再推【稀土磁材】：类比锑，内外同涨逻辑加速！

2025年06月05日 10:51 发言人1 00:00 我来给大家汇报我们第六次关于稀土资产板块观点的汇报和电话会议。正如我们标题所说的，一定要重视当下的稀土资产板块的这个布局窗口期。按照我们的汇报框架，第一点就是目前的稀土海外价格是继续上涨的。根据最新的报价，氧化比海外价格现在是760美金每公斤，然后氧化炭价格是2800美金每公斤。那么在这样的一个价格情况下，相对国内的溢价率都是接近200%左右的这样的一个溢价。首先的氧化镝和氧化铽的价格，氧化镝价格是在在一千内含价格是在1625块钱每公斤。那氧化铽价格是在7125块钱每公斤，那就是说目前的水平，就像我刚刚讲的，海外的价格比国内高200%。 发言人1 00:45 那么在从四月初到现在的出口管制，两个月的左右的出口管制的时间内，海外价格也确实上涨了两倍左右。在国内的价格经历了小幅下跌，也基本上回比较接近出口管制之前的一个水平。所以现在情况就是海外价格暴涨的内盘价格基本回到出口管制前。 发言人1 01:07 好，那是现在的海外价格上涨，我们仍然看好后续的价格上涨。首先是这样的，目前的这个情况就是现在我们脖子上会已经提到的，后续的这个价格会是个什么样的演化方向呢？这个跟T比较接近的，首先T系统和T1样，海外都处于纯粹属于进需求的一个状态，这对于我们来讲是处于进出口状态。在后续的这个情况下，目前海外的之前，我国对于海外稀土的出口基本处于静音状态在做基础的管制名单中，绝大多数产品是无法出口的。那么在四月末，有部分的行业的产品单其实是已经得到了这个批文，但是这个量级都是非常的小。五月以来，到现在为止，我们可能关注新闻比较密切的的领导也可以关注到就是这些一些可能说欧洲公司在订单企业好像都是拿到了这个出口审批的批文。 发言人1 02:10 但是与此同时，海外也有各种新闻，尤其第一个海外媒体报道，很多海外的新能源的车企，都在寻求跟我国获取更多的更多的食材的，尤其是食材的一个供应商。并且在其实五月初，我国发布与美方的中美联合声明，反映了一个贸易战缓和的预期的情况的同时，某个人就是有有这个杨梅，也仍然发布了这个关于稀土，包括稀土在内的这个战略金属的打击走私。这样的出口管制的打击走私的这样的一个，行动仍然是在加强的。在这样的一个情况下，我们当时也是有啊也是开了很多现代化会议来评判这个问题，就是出口是要小幅改善的，从四月份的整体属于禁运的状态，进行一个小幅的改善。 发言人1 03:06 到现在为止，根据我们了解到的情况，包括石材在内的一些韩迪兰特的订单确实是啊小猪伙伴。总体而言海外仍然是叫中国管制权，对于我国的稀土石材的这个区这个景区还是程度还是非常高的。就是这种应验了我们之前说的出口原来是属于一个极大的管制，是非常严苛的管制的一个情况。怎么说呢？出口是在逐步恢复的过程中，但是这个量级都比较低，恢复的速度高度都是比较低的，都是比较低于远远没达到放开出口管制这样的一个情况。就是说在这样的一个情况下，我们就是按照后续价格的演化的，就是我们仍然我们认为这个稀土是朝着加速到我们之前的关于这个出口管制之后，这种战略基础价格海就是对于海外来说是一定需求的。这样的战略基础的一个价格演化方向，第一阶段是我我我基本处于继续海外价格暴涨。 发言人1 04:06 第二阶段海外价格继续上涨，但是我国出口是小幅恢复。在海外价格在因为贸易链这样的中断的情况下，海外恐慌性的加大备货，产生新的备货需求的情况下，还要继续买。但是对于内盘来讲，出口多的话，与此同时海外的高价抑制进口，导致进口也下降。这就是出口多的进口少。那对于内盘价格，也是一个上涨的这样的一个Q上涨的这样的一个结果，意思就是内外出现同涨。那海外因为高溢价的继续挖国内这样的一个逻辑。那我觉得对于稀土来讲，已经进化到了海外价格已经比国内高2倍，但是其实也是比国内高一倍，他说系统已经比国内要高两倍，那海外的价格但是但但对于日本的价格来讲，也将将回到出口管制前，但其实已经度过了之前禁运的情况下，外盘涨内盘跌的这样的一个阶段。 