信用｜票息资产全梳理

截至2025年5月23日，城投债中估值在2.3%以上的债券规模为3.48万亿元，占比22.86%，收益率相对较高。相比之下，二永债和产业债中估值在2.3%以上的债券规模仅为1.37万亿元，占比10.59%。市场高收益资产规模减少，信用市场“资产荒”加剧。

城投债中，收益较高的地区包括山东、江苏、四川、河南、重庆、浙江等省份，其中山东、江苏、四川主要存在于区县级和地市级主体，浙江主要是区县级主体，重庆散布于各辖区，河南、湖南区县发债较少，主要集中于地市级。地市级层面，青岛、成都、西安、潍坊、郑州、济宁、湖州、柳州等地市2.3%以上城投债存续规模较高。主体层面，豫航空港、津城建、华发集团等主体存在较多估值2.3%以上债券，部分交运类主体存在较大规模的高估值超长债，如深圳地铁、蜀道投资、四川高速、陕西交控等。

产业债和金融债中，估值在2.15%以上的债券主要分布在非银金融、房地产、银行、综合、建筑装饰、煤炭、交通运输和公用事业等行业。主体层面，诚通控股、中化股份、平安人寿、云能投等主体高估值债券存续规模较高，可以适当关注。二永债收益明显偏低，民生银行、平安银行、渤海银行、中原银行、天津银行、恒丰银行等部分银行中长期债券仍有一定收益。

中长期债券具有较高的利差空间，适当拉久期似乎是一种不错的策略。同时考虑收益和流动性，选取了部分剩余期限3年以上且最新估值大于2.3%的债项，以供参考。