中信证券交运物流周观点无人车加速布局末端重视航司盈利拐点无人车采

【中信证券交运物流】周观点：无人车加速布局末端，重视航司盈利拐点无人车采购翻倍以上增长，末端降本有望加速。 2024年顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递无人车规模分别为800台、1000+台、500+台、200~300台，料 2025年快递龙头无人车规模翻倍以上增长。 27日九识智能发布E系列无人物流车售价降至1.98万元；同时推出FSD月度订阅服务低至1800元/月，快递公司在无人车采购采 【中信证券交运物流】周观点：无人车加速布局末端，重视航司盈利拐点无人车采购翻倍以上增长，末端降本有望加速。 2024年顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递无人车规模分别为800台、1000+台、500+台、200~300台，料 2025年快递龙头无人车规模翻倍以上增长。 27日九识智能发布E系列无人物流车售价降至1.98万元；同时推出FSD月度订阅服务低至1800元/月，快递公司在无人车采购采用差异化方式，顺丰采用租赁方式实现更快布局，通达系通过多种方式支持加盟商采购无人车降本。 期待路权进一步开放，无人车赋能快递末端进一步降本，相关测算详申通快递投资价值分析报告《网络改善，久久为功》。 继续推荐：利润端韧性持续，核心业务件量提速的顺丰控股，部分产量区价格阶段提升，无人车推广挖掘末端降本的中通快递、圆通速递、申通快递。 票价效果初显，航油成本与之共振，重视航司盈利拐点。 5月以来国内线收益管理策略起效，国内裸票价同比正增长，端午节延续五一改善的信号，料Q2上市航司座收同比降幅收窄至3%~4%。 考虑5月~7月OPEC+持续超预期增产，至2026年解除自愿式减产，料2Q25航司单位航油成本同比下降18%左右。票价与航油成本共振，料三大航Q2有望实现正向利润，民营航司同比正增长，重视航司盈利拐点。 6月前10天集中考试及端午节后或带来量价数据环比下降，我们认为亦成为逆向布局的重要机会。继续推荐推荐吉祥航空、华夏航空、春秋航空、中国国航H、南方航空H。