香港及中國市場日報

滙富快訊 香港及中國市場日報 2025年6月5日 市場情緒 目前5日升跌 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數 23,654 0.6% 17.9% 中資企業指數 8,576 0.7% 17.7% 紅籌指數 3,996 0.2% 5.7% 滬深300指數 3,868 0.4% -1.7% 上海A股 3,538 0.4% -3.1% 上海B股 259 1.3% -3.1% 深圳A股 2,091 0.9% 2.2% 深圳B股 1,188 0.2% -2.0% 主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指 42,427 -0.2% -0.3% 標普500 5,970 0.0% 1.5% 美國納斯達克指數 19,460 0.3% 0.8% 日經平均指數 37,666 -0.2% -5.6% 英國富時指數 8,801 0.2% 7.7% 法國證商公會指數 7,804 0.5% 5.7% 德國法蘭克福指數 24,276 0.8% 21.9% 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 3,372 0.6% 28.6% 鋼價 (美元/盎司) 1,940 1.1% 8.6% 今日焦點: ►蔚來（9866HK，HK$27.95，市值628億港元）：盈利壓力延續 銀價 (美元/盎司) 34 -0.0% 19.3% 原油 (美元/桶) 62 -0.9% -12.8% 政費用同比增長47%。 銅價 (美元/盎司) 9,621 0.1% 9.7% 鋁價 (美元/盎司) 2,483 0.7% -2.7% 鉑價 (美元/盎司) 1,094 1.3% 20.6% 新品牌螢火蟲與樂道推動第二季增長。蔚來新品牌「螢火蟲」4月開始交 鋅價 (美元/盎司) 2,701 0.1% -9.3% 小麥 (美分/蒲式耳) 543 1.4% -1.1% 收入符合預期但虧損擴大。中國電動車新勢力蔚來公布2025年第一季財報，受交付量同比增長40%至4.2萬輛帶動，營業收入同比增長22%至120億元人民幣。但平均售價（ASP）持續承壓，連續9個月出現同比下滑，五月單車價格同比下跌15%至23.6萬元人民幣。雖然毛利率年增2.7個百分點至7.6%，但淨虧損同比擴大19%至69億元人民幣，主要因爲銷售及行 25.5%至30.7%，總營收同比增長11.8%-15.0%。這意味6月交付量需達2.5 匯率 美元 港元 歐羅 日元 瑞郎 人民幣 美元 7.8 0.9 142.8 0.8 7.2 萬至2.8萬輛，同比增長17%至31%。 港元 0.1 0.1 18.2 10.4 0.9 歐羅 1.1 9.0 163.0 1.1 8.2 日元 0.0 5.5 0.6 0.6 0.1 新車型或緩解毛利率壓力。隨著蔚來5月開始交付ES6、EC6、ET5及ET5T 瑞郎 1.2 9.6 1.1 174.4 8.8 人民幣 0.1 1.1 0.1 19.9 0.1 玉米 (美分/蒲式耳) 438 0.1% -6.1% 糖 (美分/磅) N/A N/A #VALUE! 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,045 0.4% 0.9% PVC (美元/噸) N/A N/A -5.4% CRB指數 296 0.5% 3.0% BDI ####### #VALUE! 43.4% 付首款車型，這款類似寶馬MINI的小型電動車起售價為12萬元人民幣。5月蔚來總交付量達2.3萬輛，同比增長13%，其中螢火蟲貢獻3,700輛，樂道交付6,300輛。公司預期第二季交付量將達7.2萬至7.5萬輛，同比增長 四款升級車型，並在新車搭載自研芯片，管理層預期第二季毛利率將重 返雙位數。樂道品牌將於第三季推出L90，第四季推出L80車型，針對大 信貸違約掉期-美元五年期希臘愛爾蘭 N/A83 N/A -2.4% 家庭客戶。管理層預計三款高競爭力車型將推動樂道第四季月交付突破 義大利 139 -0.6% 葡萄牙 207 -0.0% 2.5萬輛，改善盈利表現。 西班牙波動率指數 10817 0.3% -8.8% 我們觀點：蔚來正通過多品牌策略以差異化車型滿足各細分市場需求。基於螢火蟲與樂道強勁的初期銷量，我們認為第二季指引合理，但第四季目標具有挑戰性。截至2025年3月底，蔚來持有現金260億元人民幣，季減38%，年減43%。公司於4月7日完成40億港元新股配售，按最新季度虧損計算，募資額僅相當於約兩個月的營運虧損。 100 原油(桶) 天然氣(百萬英熱)-右軸 4 90 3 80 2 70 1 60 0 6/249/2412/243/256/25 澳洲-動力煤 中國-焦煤(右軸) 1802400 160 2000 140 1600 120 1200 100 80 800 6/249/2412/243/256/25 按年% (5.3) 本年% (8.9) (5.2) 98.8 美元指數 價格(美元)本季% 按年% (1.0) (1.7) (1.1) 7.2 人民幣 價格(美元)本季%本年% 市場洞察-主要大宗商品和貨幣 黃金 白金 銀(右軸) 360050 3100 40 2600 2100 30 1600 20 1100 600 10 6/249/2412/243/256/25 按年% 43.3 9.0 15.2 本年% 27.7 21.9 18.5 價格(美元)本季% 33748.0 10908.0 350.1 貴金屬 黄金(盎司) 白金(盎司) 銀(盎司) 錫 鎳 銅(右軸) 40000 11000 30000 10000 20000 9000 10000 8000 0 6/24 9/24 12/24 3/25 7000 6/25 按年% (3.1) (15.8) 2.2 本年% 9.7 0.4 10.1 銅(噸)9622(0.9) 