发言人1 04:55 我们认为站在这个时间点，不管怎么样，我们不用担心因为股价的下跌而放弃去担忧整个稀土永磁板块只涨情绪而不涨价格利空基本面。这样的担忧我们觉得是完全不用担心的，本身是不用担心的。因此我们继续看好后续的随着出口陆续恢复，海外价格陆续开始进一步的上涨。那国外仍然是属于净缺口，虽然有所恢复，那么缺口只能说可能从90%下降到了缺口比下降了80%，仍然会呈现出非常大的背后需求，以及增加非常高的贸易流通成本，因此所以在这样的情况下，我们仍然非常看好系统内外价格同涨的这样的一个趋势。 发言人1 05:34 好就好，就是价格我们仍然而且所以这一点，也就是说我们经常讲的一个观点，能够去解决稀土这个板块价格弹性问题。因为过往这个弹性，导致了大家担忧弹性，所以不敢去布局这个板块。我们觉得光看只是现在，海外价格就已经比国内高2倍，这意味着内盘价格的上行弹性空间还都是非常大的，所以就是我们要汇报的第一点，行业价格继续上涨，我们仍然看好后续稀土价格上涨的一个空间。不是中西部是这样，清晰度也是这样，这是第一点。 发言人1 06:10 关于第二点就是需求成分，我们也汇报一下最近的一个需求。首先我们可以汇报到反映的这个磁材直接生成的磁材的一个产量。那么平台这边我们这边跟踪到的是前前四个月出台的这个女血糖的这个产量的累计的同比增速。产量累计同比都是在18%左右，在18%左右。那么这个增速还是非常不错还是非常不错。 发言人1 06:42 对于终端的需求，我们可以看跟踪到就是新能源车，以及这个新能源车，传统车，还有空调，工业机器人、风电这些高性能的需求。那我们测算下来，目前的这个需求，当月前四月份的当月的四月份当月的同比增速的差不多是在一个36%，30%是当月同比增速。如果就算到这个累计同比增速，它累计同比增速的前四个月的累计同比增速大概是一个也是在20%左右，也在20%左右。那么就意味着现在其实下游的需求还是非常非常的不错非常的不错。因为这里面其实我们也可以理解系统的这些下游，它75%左右是在这个磁材，就是用在电机里面的磁材。25%左右是用在箱包磁门磁吸件、冰箱贴这些，所谓的偏消费的，就用来做磁铁，就是慈吸元件的这种下游。 发言人1 07:40 但是首先就是我们这些能得到的这些高频数据反馈下来，就是说新能源车要通电了。这是累计的同比增速，这是前四个月还是非常的不错前四个月还是非常不错。你像新能源车累计同比增速在44%，那么空 调增速仍然有7到8个点，仍然有7到8个月。工业机器人增速还有34%，这个是非常不错的。这些需求是运增增速是非常不错，那么应风电这些需求，让大家关注电信的那其实也可以看到这个动作也是非常的喜人的。 发言人1 08:11 然后与此同时，尤其是海丰这边需求工作，海丰更是这个系统的需求的阻力一下的主力下游。除此之外，除所所以就是反馈下来，其实许多成分让你相当不错。这个我们我要纠正一个观点，就是说可能有市场有人担心了？说这个稀土每次的复盘下来，大牛市都是需求层次非常好的时候，才去后的需求层次能非常好的时候才有股价有多大牛市，或者商品有多大牛市。但我们这里要纠正的一点，但是因此其所以因此好像因为这一点大家不可能布局稀土。 发言人1 08:44 但是我们要讲这一点，第一，稀土的下游需求是不管怎样都算是非常不错的，是非常不错的。就是我们刚刚给大家更新到的资产也好，下游综合需求增速我们算出来的。根据这些增速，我们自己的分析跟踪框架上涨的需求还是有接近20%左右。这样的需求不管怎么样，它都是一个需求非常好的一个下游。我们横向对比横向对比，在这样的一个情况下，我们横向对比一些大金属或者是或者小金属里面的TC，这样的风险一定都是非常好的需求。并且我们这里我们刚刚讲到稀土的下游75%左右是在一个。偏电机的磁材的需求65%左右在偏消费类的磁吸元件这种场景去体现这方面的需求。这些需求其实都是非常不错，甚至这方面受整体宏观经济的影响比还要更小。 