黑色商品日报（2025年6月5日）

黑色商品日报（2025年6月5日） 一、研究观点 品种 点评 观点 钢材 螺纹钢：昨日螺纹盘面明显反弹，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为2974元/吨，较上一交易收盘价格上涨46元/吨，涨幅为1.57%，持仓减少1.75万手。现货价格上涨，成交回升，唐山地区迁安普方坯价格上涨40元/吨至2900元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨40元/吨至3080元/吨，全国建材成交量12.62万吨。据钢谷网数据，本周全国建材产量回落3.83万吨至421.93万吨，社库下降14.84万吨至550.47万吨，厂库减少3.03万吨至326.15万吨，建材表需下降0.89万吨至439.8万吨。建材产量回落，库存降幅有所扩大，表需略有下降，数据表现基本符合预期。昨日煤焦受消息面带动出现大幅反弹，对黑色整体走势形成一定提振。不过当前螺纹供需基本面并没有明显变化，市场对后期供需走弱的预期依然较强。预计短期螺纹盘面仍弱势整理运行为主。 弱势整理 铁矿石 铁矿石：昨日铁矿石期货主力合约i2509价格有所上涨，收于704.5元/吨，较前一个交易日收盘价上涨9元/吨，涨幅为1.3%，成交46万手，减仓0.8万手。港口现货价格有所上涨，日照港PB粉732元/吨环比上涨6元/吨，卡粉824元/吨环比上涨4元/吨，超特粉619元/吨环比上涨6元/吨。供应端来看，澳洲发运高位回落，而巴西发运大幅增加，非主流国家发运低位回升，全球铁矿石发运量有所增加。需求端，高炉开工率有所增加，但铁水产量继续下降至241.91万吨。库存端，47个港口进口铁矿库存、钢厂进口矿库存环比继续下降122.25万吨和171.15万吨。多空交织下，预计铁矿石盘面价格呈现震荡偏弱走势。 震荡偏弱 焦煤 焦煤：昨日焦煤盘面上涨，截止日盘焦煤2509合约收盘价为768元/吨，较上一个交易日收盘价上涨49元/吨，涨幅6.82%，持仓量减少9742手。现货方面，山西临汾地区肥原煤（S2.5、G85，回收40-45）下调30元至出厂价380元/吨。蒙煤市场震荡运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤729元/吨涨12；蒙3#精煤870元/吨跌10，市场成交清淡。供应端，部分煤矿安全事故发生，煤矿主产地部分煤矿有停以及限产迹象，现货贸易环节持续降温，山西主流大矿线上竞拍流拍率仍居高不下，部分煤矿库存仍旧较高。需求端，焦炭市场看降预期仍存，部分主流钢厂对焦炭提降第三轮50-55元/吨，同时部分焦企利润亏损，对原料煤采购有所推迟，焦企对焦煤态度仍偏打压，加之铁水产量季节性下移，原料煤刚需继续减少，短期利多信息驱动盘面，预计短期焦煤盘面震荡运行。 震荡 焦炭 焦炭：昨日焦炭盘面上涨，截止日盘焦炭2509合约收盘价1367.5元/吨，较上一个交易日收盘价上涨68.5元/吨，涨幅5.27%，持仓量减少1379手。现货方面，港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1190元/吨，较上期价格上涨10元/吨。供应方面，钢厂对焦炭继续开启第三轮提降50-55元/吨，下游采购积极性下滑，部分焦企库存有所累积，焦炭经过两轮下调后生产亏损，部分焦企生产积极性减弱。需求端，钢厂厂内焦炭库存多处合理区间，部分钢厂控制焦炭到货节奏，终端需求弱势期来临，钢材出货一般，部分钢厂仍较为谨慎，利多因素对焦炭盘面或有支撑，预计短期焦炭盘面震荡运行。 震荡 锰硅 锰硅：周三，锰硅期价震荡走强，尾盘涨幅扩大，主力合约报收5502元/吨，环比上涨2.12%，持仓环比下降7187手至48.77万手。昨日黑色板块整体走势偏强，焦煤、焦炭价格领涨，锰硅期价重心随之上移。近期黑色板块走势趋同，在焦煤价格带动下集体反弹，一方面是令市场情绪有较大提振，另一方面是焦煤价格上行，锰硅成本端支撑也逐渐增加。两方面共同作用，带动锰硅期价上行。展望未来，锰硅价格驱动 跟随黑色 或仍主要在于情绪及成本端，锰硅产量周环比已经开始回升，供需格局短期难有明显好转，持续关注市场情绪及成本变化，预计短期跟随黑色整体波动为主，以反弹而非反转对待。 板块波动 硅铁 硅铁：周三，硅铁期价震荡走强，主力合约报收5258元/吨，环比上涨1.19%，持仓环比下降14617手至12.14万手。昨日黑色板块走势整体走势偏强，焦煤涨幅超7%、焦炭涨幅超5%，带动硅铁价格中心上移。我们认为，焦煤领涨提振市场情绪，成本支撑增强同样是硅铁价格上行的主要因素。但基本面来看，边际变化有限，硅铁产量当周值仍在持续下降，维持5%左右的周环比降幅，但部分地区后续同样有复产迹象，供需格局并没有持续收紧。综合来看，短期硅铁在市场情绪提振下或有一定支撑，但基本面驱动有限，短期硅铁或仍跟随黑色板块波动为主。 跟随黑色板块波动 二、日度数据监测 品种 合约价差 最新 环比 基差 最新 环比 现货 最新 环比 螺纹 10-1月 1-5月 4.04.0 -19.0 10合约01合约 136.0140.0 -26.0 上海 北京广州 3110.03140.03200.0 20.010.0 9.0 -45.0 0.0 热卷 10-1月 1-5月 7.02.0 0.0 10合约01合约 103.0110.0 -15.0 上海 天津广州 3200.03180.03300.0 30.030.040.0 3.0 -15.0 铁矿 9-1月1-5月 38.518.0 1.5 09合约01合约 70.7 109.2 -2.4 PB粉超特粉 732.0619.0 6.0 0.0 -0.9 6.0 焦炭 9-1月1-5月 -8.5-6.5 15.0 09合约01合约 -39.0-47.5 -57.6 日照准一 1190.0 10.0 24.0 -42.6 焦煤 9-1月1-5月 -18.0-18.5 -1.5 09合约01合约 322.0304.0 -79.0 山西中硫主焦 1170.0 -30.0 13.5 -80.5 锰硅 9-1月 -40.0-34.0 -8.0 09合约01合约 -102.0-142.0 -80.0 宁夏 内蒙广西 5300.05400.05450.0 0.00.00.0 1-5月 8.0 -88.0 硅铁 9-1月 -12.0-16.0 4.0 09合约01合约 154.0142.0 -116.0 宁夏 内蒙青海 5130.05200.05200.0 -50.0-50.0 1-5月 16.0 -112.0 0.0 利润 最新 环比 价差 最新 环比 价差 最新 环比 螺纹盘面利润 84.8 -3.1 卷螺差 123.0 -1.0 焦煤比 1.8 -0.03 长流程利润 32.4 9.2 螺矿比 4.2 0.01 焦矿比 1.9 0.07 短流程利润 -116.8 30.0 螺焦比 2.2 -0.08 双硅差 -356.0 -14.00 三、图表分析 3.1主力合约价格 图1：螺纹钢主力合约收盘价（元/吨）图2：热卷主力合约收盘价（元/吨） 6500 5500 4500 3500 2020年2021年2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2025年 7500 6500 5500 4500 3500 2023年 2024年 2025年 25002500 图3：铁矿石主力合约收盘价（元/吨）图4：焦炭主力合约收盘价（元/吨） 2023年 2024年 2025年 1700 1200 700 2020年2021年2022年 5000 4000 3000 2000 2020年2021年2022年 200 1000 图5：焦煤主力合约收盘价（元/吨）图6：锰硅主力合约收盘价（元/吨） 2023年 2024年 2025年 2020年2021年2022年 4600 2023年2024年2025年 3600 2600 1600 600 14000 9000 4000 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 资料来源：wind光大期货研究所 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2025年 19000 14000 9000 4000 图7：硅铁主力合约收盘价（元/吨） 3.2主力合约基差 RB2010基差 RB2310基差 RB2110基差 RB2410基差 RB2210基差 RB2510基差 HC2010基差 HC2310基差 HC2110基差 HC2410基差 HC2210基差 HC2510基差 1500 1000 1000 500 500 0 0 101112010203040506070809 10111201 0203040506070809 -500 -500 图8：螺纹钢基差（元/吨）图9：热卷基差（元/吨） 图10：铁矿石基差（PB粉为例）（元/吨）图11：焦炭基差（元/吨） 600 I2009基差I2109基差I2209基差I2309基差I2409基差I2509基差 3000 J2009基差J2109基差J2209基差J2309基差J2409基差J2509基差 101112010203040506070809 091011120102030405060708 4002000 2001000 00 -200 资料来源：wind光大期货研究所 -1000 图12：焦煤基差（元/吨）图13：锰硅基差（元/吨） 3000 2000 1000 0 JM2009基差JM2109基差JM2209基差 JM2309基差JM2409基差JM2509基差 091011120102030405060708 4000 2000 0 SM2009基差SM2109基差SM2209基差SM2309基差SM2409基差SM2509基差 091011120102030405060708 -1000-2000 图14：硅铁基差（元/吨） 10000 SF2109基差SF2209基差SF2309基差SF2409基差SF2509基差 091011120102030405060708 5000 0 -5000 3.3跨期合约价差 图15：螺纹钢合约价差10-01（元/吨）图16：螺纹钢合约价差01-05（元/吨） 300 2010-21012110-22012210-2301 2310-24012410-25012510-2601 300 2101-21052201-22052301-2305 2401-24052501-25052601-2605 0506070809101112 010203040506070809 200200 100 0 -100 100 0 -100 资料来源：wind光大期货研究所 图17：热卷合约价差10-01（元/吨）图18：热卷合约价差01-05（元/吨） 2010-2101 2310-2401 2110-2201 2410-2501 2210-2301 2510-2601 2101-2105 2401-2405 2201-2205 2501-2505 2301-2305 2601-2605 200 240 100 140 0 40 010203040506070809 -100 -60 0506070809101112 0506070809101112 图19：铁矿石合约价差09-01（元/吨）图20：铁矿石合约价差01-05（元/吨） 2009-2101 2309-2401 2109-2201 2409-2501 2209-2301 2509-2601 2101-2105 2401-2405 2201-2205 2501-2505 2301-2305 2601-2605 200 200 150 100 100 0 50 -100 0 0102030405060708 -200 图21：焦炭合约价差09-01（元/吨）图22：焦炭合约价差01-05（元/吨） 400 300 200 100 0 -100 2009-21012109-2