷为55.1，较前一日持平；纱线综合库存为24.9，较前一日上涨0.2；短纤布综合负荷为50.1，较前一日持平；短纤布综合库存为31.3，较前一日上涨0.1。 4、6月4日白糖现货价格：南宁地区6090元/吨，较前一日持平，柳州地区6145元/吨，较前一日下持平。 5、6月4日白糖期货仓单数量30300张，较前一交易日下降431张，有效预报0张。 四、图表分析 图1：棉花主力合约收盘价（元/吨）图2：棉花主力合约基差（元/吨） 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2021202220232024 4000 2000 0 -2000 1月2日 2月1日 3月2日 4月1日 5月5日 6月4日 7月4日 8月3日 9月2日 10月2日 11月1日 12月1日 12月31日 2021年2022年2023年 2024年2025年 图3：棉花7-9价差（元/吨）图4：棉花1%关税配额下内外价差（元/吨） 1000 500 0 -500 4000 09101112010203040506 2000 1月2日 2月1日 3月2日 4月1日 5月5日 6月4日 7月4日 8月3日 9月2日 10月2日 11月1日 12月1日 12月31日 0 -2000 -4000 -6000 -8000 2207-22092307-23092021年2022年2023年 2407-24092507-25092024年2025年 图5：棉花仓单及有效预报（张）图6：中国棉花价格指数：3218B（元/吨） 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 25,000 20,000 15,000 1月2日 2月1日 3月2日 4月1日 5月5日 6月4日 7月4日 8月3日 9月2日 10月2日 11月1日 12月1日 12月31日 10,000 0 2021 2022 仓单数量 2023 有效预报 2024 合计 2021年2022年2023年 2024年2025年 数据来源：Wind光大期货研究所 图6：白糖主力合约收盘价（元/吨）图7：白糖主力合约基差（元/吨） 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 1000 500 0 -500 2021年2022年2023年 2024年2025年 图8：白糖7-9价差（元/吨）图9：白糖仓单及有效预报（张） 200 150 100 50 0 -50 -100 2207-22092307-2309 2407-24092507-2509 80,000 09101112010203040506 60,000 40,000 20,000 0 202220232024 仓单数量有效预报合计 数据来源：Wind光大期货研究所 研究团队人员介绍 ·张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023 年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最 佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 ·期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 ·张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 ·期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 ·孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 ·期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 免责�明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。