再再再再推【稀土磁材】-类比锑，内外同涨逻辑加速

发言人1 00:00发言人1 00:38发言人1 01:06发言人1 01:38发言人1 02:43发言人1 03:42 所以中国系统其实作为军工基础这一块，它反而它的这个价值量也好，它的下游的这个高精尖的程度，敏感程度其实是啊也是在行业内是数一数二的，也是数一数二的。所以对于中国稀土这样一个由我国充分掌控，供横向对比，使我国充分掌控，并且下游更加敏感，也绝对话语权的这样的一个行业，所以我们认为再结合其实在这个中美日内瓦联合声明之后发布的，发布的这个就是包括央视新闻，玉渊、谭天这些媒体都有发布。其实包括中共特地强调了包括中证稀土在内的这个出口管制，战略矿产的管制也还是在进行的。那么基于我们从这个现实角度出发，以及日料这个声明发布后，央媒的一些表态，那我们可以得我所以我们可以做这样的一个评判，这个结论这样的一个判断。那就是说出口管制会有一定的放开，但是绝对不会是完全放开，或者小小比例放开。因为对稀土，尤其中重稀土的供应纳入管控进行头部集中这个趋势跟贸易战的紧张，或者说是加缓解与否，它是不是有它是不以这个为转移的，不以这个为转移的。好，那么说这是不以这个转移，所以我们大大概率就是说后续会存在一个出口的小区修复。发言人1 05:06那相比于之前的幸运，因为这段时间其实四月初开始到现在，这个系统的出口是基本是处于禁运的状态，只有极少非常低的数量的一部分的这种含低寒热的雨点纹的材料，有一定的一小部分的出口，所以阶梯禁运的状态可能是小幅改的那就跟T可能有点像这块那么T在三月份之前，大概也就是恢复到了正常月份的出口量的40%到50%之间的这样的一个水平。那我们觉得在新品上，可能大概也会按这样的模式，就说小幅恢复，这个小幅恢复，但绝对不会大比例恢复这样的一个情况。好，这是我们对这个出口管制的这次的联合声明带来的出口局势变化的一个判断。这是第一个点，就是出口可能也就是小幅恢复，不等于出口放开。另外一点，这里面还提到什么呢？就是关税确实落地了，回到了这个原点，回到了过去原点。发言人1 05:54至少之前大家担心的，其实都不是对稀土直接的中国管制带来的内涵的价格的利空。反而是稀土终端的消费，大家之前是有感觉到有一定的压力的。因为有因为稀土的一些项，要么直接是间接出口项，其实都是出口型，都是出口型板块。像什么家电两轮电动车这些第二块我都是其实出口比例都是比较高的。一些小微的电机这些下游或者消费品，这些小商品，用上十元店的这种小商品，它其实还是会有相当比例的出口的。所以在关注这个事儿，其实反而内盘价格，有可能有新的投资者可能也关注到。发言人1 06:30四月中下，其实我我国在四月上旬搞出口管制，其实4月10号之后一些稀土价格国内的价格确实是在下跌。但这个下跌并不是我觉得，更你这个什么就是说出口管制带来的这个销售压力，反而我觉得倒不是主要原因，是因为终端的这个消费预期减弱，终端的消费预期减弱，因为贸易战，这些不是单纯因为出入口，则是因为贸易战，终端消费很弱，所以导致了这个价格的下跌，导致这个的下跌。所以，这次如果说是落地，那确实终端消费能继续顶上去的话，那那其实对系统来讲也是一个利多，也是一个利多。发言人1 07:01那而且，而且观点是这样的，在搞了这个出口管制实施之后，国内的这个与普里迪和铽价格是分别下大概是五分别下滑了5到10个点之间。下跌的原因就刚刚讲的其实是对终端消费分期，终端消费的悲观的一个预期。但是我们根据场内调研，其实就我们刚刚提到的，其实五月初少部分的企业拿到了非常小的体量的一部分的出口批文，所以价格其实是有一定的修复的。巷浦雨从45万的氧化物的价格下跌到40万，然后现在回涨到了42万回涨到了42万。然后狄特是从880八九百万下跌，最低跌到 过750万，那现在也基本回到了800万的这样的一个水平。所以如果中断性的预期改善，那产业链乐观预期会加强。发言人1 07:47其实中下游的备货我们认为是会陆陆续续进行的，这第二个点就是说端的目的带来终端需求的修复一致。