首次覆盖报告：困境反转初显，AI调解多元解纷正放量

请务必阅读正文之后的免责条款部分2of18财务预测表资产负债表（百万元）货币资金交易性金融资产应收账款及票据存货其他流动资产流动资产合计长期投资固定资产在建工程无形资产及商誉其他非流动资产非流动资产合计总资产短期借款应付账款及票据一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计长期借款应付债券租赁债券其他非流动负债非流动负债合计总负债实收资本(或股本)其他归母股东权益归属母公司股东权益少数股东权益股东权益合计总负债及总权益现金流量表（百万元）经营活动现金流投资活动现金流筹资活动现金流汇率变动影响及其他现金净增加额折旧与摊销营运资本变动资本性支出数据来源：Wind，公司公告，国泰海通证券研究 目录1.盈利预测及投资建议..................................................................................41.1.收入和盈利预测....................................................................................41.2.估值分析................................................................................................52.金桥信息：智慧空间信息化解决方案及服务提供商..............................62.1.深耕多媒体信息系统，新兴业务打造第二增长曲线........................62.2.2024年业绩低迷，2025年Q1初显困境反转之势...........................72.3.股权架构多元化，拟注销回购股份增强股东回报............................93.多元解纷持续放量，AI赋能新兴业务开疆拓土...................................103.1.资源整合叠加行业数智化，多维夯实业务高质量发展..................103.1.1.智慧政务：信息化建设持续深化...............................................103.1.2.智慧法治：区块链加持司法信息化服务生态...........................113.1.3.智慧教育：校企联合建设新一代智慧校园...............................133.1.4.智慧企业：全面提升企业空间管理效率...................................143.2.稳步推进法律金融科技，多元解纷高速放量..................................153.3.人工智能领航，开辟业务发展新方向..............................................164.风险提示....................................................................................................17 1.盈利预测及投资建议1.1.收入和盈利预测1）智慧场景解决方案业务：公司在智慧场景等解决方案中不断夯实现有业务的产品优势，坚持“AV+IT+软件”的三位一体融合能力，大力发展、推广和应用自主软件和软硬件产品，加速“互联网+应用+云服务”的业务叠加升级，以资源整合和行业数字化、智能化为主线，加大研发和技术力度力度，将大数据、区块链、人工智能、物联网、云计算等新一代信息技术与行业应用深度融合，互补联动，持续提升公司业务综合能力，推动业务高质量发展。随着最高人民法院提出多元解纷、诉源治理的指导思想，营造法治化营商环境，实现普惠金融纠纷有效预防、有效分流、有效化解。公司积极布局并不断开拓金融法律科技领域，拓宽新兴业务发展格局，致力于为金融纠纷提供全生命周期的系统解决方案，多元解纷平台在2024年案件数量继续呈现高速增长态势，2024年平台接收的案件数量较2023年同期增长数倍。随着公司业务基本盘的复苏叠加多元解纷平台的迅速放量，我们认为该业务有望在短期内迎来迅速回弹并持续放量，预计2025-2027年的增速分别为45%、25%、20%，随着新兴业务的占比提升，毛利率预计会逐年升高，预计2025-2027年分别为30%、32%、35%。2）云服务及大数据业务：该业务为公司核心优势业务的纵向延伸，以软件开发和技术服务为主，开发新的业务模式，深入解决客户在业务流程和内部管理的需求，打造统一平台，解决客户业务痛点。公司的OSC²运营平台对外开创了运维服务新模式，平台前端有运维工程师现场支持，后端有专家团队技术支持，基于运维管理软件和云平台的运用，打造“人、事、物、流程”为一体的综合管理体系，从而大幅提高了运维效率和服务质量，为客户提供更为迅捷和高效的服务。该业务有望保持较快增速。2024年公司触达完成了全国法院智慧执行运维服务、华为深圳、东莞、上海、北京等地2,500间会议室云运维服务、上海市22家公证处智慧公证设备运维服务，我们预计该业务未来有望维持较高增速，预计2025-2027年的增速分别为20%、20%、20%，该业务毛利率水平稳定，随着业务规模增长毛利率有望回升至历史较高水平，预计2025-2027年的毛利率分别为45%、48%、50%。3）智慧建筑解决方案业务：该业务以设计、集成、维护服务为主，方案包括整个楼宇或者建筑集合的综合布线系统、计算机网络系统、机房工程及弱电防雷系统、安防监控系统、建筑设备管理系统、升降旗控制系统、时钟系统、智能化集成系统等。