投资者配置：资金流动与持仓：欧洲持续领先

全球股票市场在过去几个月中经历了显著反弹，主要股指从4月初的低点回升了约16%，目前年内累计上涨了3.5%。市场波动性也随之缓解，隐含波动率指标较今年最高点下降了约63%。这些因素共同支撑了全球股票基金的资金流入，截至5月底，年内流入额已达3650亿美元，为2021年以来最高水平。

资金流入主要集中在欧洲市场，欧洲基金的流入额已超过美国。全球股票基金正将资金配置到欧洲的关键市场，如英国、德国、法国和荷兰，今年迄今为止，这些市场的配置比例已提高了0.7个百分点，而美国市场的配置比例则下降了约0.6个百分点。预计未来几周，欧洲基金的流入和资金配置趋势可能将继续。

在欧洲市场内部， cyclical sectors 的配置比例相对 defensive sectors 已转为正值，目前接近两年来的最高水平。然而，市场对 cyclical sectors 的预期仍然疲软，且风险资产的不确定性仍然存在，因此欧洲基金的高 cyclical 配置存在下行风险。在 cyclical sectors 中，Consumer Discretionary 的配置比例接近十年来的最高水平，但其 EPS 动能已降至至少2014年以来的最低水平，因此该板块的配置存在潜在风险。