第三个点类比T内外成长逻辑，我们认为是要加速的这是最重要的一点。我们先讲一下T当时的这个出口管制之后的价格的变化。首先是首先是就是嗯24年9月份，中旬开始就开始搞出口管制。事实上来讲，搞这个出口管制之后，大概当时的价格是16万。跌到了这个两月份上旬的，大概跌到了13万839000这样的一个水平。当时是这样，因为确实出口管制之后，因为T其实出口比例是比较高的。T的直接出口比例占40%，稀土的出货直接多比例才占18%，占18%到20%，所以这个量级是差很多的，差很多。发言人1 08:36然后就是这样，内盘价格大概跌了十几个点。这段时间外盘价格在显著上涨，从25000美金一吨上涨到了五万多美金一吨。内盘价格就是海外翻了一倍，国内价格跌了10%。发言人1 08:49随着海外价格上涨，那会倒挂国内。那么国内的我国对海外矿的进口。就会下降。因为T大概我国的T的进口的依赖比例大概25%左右，4分之1是要靠进口进口矿或者进口的这个元素，进口的这个T进来做成氧化锌，那么在这是在价格的进口是脱节，因为倒挂的原因。发言人1 09:07但与此同时，出口是在陆续修复的。因为出口网是当时是在九月到10月，甚至到11月，出口的量都是很低的。十月份是季运，相当于季月底，11月份的数据恢复到了之前的20%，12月就恢复到之前的30%。发言人1 09:20那前今年前两个大概恢复到过往上个月份的50%左右的一个分位，所以是出口也在陆续修复，从之前的禁运把它恢复到出口相对的高一点的基数。在一直在这样一个情况下，所以就是信条少了，出口多了，它内涵这边也写的上的。虽然这边与此同时出口虽然增加了，但是并没有完全恢复到过往的这个量级。那么就是说我刚刚讲的出口大概也就是过往的一半的水平不到，所以老外的这个价格越涨越买，而且仍然是有缺口的。所以你说现在这样的情况下，海外战略性背后持续往上走。发言人1 09:50那么在这样的情况下，海外价格就比国内价格就持续拉动国内价格，就呈现了超所有人，超市场预期的内外成长这样的一个情况，这是P那对于系统来讲会是什么样的情况呢？首先海外价格上涨第一轮现在是禁运。对的，就是说在四月下旬之前，其实确实属于禁运的一个状态。在海外价格确实有显著的上涨。根据阿格斯的报价，海外这个稀土价格都翻了两倍，在一个月的时间翻了两倍。所以说这个阶段已经进化到海外价格上涨。发言人1 10:19那对于内盘来讲，与此同时我国的这个稀土，我们就讲一个进口。对于我们来讲，这里再补充一下，现在虽然海外价格涨了两倍，那比国内也是高两倍左右。因为过去的海外价格跟国内价格是没有什么差距 的，系统是纯粹由我我国共我国来定价的一个品种。好，在这个所以但是接着讲进口，那么进口的稀土进口其实已经受到很大的影响，它不会像T1样，它等到内外价格倒挂的严重，他才不退款。发言人1 10:45首先是这样的系统，本来就是轻稀土谷雨大概有20%左右，我们是需要进口的，增速系统总统系统大概有60%左右，也是要依赖进口放。但是现在因为缅甸的供应扰动，近期它可能有一定的会对我国对我国的进口会小小比例的恢复，但是的量这是比较低的一个基数。美国矿的这个量本来也在下降的，美国本来也在降低对我国稀土的出口，稀土矿的出口。因为他们自己的冶炼的产能在上量，所以其实对比起来说，稀土的进口缩减已经提前体现了，那就是怎么样出口去修复，所以这就是我们最初讲到的。发言人1 11:32但是我们前面分析的，在之前的出口是属于禁运的一个状况是属于禁运的一个状况。这个联合声明发布之后，包括对4月2号之后的非关系类的法律，都是要进行进行这样的一个缓解。在这样的一个情况下，出口相当于什么？发言人1 11:47加速了这个出口的恢复，还是恢复到比较低的一个基数。在这样的情况下，其实相当于什么海国内盘价格的上涨的逻辑就更加的强，就顺这个逻辑就已经顺了。所以海外价已经上涨，就像我们刚刚讲的这个，基本上出口的量也还是要呈现比较低，就是海外仍然比较大的这个缺口。所以我认为内外同涨的这个格局会持续进行下去，会加速的去兑现。