南华铝产业链⻛险管理报告

肖宇非（投资咨询证号：Z0018441）揭婷（从业资格证号：F03114103）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号当前波动率历史百分位（3年）0.980.334套保工具买卖方向套保比例（%）建议入场区间氧化铝主力期货合约卖出75%3200AO2506C3200卖出75%50氧化铝主力期货合约买入50%2700氧化铝期权暂无暂无暂无沪铝主力合约期货卖出75%20100沪铝期权暂无暂无暂无沪铝主力期货合约买入75%19600胡铝期权暂无暂无暂无 1、新增产能持续投产2、需求刚性较强，没有增量3、套保仓单压制价格反弹幅度电解铝【核心矛盾】前期中美关税和谈及美经济数据表现良好的乐观情绪基本反应结束，后续铝或重新回到交易需求走弱预期的逻辑中，我们仍维持中长期对偏空的看法。【利多因素】1、供应绝对增量有限2、关税和谈及美国CPI大幅超预期3、持续去库状态【利空因素】1、氧化铝价格处于低位限制铝价上行动力2、下游开工率下降，后续需求较弱沪铝主力沪铝连续沪铝连一沪铝连二伦铝（3M）沪伦比氧化铝主力氧化铝连续氧化铝连一氧化铝连二国内外铝主力合约价格走势source：同花顺,南华研究元/吨沪铝期货主力合约收盘价期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘(右轴)21/1222/121500017500200002250025000沪铝连续-连一沪铝连一-连二伦铝（3-15）氧化铝连续-连一氧化铝连一-连二铝主力/氧化铝主力 单位最新价日涨跌日涨跌幅元/吨20075-35-0.17%元/吨20125-35-0.17%元/吨20075-35-0.17%元/吨20030-35-0.17%美元/吨2436-48.5-1.95%/8.2410.15311.89%元/吨313470.22%元/吨3132-20-0.63%元/吨3136-21-0.67%元/吨3135-6-0.19%美元/吨23/1224/122000250030003500氧化铝期货主力合约收盘价和持仓量source：同花顺,南华研究元/吨氧化铝期货主力合约收盘价氧化铝期货主力合约持仓量(右轴)23/1224/1223/0624/063000400050006000100200300单位最新价日涨跌日涨跌幅元/吨50511.11%元/吨4500%美元/吨-56.5-4.829.33%元/吨-41-20%元/吨1-15-0.9375/6-0.0255-0.4% source：同花顺,南华研究铝主力/氧化铝主力比值季节性source：同花顺,南华研究03/01-0.0833最新价30003075307530753250370-138-63-63-63112 source：SMM,南华研究氧化铝四地基差source：SMM,南华研究元/吨山东氧化铝对当月升贴水山西氧化铝对当月升贴水23/08010002000最新价-1067.99-248.29氧化铝进口盈亏source：SMM,南华研究元/吨氧化铝进口盈亏21/12-2000-10000最新价61146289554111440922224390925387900362519253227251903211702077200 source：同花顺,南华研究LME铝注册仓单占比季节性source：同花顺,南华研究202103/0120406080100 source：同花顺,南华研究