鎳(噸)15395(3.3) 錫(噸)32018(12.6) 價格(美元)本季% 有色金屬 能源 價格(美元) 本季% 本年% 按年% 煤炭 價格 本季% 本年% 按年% 原油(桶) 62.9 (12.1) (12.4) (15.1) 中國-焦煤(RMB/t) 1260.0 (3.8) (21.7) (36.0) 天然氣(百萬英熱) 3.7 (9.8) 2.3 34.8 澳洲動力煤(US$/t) 104.5 1.4 (16.6) (23.2) 115110105100 9590 6/24 9/24 12/24 3/25 6/25 7.57.47.37.27.17.06.96.86.76.66.56.46.36.2 6/24 9/24 12/24 3/25 6/25 價格(美元) 本季% 本年% 按年% 價格(美元) 本季% 本年% 按年% 歐元 1.1 5.6 10.3 5.0 日元 142.8 (4.8) (9.2) (8.5) 英鎊 1.4 4.9 8.3 6.0 韓圜 1363.8 (7.5) (7.8) (0.7) 1.4 160 1500 150 1400 140 1300 130 1200 120 1100 6/249/2412/243/256/25 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 6/24 9/24 12/24 3/25 6/25 資料來源：彭博 指標項目 頻率 觀察期 預計公佈日期 貿易收支 月 25年6月5日 首次申請失業保險金人數 週 25年6月5日 就業報告 月 25年6月6日 批發庫存 月 25年6月9日 消費者物價指數 月 25年6月11日 生產者物價指數 月 25年6月12日 商業庫存 月 25年6月17日 零售業銷售額 月 25年6月17日 工業生產指數 月 25年6月17日 新屋開工與營建許可 月 25年6月18日 成屋銷售量 月 25年6月23日 消費者信心指數 月 25年6月24日 新屋銷售 月 25年6月25日 耐久財訂單 月 25年6月26日 國內生產毛額 季 25年6月26日 個人收入與支出 月 25年6月27日 採購經理人指數 月 25年7月1日 工廠訂單 月 25年7月3日 汽車銷售 月 美國經濟發布表 中國經濟發布表 指標項目 頻率 觀察期 預計公佈日期 外匯儲備 季 25年6月7日 M2貨幣供應量 月 25年6月9日 貿易收支 月 25年6月9日 生產者物價指數 月 25年6月9日 消費者物價指數 月 25年6月9日 零售業銷售額 月 25年6月16日 工業生產報告 月 25年6月16日 採購經理人指數 月 25年6月30日 國內生產毛額 年 25年7月15日 香港經濟發布表 指標項目 頻率 觀察期 預計公佈日期 外匯儲備 月 25年6月6日 生產價格 季 25年6月12日 工業生產報告 季 25年6月12日 失業率報告 月 25年6月17日 消費者物價指數 月 25年6月20日 貿易收支 月 25年6月26日 M2貨幣供應量 月 25年6月30日 零售業銷售額 月 25年7月2日 採購經理人指數 月 25年7月4日 國內生產毛額 季 25年7月31日 綜合利率 月 電話 (852)22837307 (852)22837618 電郵 Howard.wong@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 分析員 王學宏（HowardWong）劉恩妍(EnsleyLiu) 滙富研究部 於前兩個交易日大股東所提交的披權益露通知 上市法團名稱大股東名稱買入／賣出或涉及的股份數目每股的平均價 上海君實生物醫藥科技股份有限公司-H股 LoyalValleyCapitalAdvantageFundIILimited 167,200(L) HKD21.0248 上海君實生物醫藥科技股份有限公司-H股 LoyalValleyCapitalAdvantageFundIILP 167,200(L) HKD21.0248 上海君實生物醫藥科技股份有限公司-H股 LVCManagementHoldingsLimited 167,200(L) HKD21.0248 中國廣核電力股份有限公司-H股 中信证券资产管理有限公司 10,746,000(L) HKD2.5490 中達集團控股有限公司 李晓新 28,952,000(L) HKD0.0274 中達集團控股有限公司 李晓新 28,952,000(L) HKD0.0274 信和置業有限公司 黃志祥 30,000(L) HKD8.1080 優博控股有限公司 湯遠濤 380,000(L) HKD0.2038 嘉藝控股有限公司 Goldstone1LPF 5,816,000(L) HKD0.2843 嘉藝控股有限公司 GoldstoneWealthManagementLimited 5,816,000(L) HKD0.2843 嘉藝控股有限公司 林宇佐 5,816,000(L) HKD0.2843 建滔集團有限公司 張國榮 150,000(L) HKD23.0833 新愛德集團有限公司 KEENCHAMPINTERNATIONALINVESTMENTLIMITED 13,500,000(L) HKD0.3700 新愛德集團有限公司 马良萍 13,500,000(L) HKD0.3700 深圳市優必選科技股份有限公司-H股 夏佐全 100,000(L) HKD82.2742 深圳市優必選科技股份有限公司-H股 杨志莲 100,000(L) HKD82.2742 源想集團有限公司 Goldstone1LPF 32,800,000(L) HKD0.0880 源想集團有限公司 GoldstoneWealthManagementLimited 32,800,000(L) HKD0.0880 源想集團有限公司 林宇佐 32,800,000(L) HKD0.0880 源想集團有限公司 葉奕棋 14,120,000(L) HKD0.0890 盛龍錦秀國際有