核心要点及策略逻辑观点
- 行情回顾：国际油价本周震荡走弱，受美国法院对美“对等关税”政策裁决影响。聚酯产业链各品种普遍冲高回落，乙二醇价格表现相对偏弱。截至5月30日，PX509合约收于6618元/吨（周跌0.51%），TA509合约收于4700元/吨（周跌0.34%），EG2509合约收于4349元/吨（周跌1.23%），PF507合约收于6384元/吨（周跌1.02%），PR507合约收于5782元/吨（周跌0.1%）。
- 运行逻辑：OPEC+可能进一步增产，美国关税政策调整影响原油需求预期，美国进入汽油需求旺季，预计油价短期窄幅震荡。PX和PTA检修装置重启，开工率小幅上升，PTA社会库存下降但降幅收窄，乙二醇开工率仍偏低，港口库存下降，煤价走弱带动煤制乙二醇成本下降。聚酯开工率小幅回落，长丝和短纤开工率下降，织机开工率略有松动，需求转弱迹象明显。短纤库存变化不大，长丝库存小幅上升但压力不大。
- 推荐策略：油价震荡偏弱拖累成本端，聚酯需求转弱，预计后期延续。乙二醇供需相对较好但煤价下跌利空成本，产业链供需转弱，价格将震荡偏弱运行。
影响因素分析
- 供应：PX、PTA、乙二醇开工率上升，短纤、瓶片开工率下降，聚酯开工率回落。
- 需求：聚酯开工率下降，织机开工率略有松动，出口增速不高。
- 成本：OPEC+可能增产，PX价格走强但油价偏弱，煤制乙二醇成本下降。
- 库存：PTA社会库存下降但速度放缓，乙二醇港口库存下降，长丝库存上升但压力不大。
- 基差：PX基差走弱，PTA、乙二醇、短纤基差走强，瓶片基差走弱。
- 利润：PX加工费上升，PTA加工费下降，油制乙二醇亏损，聚酯各品种利润下降。
基本面数据
- 宏观及终端需求：美国炼油厂开工率下降，原油和汽油库存下降。EIA预计2025年供需小幅上调，2026年供应上调、需求下调，过剩量增加。4月我国出口同比增长8.1%，纺织服装出口同比低增长。
- 产业链数据：PX和PTA开工率上升，价格小幅回落；乙二醇开工率上升仍偏低，聚酯开工率下降；短纤开工率下降，纯涤纱和织机开工率下降；4月PX、乙二醇产量环比下降同比上升，短纤产量稳定；短纤现货价格下行，利润下探；瓶片开工率下降，加工费下降；PTA周产量上升，去库速度放缓；长丝库存上升但压力不大，纱线产量尚可，坯布产量偏弱。
结论
油价震荡偏弱，聚酯产业链成本端受拖累，需求转弱迹象明显，后期价格预计震荡偏弱。乙二醇供需相对较好但煤价下跌利空成本，产业链整体表现疲软。
