AppLovin Corp. (APP) 股票研究报告

布伦·希尔* | 股票分析师(415) 229-1559 | bthill@jefferies.com詹姆斯·黑尼 * | 股权分析师(212) 336-1171 | jheaney@jefferies.com艾德·阿尔特* | 股权助理(212) 778-8702 | ealter@jefferies.comSalil Sanjiv * | 股权助理(212) 284-8119 | ssanjiv@jefferies.com AppLovinMeta Platforms, Inc.公司描述(《海牙公约》第3条第1款(e)和第7条)我们的目标价格700美元是基于DCF得出的，意味着2026年每股收益的27倍。风险包括用户参与度下降、广告商流失和监管风险。公司特定披露杰弗里斯评级说明公司估值/风险基于我们DCF分析的平均值和FY26调整后EBITDA估计的32倍，制定价格目标。字母表公司AppLovin投资建议记录分析师认证：我，萨利尔·桑吉夫，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）的个人观点。我还证明，我任何部分的报酬均未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我们 $200 的估值是基于 12 倍的 EV/EBITDA 前瞻性 NTM 估计，这与该股票相对于同行的优质基本面所给出的 12 倍历史平均估值相一致。风险包括宏观经济影响、监管悬而未决的影响、持续投资带来的利润率压力，以及转向生成式 AI、移动端、应用内和语音到核心搜索的影响。推荐已发布2025年6月4日 22:15 晚上推荐分布式2025年6月5日 凌晨0:00与所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具的研究分析师的报酬部分基于公司的整体表现，包括投资银行业务收入。我们力求根据需要更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告会根据分析师的判断，在不定的时间间隔内发布。风险包括移动游戏支出和广告需求因宏观经济状况恶化以及苹果、谷歌和监管机构的隐私进一步变化而恶化，从而影响定位。从好的方面看，宏观经济改善将提高游戏支出并扩大广告供需。AppLovin 的软件解决方案为移动应用开发者提供高级工具，通过自动化和优化其应用的营销和变现来帮助他们发展业务。AppLovin 此外还拥有并运营自己的移动游戏组合，利用其软件平台。我，艾德·阿尔特，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不曾、现在或将来与本研究报告中表达的特定建议或观点直接或间接相关。我，布伦特·希尔，证明本研究报告中所表达的所有观点确实反映了我就相关证券（及公司）所持有的个人观点。我还证明，我的任何一部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。我，詹姆斯·希尼，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或相关公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分补偿与本研究报告中表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。请参阅本报告第2至8页的重要信息披露信息。本报告仅限Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。雷扬·马特拉吉拥有Alphabet Inc普通股。詹姆斯·海尼对Facebook持有多头仓位。 2 杰弗里特许经营选股估值方法体系持有 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为+15%或-10%的证券。CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。本报告中提到的其他公司可能阻碍我们价格目标实现的风险买入 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更多的证券。NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。限制 - 描述发行人在美林参与某些交易、公司政策或适用证券法规方面的限制禁止某些类型的通讯，包括投资建议。监控股 - 描述那些公司基本面和财务状况正在被监控的证券，并且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供的总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更多，因为这些公司通常比整体股市波动更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为负20%或更低。杰弗里斯分配等级的方法可能包括：市值、到期日、成长/估值、波动性和未来12个月的预期总回报。价格目标基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、市盈率/成长率、市销率、市现率、市净率/平均组EV/EBITDA、市净率/平均组市盈率、各部分总和、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。杰弗里特许经营权选择包括我们股票分析师在12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里特许经营权选择将仅包括买入评级股票，数量可能根据分析师的纳入推荐而变化。股票将随着新机遇的出现而新增，并在纳入原因变化、股票达到预期回报、不再是买入评级以及/或触发止损时被移除。波动率在标普股票底四分之一的120天股票将继续保持15%的止损，其余股票将保持20%的止损。特许经营权选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是基于行业，但我们可能会指出我们认为选择属于的投资风格，例如增长或价值。NR - 投资评级和目标价格已被暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。