化工日报：再传减产，聚酯产业链震荡偏弱

化工日报20250610 再传减产，聚酯产业链震荡偏弱 市场要闻与数据 周一，长丝企业将继续第三轮减产方案，瓶片可能也将进一步减产，产业链价格震荡下跌。 市场分析 成本端，近期市场关注OPEC增产及地缘变化，油价震荡运行。 汽油和芳烃方面，近期美国汽油裂解再度回撤，在新能源替代的背景下预计汽油裂解价差上涨空间有限，今年的调油需求已不值得过多的期待，国内外间歇性调油需求依靠石脑油基本可以满足，限制芳烃进入汽油池的积极性芳烃方面，35月韩国出口到美国的芳烃调油料甲苯MXPX有明显下降，近期关注利润恢复下PX短流程装置恢复情况，短流程利润修复下，PX工厂重新开始外采MX。 PX方面，上上个交易日PXN258美元吨环比变动537美元吨）。近期国内外PX负荷整体提升，一方面是集中检修 期陆续结束，另一方面也与利润修复有关。随着供应恢复，PXN有所回落，不过目前现货市场货源仍较紧张，关注后续PTA检修和新装置投产进展，PX供需偏紧能否延续。 TA方面，TA主力合约现货基差208元吨环比变动17元吨），PTA现货加工费444元吨（环比变动19元吨），主 力合约盘面加工费373元吨（环比变动2元吨），PTA装置逐步重启下供应趋于宽松，6月整体平衡小幅去库，基本面尚可，持续去库下现货市场流通性偏紧，但同时聚酯减产情绪强烈，影响需求预期，关注成本和需求支撑。 需求方面，聚酯开工率911（环比06），5月下旬以来终端订单再度转弱，坯布重新累库，下游织造、加弹开 工开始小幅回落，当前以消耗库存为主，原料补库意愿不强。近期聚酯负荷高位下滑，低利润下各品种陆续减产，淡季下需求预期偏弱。 PF方面，现货生产利润28元吨（环比37元吨）。终端需求转弱下，下游纱线库存增加。在短纤工厂减产及减部 分合约等操作下，市场低位有所控制，加工差改善。但目前基本面疲软，加工差进一步改善的难度较大，行情跟随原料波动。 PR方面，瓶片现货加工费324元吨环比变动65元吨，当前负荷仍在高位，同时运费增长下海外市场交投整体也 表现一般，下游提货速度放缓，瓶片工厂库存压力再度抬升，瓶片现货加工区间压缩严重，短期而言，聚酯瓶片市场供过于求，市场价格预计继续面临一定压力，关注后期瓶片装置是否减产增多，以及集装箱运费变化。 策略 单边：短期PXPTAPFPR中性。短期PX和PTA现货依然偏紧，去库下基本面表现尚可，但当前PXN和PTA估值已不在低估值水平，PX和PTA装置逐步重启中，需求端聚酯负荷逐步下滑，关注后续成本端支撑，PX供需偏紧能否延续 跨品种：无跨期：无 风险 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 一、价格与基差4 二、上游利润与价差5 三、国际价差与进出口利润6 四、上游PX和PTA开工7 五、社会库存与仓单8 六、下游聚酯负荷9 七、PF详细数据11 八、PR基本面详细数据13 图表 图1：TA主力合约基差跨期价差走势4 图2：PX主力合约走势基差跨期价差4 图3：PTA华东现货基差4 图4：短纤156D38mm半光本白基差4 图5：PX加工费PXNPX中国CFR石脑油日本CFR5 图6：PTA现货加工费5 图7：韩国二甲苯异构化利润5 图8：韩国STDP选择性歧化利润5 图9：甲苯美亚价差：FOB美湾FOB韩国6 图10：甲苯韩国FOB日本石脑油CFR6 图11：PTA出口利润6 图12：中国PTA负荷7 图13：韩国PTA负荷7 图14：台湾PTA负荷7 图15：中国PX负荷7 图16：亚洲PX负荷7 图17：PTA周度社会库存8 图18：PX月度社会库存8 图19：PTA总仓单预报量8 图20：PTA仓库仓单库存8 图21：PX仓单库存8 图22：PF仓单库存8 图23：长丝产销9 图24：短纤产销9 图25：聚酯负荷9 图26：直纺长丝负荷9 图27：涤纶短纤负荷9 图28：聚酯瓶片负荷9 图29：长丝DTY工厂库存天数10 图30：长丝FDY工厂库存天数10 图31：长丝POY工厂库存天数10 图32：江浙织机开工率10 图33：江浙加弹开机率10 图34：江浙印染开机率10 图35：长丝FDY利润11 图36：长丝POY利润11 图37：涤纶短纤负荷11 图38：涤纶短纤工厂权益库存天数11 图39：14D实物库存11 图40：14D权益库存11 图41：再生棉型短纤负荷12 图42：原再生价差：14D涤短14D仿大化12 图43：纯涤纱开机率12 图44：纯涤纱生产利润12 图45：涤棉纱开机率12 图46：涤棉纱加工费12 图47：纯涤纱厂内库存可用天数13 图48：涤棉纱厂内库存可用天数13 图49：聚酯瓶片负荷13 图50：瓶片工厂瓶片库存天数13 图51：瓶片现货加工费13 图52：瓶片出口加工费13 图53：瓶片出口利润14 图54：华东水瓶片再生3A级白瓶片14 图55：瓶片次月月差（次月基准月）14 图56：瓶片次次月月差（次次月基准月）14 一、价格与基差 图1：TA主力合约基差跨期价差走势 资料来源：同花顺，CCF华泰期货研究院 图2：PX主力合约走势基差跨期价差 资料来源：同花顺，CCF华泰期货研究院 图3：PTA华东现货基差图4：短纤156D38mm半光本白基差 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：同花顺，隆众，华泰期货研究院 二、上游利润与价差 图5：PX加工费PXNPX中国CFR石脑油日本CFR图6：PTA现货加工费 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图7：韩国二甲苯异构化利润图8：韩国STDP选择性歧化利润 