好，这里我们还可以对数据做一个对比再说，刚刚也其实也提到，系统的出口大概是有一个稀土的出口，大概占总量是在百分之首先出口比例，直接出口比例系统占18%，P是占44%。发言人1 12:26所以相当就是这样的一个情况，所以其实系统的海外的消费市场其实比P要更小的，就是这样。与此同时。系统的这个海外供应的比例，其实是啊比我们要想象的要更低。你像P的海外仍然有25%左右的重力，在系统大概海外的现在来讲是什么？尤其是个氧化物，尤其这个氧化物，你像这个中控系统的海外是零供应，这个信息的供应的海外也会供应7到8个点，所以这么算下来，其实相当于什么，稀土的团队更小的盘子，但具备着更大的缺口。因为海外的这个净进口量是更大的，它进需求是更大的那这更小的市场意味着更大的缺口比例，这样意味着海外价格的弹性会更加的高会更加的高。发言人1 13:13与此同时，国内的这个供应国内的供应商已经提前缩减，所以在这样的情况下，而且包括我们这里也提示美国，他说妄想就美国的新的出口量，直接出口里面30%左右是流向了美国。但是稀土的直接出口率只有15%左右就流向了美国。所以说我们可以简单算一下，对于T来说，美国的直接出口比例是在10%左右，直接收购比例那么基来讲也就是在3到2到3个点，那在这样的一个情况下，那就意味着事实上怎么说呢？海外就最终执行起来，就内涵的这个消费压制就不会像大家想象的要这么严重想象的这么严重。所以我们就认为，反而是可能稀土的这个价格弹性也会更大。你像因为哪怕是在现在海外的价格已经翻了两倍了，也就一个月的时间。但是过往机能是经历了2到3到4个月的时间，海外价格才翻了一倍。那系统现在至少已经翻了一倍，各家报价可能有点区别，所以我们认为就是最终海外拉国内可能系统的价格会有超的弹性，会超大家的想象会超大家的想象。发言人1 14:10 好，这是我们对这个系统投入管制的理解。也就是说现在的总结起来就一句话，收工管制，就是说这次法案这个联合政策是加速基本面的修复，加速这个内外成长逻辑的一个兑现，这是第一个这这是第一点，我们对这个稀土出口管制政策的变化方向的一个解读。发言人1 14:27首先第二个点就是说系统国内是否在搞控改，那么这个控改是我们讲的很多逻辑，就是去年的稀土管理条例，到今年的这个总量调控管理办法，确确实实的明确了基础的冶炼必须是只有系统集团，那就是过去可能体系外，就是一些甚至一些可能民营资本参与的这个系统演练，是应该还是不太，应该是属于一个啊不太合规的这样的一个情况。因此，所谓的对应的可能接近10%10%左右的氧化供应的供应，30%到40%左右的尊重系统的供应，都是要会受到比较大的影响，这就是供给带来的效果，打击不合规的供给，然后与此同时还能实施同步集中，所以其实头部集中那头目就是中西集团和北方稀土，那就是说对应的股票就是中西广盛和这个北兮。再带一个包装。好，那意思就是这个出口管制带来这个效果，不是这个供给一个逻辑。那一此外还有这个就是更改的逻辑。并且其实可能细心的投资者可能也关注到，知道这个稀土价格的表述可能现在越来越有这种就是从过去的保供稳价改成保价稳重，其实价格的排在供应稳定的前面。但其实就意味着这意味着其实对于价格的提升可能真的是有不一样的点，有一个不一样的变化。发言人1 15:46再结合现在有时候管制能够赋予稀土价格更高的涨价弹性，也是我们这个系统的逻辑和贸易市场担心可能价格的向上弹性不足的，这样的担忧可以有比较大的一个解释有比较大的一个解释。好好就是供给带来的影响。第三个点是配额，系统配额到现在为止，今年的配额仍然是没有数据，那我们根据产业调研的结果，大概率可能是一个比较温和的一个增长，尤其今天有个非常大的变化，就是对于稀土金属矿，要把它的这个冶炼进行指标化的这种管控。因为过去这这过往这一块是不受管控的，不受管控。那好，在这样的情况下，我们需要去把它，这意味着什么呢？大概基本上刚刚说了20%左右的股比，50%到60%的这个重心，在考的在冶炼，实际上都是这个都是说我是属于一个比较比较没有