高收益债券的大量资金流入：欧洲企业信贷基金资金流动
-50050100150200250最大流入当前周最小值流入周度流量（按AUM计的桶数） + 44 (0) 20 7773 3573Melissa McCallum, CFAmelissa.mccallum@barclays.comBarclays, UKSrijan Karn+91 (0) 22 6175 3592 srijan.karn@barclays.com 巴克莱银行，英国 -400-300-200-1000100200300400-400-300-200-1000100200300400每周流量与历史数据对比图5. 长期IG基金图3. 所有泛欧高收益基金比较上周的流量与历史数据：周度流量（按AUM计的桶数）五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月历史分布五月六月七月八月九月十月十一月十二月一月二月三月四月短期欧元-IG基金周度流量（按AUM计的桶数）五月六月七月八月九月十月十一月十二月一月二月三月四月历史分布自2011年1月以来的每周流量历史分布。来源：EPFR，巴克莱研究自2011年1月以来的每周流量历史分布。来源：EPF自2011年1月以来的每周流量历史分布。来源：EPFR，巴克莱研究•所有欧元IG基金资金流动均在第78个百分位数。•所有私募股权对冲基金的净流入量均位于第93个百分位。•短期欧元利率掉期基金的资金流动处于第72个百分位数。•长期欧元投资级公司债基金的资金流入处于第77百分位数。自2011年1月以来的每周流量历史分布。来源：EPF -250-200-150-100-5005010015020025023 May 2025图4. 短期IG基金图2. 所有欧元-IG基金周度流量（按AUM计的桶数）历史分布R，巴克莱研究R，巴克莱研究 -3-2-1012345678910051015202530图9. 长期欧元IG基金累计流量与去年对比来源：EPFR，巴克莱研究来源：EPFR，巴克莱研究年初至今累计流量与去年对比。图7。所有私募股权-夹层基金11 累计流量（亿美元）1月 2月 3月 4月 5月累积流量（十亿美元）Aug Sep Oct Nov Dec去年Jan Feb Mar Apr May Jun 0.02.04.06.08.010.012.014.023 May 2025来源：EPFR，巴克莱研究图8. 短期欧元IG基金来源：EPFR，巴克莱研究累积流量（十亿美元）Jan二月 三月YTD -4-202468主动型基金与被动型基金来源：EPFR，巴克莱研究图 11。所有私募股权-夹层基金累积流量（十亿美元）ETF, 累计至今非ETF，年内至今年初至今累计资金流入量对比去年按共同基金（主动型）和ETF（被动型）划分。 JulJan Feb Mar Apr May JunAug Sep Oct Nov DecETF，去年非ETF，去年 关于信息来源的披露信息披露的可用性：分析师资质：重要披露：巴克莱FICC研究产生的投资建议类型：23 May 2025巴克莱FICC研究发布的其他投资建议披露：巴克莱银行股份有限公司（Barclays, UK）Barclays Research是由Barclays银行PLC的投资银行及其附属公司（以下简称“Barclays”）制作的。Barclays Bank Ireland PLC, Milan Branch (BBI, Milan)Barclays Securities Japan Limited (BSJL, Japan)Barclays Bank Ireland PLC, Paris Branch (BBI, Paris)巴克莱资本公司（BCI，美国）参与巴克莱研究的生产实体的法律实体：Barclays Bank Ireland PLC, Frankfurt Branch (BBI, Frankfurt)Barclays Bank PLC, Hong Kong Branch (Barclays Bank, Hong Kong)巴克莱资本公司及其附属公司（以下简称“巴克莱”）与研究报告涵盖的公司进行业务往来，并寻求进行此类业务。因此，投资者应意识到巴克莱可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。巴克莱资本公司及其附属公司定期交易本研究报告所涉及的债务证券（及相关衍生品），通常作为主要交易方进行交易，并提供流动性（作为做市商或其他形式）。巴克莱的交易台可能在这些证券、其他金融工具和/或衍生品上持有多头和/或空头头寸，这可能与其投资者的利益产生冲突。在符合规定且适当的信息隔离限制条件下，巴克莱固定收益研究分析师定期与其交易台人员就当前市场状况和价格进行沟通。巴克莱固定收益研究分析师的薪酬基于多种因素，包括但不限于其工作质量、公司整体业绩（包括投行业务的盈利能力）、市场业务的盈利能力和收入，以及公司投资客户对分析师所负责资产类别研究的潜在兴趣。若任何历史价格信息来源于巴克莱交易台，本公司不承诺其准确性或完整性。所有级别、价格和利差均为历史数据，不一定代表当前市场水平、价格或利差，其中部分或全部内容自本文件发布以来可能已发生变化。巴克莱研究部门提供各种类型的研究报告，包括但不限于基本面分析、股债联动分析、量化分析及交易思路。一种类型巴克莱研究报告中的建议和交易思路可能与其他类型巴克莱研究报告中的内容存在差异，无论这是由于不同的时间范围、方法论或其他原因。除巴克莱正式评级系统分配的评级外，本出版物还可能包含由FICC研究部门分析师制作的投资建议，形式包括交易想法、主题筛选、评分卡或投资组合建议。由非信用研究团队产生的此类投资建议应保持开放状态，直至在后续研究报告中被修改、重新平衡或关闭。由信用研究团队产生的此类投资建议仅在当前市场条件下有效，不得依赖其他方式。Bloomberg®是Bloomberg Finance L.P.