本报告为一般传阅，不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据自身的具体投资目标和财务状况，并视需要利用其自身的财务顾问，自行做出投资决策。本报告所推荐金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收入都可能上升或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于前一交易日汇率进行货币转换得出的（除非另有注明）。若在本日期之后汇率发生波动，将影响非美国目标价格，且不应再依赖。此外，投资于ADR等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。请参阅本报告第2至8页的重要信息披露信息。本报告仅限Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。• 字母表公司（GOOGL: $168.05, 买入） • AppLovin公司（APP: $403.83, 买入） • 元宇宙平台公司（META: $687.95, 买入） 3 11/30/202202/15/202405/02/202411/26/202407/18/202201/24/202410/29/202407/19/202204/05/202302/02/202401/06/2025I:HOLD:$14.007月22日10月22日BUY：$70.00买入：$400.00买入：155.007月22日10月22日买入:￥170.00买入：235.00买：275.007月22日10月22日买：$250.00购买：$550.00买：$715.00请参阅本报告第2至8页的重要信息披露信息。本报告仅限Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。 评分分布买入持表现不佳注意：上述评级与目标价历史图表中的每个框表示在过去三年中分析师对一家公司发起的行动，包括对公司的评级或目标价进行更改，或终止对该公司的覆盖。图例：I：启动覆盖率 D：脱落覆盖率B：买入 H：持有 UP：表现不佳请参阅本报告第2至8页的重要信息披露信息。本报告仅限Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。 * * *1978621；注册办公室：100 Bishopsgate，伦敦 EC2N 4JL；电话+44（0）20 7029 8000；传真+44（0）20 7029 8010。其他重要披露其他重要披露英国：杰富瑞国际有限公司，由金融市场行为监管局授权和监管；在英格兰和威尔士注册，编号。香港：获香港证券及期货事务监察委员会许可，许可证号为ATS546的Jefferies Hong Kong Limited，位于香港中环金融街8号环球金融中心26楼；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：Jefferies（澳大利亚）有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务牌照（AFSL 504712），位于墨尔本马丁街60号20层，新南威尔士州2000；电话+61 2 9364 2800。杰弗里斯从事业务并与其研究报告涵盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或意图寻求投资银行服务等方面的补偿。因此，投资者应注意杰弗里斯可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为其投资决策中的单一因素。如果您从非美国Jefferies实体收到此报告，请注意以下事项：除非美国1933年证券法S条例的修订版禁止，否则本材料由Jefferies LLC在美国分发，该实体根据美国1934年证券交易法修订版第15a-6条的规定对其内容负责。任何美国人士或代表任何美国人士进行的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和经济合作与发展组织，本报告由Jefferies International Limited（“JIL”）和/或Jefferies GmbH签发和/或批准分发，仅限于拥有或经评估认为拥有适当专业经验和专业知识的人士使用，或可依法向其他人分发。Jefferies LLC、JIL、Jefferies GmbH及其附属公司，可在本报告中提到的金融工具中做市或提供流动性；并且当他们确实做市时，此类活动会在本报告的“公司特定披露”部分特别披露。新加坡：获新加坡金融管理局许可的Jefferies新加坡有限公司；位于新加坡拉弗尔斯广场80号15-20层UOB广场2号，048624，电话：+65 6551 3950。印度：Jefferies India Private Limited（CIN - U74140MH2007PTC200509），获得印度证券交易委员会授权，从事：股票经纪人（NSE & BSE）INZ000243033、研究分析师INH000000701和商业银行家INM000011443，位于印度孟买纳里曼点快客塔16楼；电话+91 22 4356 6000。合规官姓名：Sanjay Pai，电话号码：+91 22 42246150，邮箱：spai@jefferies.com投诉专员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：compliance_india@jefferies.com.sebi的注册许可和nism的认证在任何情况下都不能保证中介机构的业绩，也不向投资者提供任何回报保证。本报告由以下人员编制：与Jefferies（Jefferies证券公司、Jefferies国际有限公司、Jefferies GmbH、Jefferies香港有限公司、Jefferies新加坡有限公司、Jefferies（日本）有限公司、东京分行、Jefferies印度私营有限公司）或Jefferies（澳大利亚）股份有限公司相关联的人员；或同时与Jefferies有限责任公司和Jefferies研究服务有限责任公司（“JRS”）相关联的人员。Jefferies有限责任公司是美国注册的证券商和经销商，并与JRS挂钩，J