贵金属有色金属产业日报

。元/千克SHFE白银(右轴)24/1224/0425/045000600070008000900010000COMEX黄金与金银比.source：wind美元/盎司COMEX黄金价格COMEX金银比价(右轴)24/1224/0424/0825/04200025003000350070809010011012020232024202507/0109/0111/01SHFE与SGX白银期现价差.source：wind元/千克2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01-500501001501973年3月=100美元指数(右轴，逆序)24/1224/0425/0495100105110115黄金与美债实际利率.source：Wind美元/盎司%COMEX黄金价格10Y美债实际利率(右轴，逆序)24/0324/0624/0924/1225/032000250030003500123吨美元/盎司COMEX黄金价格24/1224/0425/048008509009501000白银长线基金持仓.source：Wind吨美元/盎司SLV:白银(右轴)COMEX白银价格24/1224/0424/0825/041200013000140001500016000170002025303540 铜日度观点铜价在过去一周的表现基本符合预期，且在宏观和基本面均无太大变化的未来1-2周时间，铜价或继续保持震荡为主的格局。宏观方面，欧美之间关于关税政策的谈判继续进行，对铜价的影响或有限，更多的是对股市的冲击。基本面，供给端并无太大变化，需求端仍然需要等待6月中下旬这个时间节点，关税豁免期对于市场的影响。库存是一个需要关注的指标。目前国内库存保持稳定，LME持续回落。在LME库存并未止跌的情况下，铜价大概率不会出现明显回落。从持仓来看，资金面也没有在此刻入场的打算，因为方向还未确定，甚至没有明显信号的出现。铜期货盘面数据（日度）铜现货数据（日度）沪铜期货主力收盘价.source：WIND元/吨20000400006000080000沪铜期货主力成交量和沪铜期货主力持仓量.source：WIND手0100000200000300000400000美国:美元指数.source：wind1973年3月=10020/128090100110120 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铜主力元/吨77650500.06%沪铜连一元/吨77650500.06%沪铜连三元/吨77300800.1%伦铜3M美元/吨96151181.24%沪伦比比值8.140.020.25%元/吨沪铜期货主力收盘价现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%)(右轴)22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04-1000010002000沪铜期货主力成交量沪铜期货主力持仓量22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04美国:美元指数21/0621/1222/0622/1223/0623/1224/0624/12单位最新价日涨跌日涨跌幅上海有色#1铜元/吨784452100.27%上海物贸元/吨784552100.27%广东南储元/吨78190900.12%长江有色元/吨785301800.23% ...锌日度观点美国关税消息反反复复，受其影响，市场避险情绪增加，有色金属普跌。现货商依旧挺价，为锌价提供了一定的支撑。供给端在长期仍有宽松预期，但是现在的库存水平仍然处于历年的绝对值低位，同时随着沪伦比值的走弱以及进口盈亏近期的负值，锌锭进口窗口暂时关闭。本周进口锌精矿有了一定的增量，同时TC也有走强的迹象，6月的整体供给水平市场上已经有了一个较为宽松的预期，锌价的空头逻辑兑现仍需要通过锌锭大量累库来实现。需求端方面，终端开工率在近期有好转，虽然关税缓和但宏观方面仍然存在不确定性，整体下游企业还是以谨慎为主，下游采买的积极性还是不足的。同时伴随着传统的消费淡季，需求端较为疲软。锌盘面价格.source：Wind内外盘锌价走势.17500200002250025000LME锌收盘价VS美元指数.美元/吨1000200030004000 source：Wind23/06source：Wind 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨22180-4500%-0.2%沪锌连续元/吨22180-45-0.2%沪锌连一元/吨21940-40-0.18%沪锌连二元/吨21760-30-0.14%LME 锌收盘价美元/吨2698782.98%锌沪伦比/80-0.56%连续 - 连一元/吨67000%连一 - 连二元/吨24500%连二 - 连三元/吨1904531.03%美元/吨元/吨LME锌收盘价(右轴)SHFE锌锭_当日收盘价23/0823/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0410002000300040001973年3月=100LME锌收盘价美国:美元指数(右轴)22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/048090100110120 ....铝日度观点铝：本周氧化铝和沪铝价格均回升。供给方面，电解铝供给接近行业上限变化幅度不大。需求方面，铝价目前处在偏高位置，但由于关税缓和下游企业存在抢出口状态，因此即使其才买策略以刚需采购为主，目前供需矛盾暂时不强，但6月后仍有需求走弱压力。库存方面，电解铝库存保持低位且仍然维持去库状态，但幅度有所减缓。总的来说铝的基本面处于供给充足，需求逐渐走弱的状态，持续去库是短期支撑铝价的核心因素。氧化铝：上周受几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证问题影响，氧化铝盘面和现货价格均大幅上涨，氧化铝厂利润空间恢复促进停产企业复产，未来供应压力增加。