化工日报：下游减产拖累，聚酯产业链震荡偏弱

市场要闻与数据

周一PTA期货高开低走，聚酯产业链震荡偏弱。现货市场商谈氛围一般，贸易商商谈为主，个别工厂有递盘，现货基差走强。个别主流供应商出远期货源。5月主港在09升水165~170附近成交，价格商谈区间在4875~4950附近。6月中上09+170~180附近有成交。7月中上在09+110有成交。

市场分析

成本端：

• 美伊核谈和欧佩克+八国部长级会议暂无消息指引，油价盘整。
• 汽油裂解反弹但季节性表现仍弱，芳烃调油需求有限，限制芳烃进入汽油池。
• 3~5月上旬韩国出口到美国的芳烃调油料明显下降，关注PX短流程装置恢复情况。
• PXN上扬，国内PX负荷提升，供应恢复但现货货源紧张，美金货买气偏强，关注PTA检修和新装置投产进展。
• TA主力合约现货基差走强，加工费回落，部分装置检修推迟，下游聚酯装置持续高开，需求支撑下PTA供需去库，现货流通性偏紧。

需求方面：

• 聚酯开工率93.9%，织造、加弹开工持稳，中美降低关税后纺服订单好转，坯布库存下降，但关税豁免期下抢出口预计维持至6月中上，后续面临淡季压力。
• 聚酯负荷下降但整体高位，需求端短期较坚挺，6月中下有转弱可能。
• PF现货生产利润亏损，短纤进入观望消化期，上下游普遍弱势。
• PR瓶片现货加工费走弱，下游提货放缓，库存压力抬升，负荷高位持稳，供应量高位，加工费预计承压，市场价格跟随原料成本波动。

策略

单边：短期PX/PTA/PF/PR中性。PX和PTA现货偏紧但估值不在低水平，聚酯负荷下滑，关注下游负反馈兑现和成本端支撑，PX供需偏紧能否延续。 跨品种：无 跨期：无

风险

原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。