南华铝产业链⻛险管理报告

氧化铝、电解铝近期价格区间预测及风险管理策略建议

氧化铝价格预测

• 利多因素：价格突破部分企业成本线、部分氧化铝企业开始停机检修、现货价格企稳。
• 利空因素：新增产能持续投产，检修规模影响产量较小。
• 价格区间预测（月度）：氧化铝主力期货合约价格区间为2700-3000元/吨。
• 当前波动率：0.24，历史百分位为60.7%。

电解铝价格预测

• 利多因素：库存持续去化、供应绝对增量有限。
• 利空因素：关税政策不确定性、氧化铝价格持续下跌限制铝价上行动力。
• 价格区间预测（月度）：沪铝主力期货合约价格区间为19300-20000元/吨。
• 当前波动率：0.18，历史百分位为75.4%。

氧化铝风险管理策略

• 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，建议多做空氧化铝主力期货合约（卖出100%，建议入场区间2900元/吨）。
• 原料管理：原料库存较低，担心价格上涨，建议空做多氧化铝主力期货合约（买入50%，建议入场区间2600元/吨）。
• 期权策略：暂不合适。

电解铝风险管理策略

• 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，建议多做空沪铝主力期货合约（卖出50%，建议入场区间20100元/吨）。
• 原料管理：原料库存较低，担心价格上涨，建议空做多沪铝主力期货合约（买入75%，建议入场区间19600元/吨），并卖出沪铝看跌期权AL2505P（卖出50%，建议入场区间19600元/吨）。
• 期权策略：暂不合适。

市场分析

• 国内外铝主力合约价格走势：沪铝期货主力合约与LME铝价走势基本一致，沪铝期货价格高于LME铝价。
• 沪铝月差：沪铝连续-连一价差持续扩大，沪铝连一-连二价差收窄。
• LME铝3-15升贴水：季节性波动明显。
• 铝主力/氧化铝主力比值：季节性波动明显。
• 铝现货三地价差：沪粤价差扩大，沪豫价差收窄。
• LME铝现货和0-3升贴水：现货价格高于期货价格，升贴水季节性波动。
• 氧化铝四地基差：山东氧化铝基差扩大，河南氧化铝基差收窄。
• 铝进口盈亏：铝进口盈亏为-1084.39元/吨，氧化铝进口盈亏为-271.72元/吨。
• 沪铝仓单：河南仓单减少，广东仓单增加。
• 伦铝库存：亚洲库存减少，欧洲库存增加。
• 铝锭三地日度库存季节性：库存季节性波动明显。
• 上期所铝仓单库存季节性：库存季节性波动明显。
• LME铝库存季节性：库存季节性波动明显。
• 上期所氧化铝仓单库存季节性：库存季节性波动明显。
• LME铝注册仓单占比季节性：占比季节性波动明显。