资料来源：同花顺，隆众，华泰期货研究院资料来源：同花顺，隆众，华泰期货研究院 三、国际价差与进出口利润 图9：甲苯美亚价差：FOB美湾FOB韩国图10：甲苯韩国FOB日本石脑油CFR 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：PTA出口利润 资料来源：同花顺，CCF，华泰期货研究院 四、上游PX和PTA开工 图12：中国PTA负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院 图13：韩国PTA负荷图14：台湾PTA负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF华泰期货研究院 图15：中国PX负荷图16：亚洲PX负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 五、社会库存与仓单 图17：PTA周度社会库存图18：PX月度社会库存 资料来源：卓创资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图19：PTA总仓单预报量图20：PTA仓库仓单库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图21：PX仓单库存图22：PF仓单库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 六、下游聚酯负荷 图23：长丝产销图24：短纤产销 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图25：聚酯负荷图26：直纺长丝负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图27：涤纶短纤负荷图28：聚酯瓶片负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图29：长丝DTY工厂库存天数图30：长丝FDY工厂库存天数 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图31：长丝POY工厂库存天数图32：江浙织机开工率 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图33：江浙加弹开机率图34：江浙印染开机率 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图35：长丝FDY利润图36：长丝POY利润 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 七、PF详细数据 图37：涤纶短纤负荷图38：涤纶短纤工厂权益库存天数 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图39：14D实物库存图40：14D权益库存 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图41：再生棉型短纤负荷图42：原再生价差：14D涤短14D仿大化 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：同花顺，CCF，华泰期货研究院 图43：纯涤纱开机率图44：纯涤纱生产利润 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：同花顺，，华泰期货研究院 图45：涤棉纱开机率图46：涤棉纱加工费 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图47：纯涤纱厂内库存可用天数图48：涤棉纱厂内库存可用天数 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 八、PR基本面详细数据 图49：聚酯瓶片负荷图50：瓶片工厂瓶片库存天数 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图51：瓶片现货加工费图52：瓶片出口加工费 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：同花顺，CCF，华泰期货研究院 图53：瓶片出口利润图54：华东水瓶片再生3A级白瓶片 资料来源：同花顺，CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图55：瓶片次月月差（次月基准月）图56：瓶片次次月月差（次次月基准月） 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 本期分析研究员 梁宗泰陈莉 从业资格号：F3056198从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0015616投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露吴硕琮刘启展 从业资格号：F03128371从业资格号：F03119179从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom 公司总部 客服热线：4006280888 官方网址：wwwhtfccom 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层10011004、10111016房