中信证券交运物流周观点重视Q4红利布局继续推荐招商轮船和中远海能

复盘历史、Q4或成为红利股底部布局、获取超额收益的关键时点之一，关注估值筑底过程中风格切换以及增量资金稳健配置需求带来布局机会。 对于基础设施而言：公路车流量已进入同比增减平衡点，A/H股公路龙头样本股息率~5%/6.7%(2025E)，同时关注铁路市值管理提升回报 【中信证券交运物流】周观点：重视Q4红利布局，继续推荐招商轮船和中远海能高分红：股息率重回吸引力区间，重视Q4红利布局。 复盘历史、Q4或成为红利股底部布局、获取超额收益的关键时点之一，关注估值筑底过程中风格切换以及增量资金稳健配置需求带来布局机会。 对于基础设施而言：公路车流量已进入同比增减平衡点，A/H股公路龙头样本股息率~5%/6.7%(2025E)，同时关注铁路市值管理提升回报。 物流供应链挖掘出海/反内卷/复苏方向，反内卷有望优化大宗品供给结构，能源安全需求提升背景下，相关物流供应链标的有望受益。 推荐标的：招商公路(2025E股息率4.7%，余同)、广深铁路A/H(2.7%/3.9%)、唐山港(5.2%)、中国外运A/H(6.1%/4.2%)、嘉友国际(3.2%)、深圳国际(9.2%)、大秦铁路(4.9%)。 详本周深度报告高股息策略专题之三《股息率重回吸引力区间，重视Q4红利布局》。 油运：继续推荐招商轮船和中远海能(H/A)。 根据Clarksons，本周VLCC运价环比增长10%至8.61万美元/天，其中TD3C（中东-中国）TCE环比增长37%至8.48万美元/天。 近期中国对美船舶征收港口费，以及美国对伊朗第4轮制裁等因素对油轮供给、尤其VLCC形成边际收紧变量。 10月14日起靠泊中国港口的，按每净吨400元人民币计收，以美湾-远东航线为例，航程94天对应每天增加港口费增量6.1万美元/天，而本周美湾-远东运价8万+，作为远东航线VLCC主要应用场景，或11%左右VLCC符合制裁标准、规避制裁造成运力减法。 需求端：OPEC+增产持续传导至货盘，大西洋货盘数量超预期同时美湾原油套利窗口打开，中东地区有望形成接力我们看好四季度旺季VLCC的运价表现。