发言人1 09:35 跟地产类跟地产周期是完全不相关，并且跟一般的消费东西也是不相关的，并且甚至甚至我们可以有些25%左右跟刚才这个偏低端的这块的需求。其实这块需求仅层次比大家传统意义上的认为这些偏高端的这些工业品的需求，其实是远远要更好的。因为这些下游对磁铁这块的金属永磁的价格并不敏感并不敏感。尤其是我们可以留意到，其实现在各地搞旅游，搞文创，其实这一块对于冰箱贴的这个需求拉动，通过这个拉动系统的拉动是非常显著的。因为这一块首先一个冰箱贴，其实我们给我们举个例子，多数旅游区二三十块钱一个，这基本都是要的。但是这里面制裁，它的采购一个最多用一块钱，仅此而已，一块钱的甚至还用不到0.5元钱左右就够了。但是这样他对于他成本来说是真的是非常的不敏感，而且可以搞文创搞得如火如荼。其实这样的需求的拉动其实还是非常显著，是不容小觑的是不容小觑的。 发言人1 10:37 所以我们还是那句话，系统的需求层次，我们其实判算下来，今年的这个稀土的需求增速应该还是能够达到接近10%左右，全球的需求增速仍然能达到百接近10%。在这样的一个需求预期下，其实我们认为稀土需求成本完全不用担心。并且我们还要讲到第二个点，就是说有人担心，可能这个身份的需求讲不出故事来，还是那句话，我们可以需求本身来讲是不错的那我们在今年供给有共识的情况下，那么供需缺有缺口有增供需增速有缺口的情况下，价格是可以看涨的那这个整体板块来讲仍然是非常值得去值得去交易的。但并且只能说现在不像是21年，当时有新能源这样一个大贝塔。但我们说过，但还是我说的那句话，贝塔不只是不仅局限于需求，贝塔还可以跟更多去讲供给的贝塔。因为本来需求这边成分也相当不错，完全是可以去交易，可以去预期的那么今年的这个供给现在是所以我们认为这个板块完全不用因为担心需求层次，去放弃对这个板块的板块的交易的这样一个机会。我们觉得这个非常大的一个预期差，非常的预期，这是第二点。 发言人1 11:53 第三个点就是我们要讲到的就是说引入，尤其供给这个大贝塔。供给的大贝塔就是我们讲了很多遍的逻辑，就是说今年供给的这个。今年供给的这样的一个需供给的有些国内从去年10月份发布的管理条例就是版，以及今年的这个二月份以及今年2月份发布的这个总量调控管理办法的意见征求稿都明确了，都是要对稀土的过往没有管住的这个体系以外的占比，全球供应接近50%的，一个是海外的进口，一个是进口矿的利用，以及是这个再生资源。那这一块其实会打掉造成接近，我们长话短说，就是会打掉接近10%左右的轻稀土孔铝的供应，已经接近20%到30%的重稀土镝铽的供应，是要被打掉是可以取缔的，所以这就会产生了非常强烈的供给效果，一个是环境不合规的供给，以及实现头部集中。首先把这么一个位置客位的供重供给，就是我刚刚提到的这部分，一定要被这部分重稀土的供应，像会把它体系以外的这部分消费权益的那这部分在央国企的体系需要跟上来之前大概至少有半年以上的筹备期，我们觉得今天这个对于供需的改善也是非常大的一个利好。 发言人1 13:07 第二个点是这个头部集中。那头部集中就两家，中西集团和北方稀土。我们认为对中尤其是对中控系统这一块东西，集团的两个标的，中国系统和广州有色都是非常大的一个利好，投入集中，根据优化利好这些投入，这个我们觉得也是非常大的利好。因此就是说是因此而且今年包括各各行各各个部门各个口径都一起系统。尤其中控系统的这个战略资源属性，以及它的价格的通过价格体现稀缺性的这个提法，其实是有比较大的一个改变，从过去的保供稳价会去转变成这个稳供保价，我们也可以在这里挂栏。假设过去几年，尤其2023年，为了保供稳价，把压低价格会去多给配额，那么一直把价格甚至压到了一个，尤其到了20年上午，在二三年东北配额之后，20年上半年，龙头西部企业不仅大亏损的这样的一个情况，那我们认为是不是可以？当然假设今后为了我们的价格，那会不会说在配合这方面给予一些更加温和，甚至可能对实际的供应产生一个负增长的这样的一个效果，来保证价