南华铝产业链⻛险管理报告

肖宇非（投资咨询证号：Z0018441）揭婷（从业资格证号：F03114103）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号当前波动率历史百分位（3年）0.93220.5573套保工具买卖方向套保比例（%）建议入场区间氧化铝主力期货合约卖出75%3200AO2506C3200卖出75%50氧化铝主力期货合约买入50%2700氧化铝期权暂无暂无暂无沪铝主力合约期货卖出75%20100沪铝期权暂无暂无暂无沪铝主力期货合约买入75%19600胡铝期权暂无暂无暂无 电解铝【核心矛盾】供给方面，电解铝供给接近行业上限变化幅度不大。需求方面，除铝线缆板块外其他板块出现淡逐渐存在走弱预期，但由于关税缓和下游企业存在抢出口状态，因此即使其采买策略以刚需采购为主，目前供需矛盾暂时不强，但6月后仍有需求走弱压力。美国宣布周三将实施新的钢铝进口关税，从原来的25%变为50%，这一决定对短期铝需求影响有限更多的是情绪冲击，长期影响全球铝需求。库存方面，部分电解铝厂提高铝水比例，铸锭量下降促进电解铝维持去库状态，但幅度有所减缓。总的来说铝的基本面处于供给充足，需求逐渐走弱的状态，持续去库是短期支撑铝价的核心因素，短期或仍维持震荡走势，中期偏空看待。【利多因素】1、供应绝对增量有限2、库存处于低位，且仍维持去库状态【利空因素】1、下游开工率下降，后续需求较弱2、美国加征钢铝关税国内外铝主力合约价格走势source：同花顺,南华研究元/吨1500017500200002250025000 沪铝主力沪铝连续沪铝连一沪铝连二伦铝（3M）氧化铝主力氧化铝连续氧化铝连一氧化铝连二沪铝期货主力合约收盘价 单位最新价日涨跌日涨跌幅元/吨1986000%元/吨19990-185-0.92%元/吨19860-210-1.05%元/吨19790-185-0.93%美元/吨2470.5-2.5-0.1%沪伦比/8.0389-0.158-1.93%元/吨299800%元/吨3120300.97%元/吨3056371.23%元/吨3023311.04%美元/吨期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘(右轴)21/1222/1223/1224/122000250030003500氧化铝期货主力合约收盘价和持仓量source：同花顺,南华研究元/吨氧化铝期货主力合约收盘价氧化铝期货主力合约持仓量(右轴)23/1224/1223/0624/063000400050006000100200300400单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铝连续-连一元/吨1302523.81%沪铝连一-连二元/吨70-25-26.32%伦铝（3-15）美元/吨-55.251.54-2.71%氧化铝连续-连一元/吨64-7-9.86%氧化铝连一-连二元/吨3360.2222 铝主力/氧化铝主力source：同花顺,南华研究沪铝连续-连二21/1222/12LME铝3-15升贴水季节性source：同花顺,南华研究2021202203/0105/01华东铝价佛山铝价中原铝价华东基差佛山基差中原基差沪粤价差沪豫价差粤豫价差伦铝现货伦铝 0-3山东氧化铝河南氧化铝山西氧化铝广西氧化铝鲅鱼圈氧化铝澳洲氧化铝FOB山东基差河南基差山西基差广西基差鲅鱼圈基差 source：SMM,南华研究氧化铝四地基差source：SMM,南华研究元/吨山东氧化铝对当月升贴水山西氧化铝对当月升贴水23/08010002000最新价-1045.652.19氧化铝进口盈亏source：SMM,南华研究元/吨氧化铝进口盈亏21/12-2000-10000最新价50894105053361440921547367875364725362519253218501119871080851500 source：同花顺,南华研究LME铝注册仓单占比季节性source：同花顺,南华研究202103/0120406080100 source：同花顺,南华研究