氧化铝
- 核心矛盾：几内亚采矿许可证撤销影响结束，停产企业复产，市场担忧供应过剩，但现货偏紧和持续去库支撑价格。短期震荡为主，长期逢高沽空。
- 利多因素：矿企挺价、氧化铝企业检修致现货偏紧、几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证。
- 利空因素：新增产能投产、需求刚性无增量、利润修复导致停产企业复产、现货价格上涨放缓。
- 价格区间预测（月度）：氧化铝 2800-3200 元/吨。
- 风险管理策略：
- 库存管理：产成品库存偏高，多做空氧化铝主力期货合约（75%）。
- 原料管理：原料库存较低，空做多氧化铝主力期货合约（50%）。
- 期权策略：暂不合适。
电解铝
- 核心矛盾：供给接近行业上限，需求除铝线缆外板块淡季走弱，但关税缓和致短期抢出口，供需矛盾暂时不强，6月后需求走弱压力增大。库存维持去库但幅度减缓，短期支撑铝价的核心因素是持续去库，短期震荡，中期偏空。
- 利多因素：供应增量有限、库存低位且去库。
- 利空因素：下游开工率下降致需求减弱、美国加征钢铝关税。
- 价格区间预测：沪铝主力 19000-20300 元/吨。
- 风险管理策略：
- 库存管理：产成品库存偏高，多做空沪铝主力期货合约（75%）。
- 原料管理：原料库存较低，空做多沪铝主力期货合约（75%），并卖出沪铝看跌期权。
- 关键数据：
- 沪铝主力合约收盘价：19860 元/吨。
- 沪铝期货主力合约收盘价：19990 元/吨。
- 沪铝连一合约收盘价：19860 元/吨。
- 沪铝连二合约收盘价：19790 元/吨。
- 伦铝（3M）：2470.5 美元/吨。
- 沪伦比：8.0389。
- 沪铝仓单：总计 50894 吨。
- 伦铝库存：总计 367875 吨。
- 氧化铝仓单：仓库总计 111987 吨。
市场分析
- 铝主力/氧化铝主力比值季节性：2023-2025年波动较大。
- 铝现货三地价差：粤豫、沪豫、沪粤价差季节性变化明显。
- LME铝现货和0-3升贴水：季节性波动。
- 铝进口盈亏：铝进口盈亏为 -1045.65 元/吨。
- 氧化铝进口盈亏：澳洲氧化铝FOB平均价 -2000 美元。
- 库存季节性：
- 铝锭（粤锡巩）三地日度库存：2022-2024年波动。
- 上期所铝仓单库存：2021-2025年季节性变化。
- LME铝库存：2021-2025年季节性变化。
- 上期所氧化铝仓单库存：2023-2025年季节性变化。
- LME铝注册仓单占比：2021-2025年波动。