总的来说，短期矿端干扰交易基本已经结束，支撑氧化铝价格的核心因素为现货偏紧以及持续去库状态，但由于目前停产企业复产，按现在速度推算，去库已接近尾声，叠加今日部分地区现货成交价开始回落，氧化铝承压运行。铝&氧化铝盘面价格铝&氧化铝价差国内外铝主力合约价格走势.元/吨5000100001500020000 source：Wind0 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铝主力元/吨19860-210-1.05%沪铝连续元/吨19990-185-0.92%沪铝连一元/吨19860-210-1.05%沪铝连二元/吨19790-185-0.93%伦铝（3M）美元/吨247324.51%沪伦比/8.0307-0.0463-0.56%氧化铝主力元/吨2998361.22%氧化铝连续元/吨3120300.97%氧化铝连一元/吨3056371.23%氧化铝连二元/吨3023311.04%美元/吨沪铝期货主力合约收盘价期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘(右轴)21/1222/1223/1224/1215002000250030003500氧化铝期货主力合约收盘价和持仓量.source：Wind元/吨手氧化铝期货主力合约收盘价氧化铝期货主力合约持仓量(右轴)23/1224/1223/0624/062750300032503500250005000075000100000单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铝连续-连一元/吨1051516.67%沪铝连一-连二元/吨70-25-26.32%伦铝（3-15）美元/吨-56.79-3.045.66%氧化铝连续-连一元/吨64-7-9.86%氧化铝连一-连二元/吨3360.2222铝主力/氧化铝主力/7-0.1514-2.23% source：Wind 镍产业链日度观点现阶段镍矿供应仍有波动，菲律宾主要矿产区已经逐步走出雨季影响，但是由于印尼对矿产需求较大，印尼内贸镍矿基准价较为坚挺，升水持续处于高位，后续可关注六月镍矿升贴水定价。硫酸镍方面周内价格偏稳运行，六月逢前驱体下游采购周期，后续对镍盐价格或接受度有所上升。不锈钢方面镍铁价格逐渐止跌回调，目前镍铁商利润仍然承压，短期镍铁成交价企稳难以实质性的提振镍不锈钢价格。周内不锈钢走势持续疲软，中国以及印尼有部分厂商已经选择减产过渡，产量影响200系和300系偏多，不锈钢终端需求的弱势仍将压制上方空间。交割品价格及仓单镍矿价格及库存沪镍主连沪镍连一沪镍连二沪镍连三LME镍3M主力合约基差不锈钢主连不锈钢连一不锈钢连二不锈钢连三主力合约基差镍内外盘走势.source：Wind元/吨100000125000150000175000200000不锈钢主力合约.source：Wind元/吨24/0212000140001600018000镍现货平均价.source：Wind元/吨镍豆-平均价24/03100000125000150000175000200000 最新值环比差值环比单位1212501500%元/吨1212501500.12%元/吨1214701200.10%元/吨1216401300.10%元/吨15305-900.11%美元/吨成交量73462-72092-49.53%手持仓量91891-2963-3.12%手仓单数22038-19-0.09%吨-1625290-15.1%元/吨最新值环比差值环比单位12630-550%元/吨12630-55-0.43%元/吨12655-75-0.59%元/吨1273500.00%元/吨成交量75047-49476-39.73%手持仓量85193-5476-6.04%手仓单数129690-300-0.23%吨98550.51%元/吨沪镍期货主力合约收盘价期货收盘价：LME镍（3个月）：电子盘24/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/04不锈钢期货主力合约收盘价24/0424/0624/0824/1024/1225/0225/041#进口镍-平均价SMM 1#电解镍-平均价24/0624/0924/1225/03上期所镍仓单库存季节性.source：Wind万吨2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/010246 下游利润镍生铁价格.......锡日度观点中国一体化MHP生产电积镍利润率季节性.source：Wind%03/0120406080电池级硫酸镍较一级镍豆溢价.source：Wind元/镍吨-50000-25000025000中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性.source：Wind%-1001020中国8-12%镍生铁出厂价_全国平均.source：Wind元/镍点1000150020002500 锡价在周中的回落或与进口锡矿相关。据SMM消息，缅甸佤邦2025年4月底正式复产，但实际产能爬坡缓慢。受地震及基础设施损毁影响，截至5月下旬出货量仅达停产前30%，新采矿许可证审批严格，实际获批产能缩减，叠加出口税制改革（现金税改为实物税），实际流出的锡矿数量较小。不过到了5月下旬，获批产能速度有所增加，叠加物流通道的疏通，锡矿流出速度或增加，压制锡价。锡期货盘面数据（日度）锡现货数据（日度）单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锡主力元/吨249800-500-0.2%沪锡连一元/吨249800-500-0.2%沪锡连三元/吨250030-460-0.18%伦锡3M美元/吨305453151.04%沪伦比比值8.32-0.08-0.95%沪锡期货主力合约收盘价.source：WIND元/吨沪锡期货主力合约收盘价15/1216/1217/1218/1219/1220/1221/1222/1223/1224/12100000200000300000平均价:1#锡升贴水(99.9%):华东.source：WIND元/吨平均价:1#锡升贴水(99.9%):华东15/1216/1217/1218/1219/1220/1221/1222/1223/1224/120500010000150