及其关联公司（统称“Bloomberg”）的商标和服务标志，而Bloomberg指数是Bloomberg的商标。Bloomberg或Bloomberg的授权方拥有Bloomberg指数的所有专有权利。Bloomberg不批准或认可本材料，也不保证其中任何信息的准确性或完整性，或对由此产生的结果作出任何明示或暗示的保证。根据法律允许的最大程度，Bloomberg对由此产生的任何损害或损失概不负责。我们，梅丽莎·麦克考伦（CFA）和斯里坎特·卡恩，特此证明（1）本研究报告中所表达的观点准确反映了我们关于本报告中提及的任何或所有目标证券或发行人的个人观点，以及（2）我们的薪酬的任何部分在过去、现在或将来均未与本报告中表达的特定建议或观点直接或间接相关。为了获取Barclays关于研究传播政策和程序的声明，请参考https:// publicresearch.barclays.com/S/RD.htm为了访问巴克莱研究冲突管理政策声明，请参阅：https:// publicresearch.barclays.com/S/CM.htm.Barclays FICC 研究部门在过去12个月内可能就本研究报告中所建议的相同证券/工具发布了其他投资建议。欲查阅Barclays FICC 研究部门在过去12个月内发布的所有投资建议，请参阅https://live.barcap.com/go/research/Recommendations.关于本研究报告所涉及发行人的任何重要披露，请参阅https://publicresearch.barclays.com 或另致书面请求至：Barclays Research Compliance, 745 Seventh Avenue, 13th Floor, New York, NY 10019 或致电 +1-212-526-1072。巴克莱不对其发行的证券指定评级。巴克莱资本有限公司和/或其附属机构可能作为承销商参与其证券化研究报告中建议的任何资产支持证券的公开发行。所有价格信息仅供参考。除非另有说明，价格来源于LSEG Data & Analytics，并反映相关交易市场的收盘价，该价格可能并非发布时的最后可用价格。所有为本研究报告作出贡献的作者均为研究分析师，除非另有注明。报告顶部的出版日期反映的是报告制作地的当地时间，并可能与GMT提供的发布日期不同。 5 免责声明：23 May 2025Barclays | 欧洲公司信贷基金资金流动本出版物中的观点完全且专属于撰写分析师，并可能发生变化，巴克莱研究无义务更新其观点或本出版物中的信息。除非另有披露，本报告的撰写分析师在过去12个月内未从相关公司获得任何补偿。如果本出版物包含建议，它们是独立于任何其他利益（包括巴克莱及其附属公司以及/或相关公司的利益）而制定的普遍建议，并且本出版物不包含针对接收者的个人投资建议或投资咨询，也未考虑接收者的个人财务状况或投资目标。巴克莱不是本出版物的任何接收者的受托人。本出版物中讨论的证券和其他投资可能不适合所有投资者，也可能在所有司法管辖区都不可购买。美国对某些中国公司实施了制裁（https://home.treasury.gov/policy-issues/financial-sanctions/sanctions-programs-and-country-information/chinese-military-companies-sanctions），这可能会限制美国人士购买这些公司发行的证券。投资者必须独立评估本出版物中讨论的投资的优缺点和风险，包括可能适用的任何制裁限制，咨询他们认为必要的任何独立顾问，并在任何投资决策上独立作出判断。任何投资的价值和收入可能因相关经济市场的变化（包括市场流动性的变化）而日间波动。本出版物中的信息并非旨在预测实际结果，实际结果可能大幅偏离所反映的结果。过去的表现不一定预示着未来的结果。所提供的信息不构成金融基准，也不应用于确定金融基准的目的提交或提供输入数据。United Kingdom:本文件（1）仅经授权人（巴克莱银行有限公司）认可或随附其批准函发出，（2）仅向以下人员发送并为其预定对象：（a）在英国具有投资相关专业经验的人员，且属于《2000年金融服务与市场监管条例》（推广）2005年订单第19(5)条中定义的\"投资专业人士\"；或（b) 根据该订单第49(2)条所述的高净值公司、非法人协会及合伙企业以及高价值信托的受托人；或（c) 法律上允许收到的其他人员（所有此类人员统称为\"相关人士\"）。与本文档相关的任何投资或投资活动仅限于并与相关人士进行。收到本文档的其他人员不应依赖或据此采取行动。巴克莱银行有限公司受审慎监管局授权，并受金融行为管理局和审慎监管局的监管，且为伦敦证券交易所会员。除与巴克莱银行相关的披露信息外，本出版物中包含的信息已从巴克莱研究认为可靠的来源获取，但巴克莱不保证其准确性或完整性。第三方演讲者出镜：在本活动中，任何第三方演讲者表达的任何观点或意见均仅为演讲者本人观点，不代表巴克莱的观点或意见。巴克莱对任何第三方演讲者在活动中以书面、电子、音频或视频形式进行的任何信息或意见（“第三方内容”）概不负责，亦不作任何保证。任何此类第三方内容均未被巴克莱采纳或认可，亦不代表巴克莱的观点或意见。第三方内容仅用于信息目的，且未经巴克莱独立核实其准确性或完整性。本出版物并非根据美国1940年投资公司法第270.24(b)条定义的投资公司销售文件，也不旨在构成任何证券、产品或本报告所涉及发行人的要约、推广或推荐，不应被视为营销（包括但不限于，根据2013年英国另类投资管理人法规（2013年法规第1773号）或另类投资管理人法规指令（2011/61号指令）的目的），也不应被视为预售（包括但不限于，根据欧盟（EU）2019/1160号指令的目的）。在不限制前述任何规定且在法律允许范围内，在任何情况下，巴克莱银行、其任何附属机构、其各自的官员、董事、合伙人或员工均不对（a）任何特殊、惩罚性、间接或后果性损害；（b）任何利润损失、收入损失、预期储蓄损失或