其中智慧办公建筑解决方案为各类企事业单位提供与其业务信息化高度融合的定制化服务，通过将传统通讯信息设备、智慧安防、信息化应用、楼宇设备控制和信息机房进行集成，为该类型客户解决了业务系统和基础智能化/弱电设施专业程度高、管理难度大、难以有效整合的痛点，而智慧工厂建筑解决方案主要服务于智能制造大背景下的智慧园区/厂区管理，智慧家居解决方案则是构建高效的住宅设施与家庭日程事务的管理系统，提升家居安全性、便利性、舒适性、艺术性，并实现环保节能的功能。我们认为该业务与建筑房地产等行业景气度存在关联，未来将维持较为稳定的增速，我们预计2025-2027年的增速分别为10%、12%、15%。毛利率也维持稳定水平，预计2025-2027年的毛利率分别为19%、20%、20%。 1.2.估值分析我们采用PE和PS两种估值方法，对公司进行估值。1）PE估值法考虑到公司为国内领先的智慧空间和智慧化行业解决方案商，聚焦政务、法治、教育、企业、金融等优势行业。海量数据、国投智能、千方科技与公司所从事的行业相近，主要向党政及企业客户提供软硬件产品及相关技术服务，因此我们选择这三家公司为可比公司。预计2025-2027年金桥信息归母净利润分别为0.26/0.99/1.69亿元，公司作为国内领先的智慧空间和智慧化行业解决方案商，坚定不移地推进基础业务与新兴业务的双轨拓展，敏锐把握数字化、智能化、自主化带来的重大战略机遇，积极布局新的业务增长曲线，不断提升自身成长空间，巩固长期竞争优势。近年来，在“自主开发转型、服务化转型和平台化转型”的战略部署下，公司不断适应新的环境，持续扩展服务空间的边界，提供深入定制和平台化并行的服务，形成了新的业务结构。随着核心业务基本盘的触底反弹及新兴业务的迅速放量，公司业绩有望实现超预期增长，因此给予公司一定的估值溢价，由于我们预计公司2025年利润端扭亏为盈，2026-2027年才正式迎来利润放量复苏，可比公司2026年平均60.37倍PE，因此给予金桥信息2026年80倍PE，合理估值为79.13亿元人民币。表2：可比公司PE估值表（表中数据更新于2025/5/31）EPS（元）2025E2026E0.020.190.090.160.230.34数据来源：Wind，国泰海通证券研究（加*公司盈利预测为Wind一致预期。）2）PS估值法我们仍选取海量数据、国投智能、千方科技三家作为可比公司。预计2025-2027年金桥信息的收入分别为9.41/11.53/13.77亿元，可比公司2026年平均4.05倍PS，考虑到公司作为国内数字化科技的行业领先者，根据我们预计未来三年有望保持收入高增长，同时通过已经积累的AI技术降本增效增厚利润，因此给予公司一定的估值溢价，给予2026年7倍PS，合 2027E2025E0.35681.000.24144.670.4740.73288.80 PE2026E2027E71.6838.9181.3854.2528.0519.9960.3737.72 理估值为80.69亿元人民币。表3：可比公司PS估值表（表中数据更新于2025/5/31）营收（亿元）2025E2026E5.307.4019.4421.9279.9692.12数据来源：Wind，国泰海通证券研究（加*公司盈利预测为Wind一致预期。）综合以上估值方法，按照谨慎取低原则，我们认为公司合理估值为79.20亿元人民币，对应目标价为21.59元。2.金桥信息：智慧空间信息化解决方案及服务提供商2.1.深耕多媒体信息系统，新兴业务打造第二增长曲线金桥信息深耕信息系统行业应用30年，创新开辟法律金融科技业务。公司业务面向政务、司法、教育、医疗健康、金融等国计民生行业及大中型企业，融合客户需求，叠加行业应用，打造智慧空间信息化系列解决方案。公司成立于1994年，源自国家“三金工程”，早期承办了上海宝钢、上海图书馆、浦发银行等多家重点单位的视频会议系统建设，随后公司业务进一步拓展至政务、法院的信息化建设，为上海市政协、宁波行政中心、最高人民法院等单位提供智慧解决方案。2010年，公司完成股份制改革，2015年在上海交易所正式挂牌上市。目前，公司在全国分布有二十多个分支机构，员工700余人。秉承“真诚是金，共享为桥”的核心价值观，公司从客户业务需求出发，以信息技术为载体，叠加行业应用，面向政务、司法、教育、医疗健康、金融等国计民生行业提供大数据、云平台等软硬件产品服务，打造智慧空间信息化解决方案。2022年底，公司前瞻性布局法律金融科技板块，正式上线运营多元解纷平台，服务金融纠纷调解场景，并迅速迎来业务爆发。图1：公司深耕信息系统行业应用30年，前瞻性布局智慧法律、金融科技等板块公司聚焦智慧场景解决方案、智慧建筑解决方案与大数据及云平台服务。随着沟通内容不断丰富、沟通场景日益多元和沟通空间持续外延，公司积极 请务必阅读正文之后的免责条款部分6of18数据来源：公司官网，国泰海通证券研究 拓展服务广度和服务深度，形成三大主营业务板块。通过将传统优势产品“多媒体会议系统”向以“沟通交流协作”为主要需求的多样化场景进行延伸和扩展，公司形成科技法庭、应急指挥等产品并进一步应用于教育、展示等场景，开发出以Space365为核心的空间与设备全生命周期综合管理解决方案，整体打造“智慧场景解决方案”；通过将业务从相对封闭狭小的专用型“会议空间”或“类会议空间”向更为广阔开放的通用型“建筑空间”延伸，形成最优化设计建筑或建筑群空间结构、系统、服务和管理的“智慧建筑解决方案”；通过将业务从“实体空间”向“虚拟空间”延伸，形成深刻理解客户业务流程与管理需求的定制化“大数据及云平台服务”。表4：公司聚焦智慧场景解决方案、智慧建筑解决方案与大数据及云平台服务智慧建筑解决方案大数据及云平台服务以多媒体信息技术为核心，结合物联网、大数据及人工智能技术，面向会议、教育、指挥、展示等一项或多项需求提供特定的以设计、集成、维护服务为主，方案包括整个楼宇或者建筑集合的综合布线系统、计算机网络系统、机房工程及弱电防雷系统、安防监控系统、建筑设备管理系统、升降旗控制系统、时钟系