氧化铝市场分析
- 核心矛盾：几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证，特别是AxisMinérales矿区，导致氧化铝供应短期紧张，但长期来看矿山关停概率不大，维持短多长空看法。
- 利多因素：矿企挺价、氧化铝企业集中检修、国内外价格上升、几内亚政府撤销许可证。
- 利空因素：新增产能投产、需求刚性、套保仓单压制。
- 价格区间预测：氧化铝主力期货合约3200元/吨，电解铝主力期货合约20100元/吨。
- 风险管理策略：
- 库存管理：产成品库存偏高，建议做空氧化铝主力期货合约（卖出75%）；原料库存较低，建议做多氧化铝主力期货合约（买入50%）。
- 期权策略：暂不合适。
电解铝市场分析
- 核心矛盾：前期关税和谈及美经济数据乐观情绪结束，铝价重新回到需求走弱预期逻辑，中长期偏空。
- 利多因素：供应增量有限、关税和谈、美国CPI大幅超预期、持续去库。
- 利空因素：氧化铝价格低位限制铝价上行动力、下游开工率下降。
- 价格区间预测：沪铝主力期货合约20075元/吨。
- 风险管理策略：
- 库存管理：产成品库存偏高，建议做空沪铝主力期货合约（卖出75%）；原料库存较低，建议做多沪铝主力期货合约（买入75%）并卖出沪铝看跌期权。
- 期权策略：暂不合适。
关键数据
- 氧化铝：主力期货合约3134元/吨，波动率0.41%，历史百分位0.98。
- 电解铝：主力期货合约20075元/吨，波动率0.11%，历史百分位0.33。
- 国内外铝价：沪铝主力/伦铝（3M）比值为8.2410。
- 库存：沪铝仓单61146吨，伦铝库存390925吨，上期所铝仓单库存季节性波动。
- 基差与升贴水：沪铝月差、氧化铝月差、LME铝3-15升贴水季节性分析。
研究结论
- 氧化铝短期供应紧张，但长期供应稳定，建议短期多空结合，长期偏空。
- 电解铝中长期偏空，短期需求走弱，建议库存管理为主，期权策略暂不适用。
