电子行业周观点：AI基建如火如荼，自主可控愈演愈烈
请仔细阅读本报告末页声明行业走势作者分析师执业证书编号：S0680524120005邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com分析师执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com相关研究1、《电子：周观点：AI模型显著升级，AI与XR深度融合》2025-05-242、《电子：周观点：AI芯片出口限制缩减，NV需求高增》2025-05-173、《电子：周观点：海外云厂指引强劲，持续看好AI增长趋势》2025-05-11股票投资EPS（元）名称评级2024A2025E2026E2027E2024A买入1.346.519.8512.3061.60买入0.320.430.600.78181.00买入0.510.670.86-192.60买入0.642.222.813.4044.80-20%-4%12%28%44%60%2024-05 增持（维持）郑震湘佘凌星PE2025E2026E13.298.78131.9294.23122.6995.9112.6610.022024-092025-01电子沪深300 2027E7.0373.29-8.28 P.2内容目录1、英伟达业绩再创历史，AI基建如火如荼................................................................................................32、EDA进口受限推动国产崛起，产业脱钩持续演进...................................................................................53、华为盘古Ultra MOE模型亮相.............................................................................................................8相关标的..............................................................................................................................................10风险提示..............................................................................................................................................10图表目录图表1：英伟达FY26Q1业绩.................................................................................................................3图表2：英伟达分应用营收趋势..............................................................................................................4图表3：英伟达分应用营收.....................................................................................................................4图表4：EDA行业产业链.......................................................................................................................5图表5：2025-2033全球EDA市场规模预测.............................................................................................6图表6：2020-2025中国EDA市场规模...................................................................................................6图表7：美国EDA封锁流程...................................................................................................................6图表8：中外EDA厂商实力对比.............................................................................................................7图表9：国产EDA发展历程...................................................................................................................7图表10：EDA主要本土企业及产品亮点..................................................................................................8图表11：PanguUltraMoE与目前主流模型效果对比................................................................................9图表12：训练过程的梯度范数对比图（黑色实线为突刺分界线）...............................................................9 请仔细阅读本报告末页声明 请仔细阅读本报告末页声明1、英伟达业绩再创历史，AI基建如火如荼FY26Q1营收再创历史记录。英伟达公布FY26Q1业绩，FY26Q1营收440.62亿美元，同比+69%，环比+12%，实现毛利率60.5%，yoy-17.9pts，qoq-12.5pts，non-gaap毛利率为61%，剔除H20费用影响后为71.3%，毛利率下降主要系H20带来的45亿美元费用影响，实现净利润187.75亿美元，yoy+26%，qoq-15%。2025年4月英伟达接到美国政府通知，表示H20出口到中国市场需要许可证，公司在FY26Q1因H20产品库存过剩和采购义务而产生45亿美元的费用，FY26Q1H20产品营收为46亿美元，在FY26Q1无法额外交付约️25亿美元的H20产品。展望FY26Q2，公司预计实现营收450亿美元，上下浮动2%（反映近期出口管制限制导致的H20收入约️预计GAAP和非GAAP毛利率分别为71.8%和72.0%，上下浮动50个基点。资料来源：英伟达，国盛证券研究所分应用来看，数据中心及游戏领域取得较为突出成绩：1）数据中心：FY26Q1实现营收391亿美元，环比增长10%，同比增长73%，强劲增长主要系对加速计算平台的需求推动的，该平台用于大型语言模型、推荐引擎以及生成和代理式人工智能应用。分部分来看，计算部分营收341.55亿美元，yoy+76%，qoq+5%，网络部分实现营收49.57亿美元，yoy+56%，qoq+64%，得益于NVLink计算架构在GB200系统中的增长，及云服务提供商和消费者互联网公司继续采用以太网进行人工智能解决方案。英伟达推出面向行业的NVLink Fusion™，与合作伙伴共同构建半定制AI基础设施，推出搭载NVIDIA Blackwell Ultra GPU的NVIDIA DGX SuperPOD™，为代理AI推理提供AI工厂超级计算。NVIDIA Blackwell平台在最新的MLPerf推理结果中创下纪录，吞吐量提升高达30倍。2）游戏和AI PC：FY26Q1实现营收38亿美元，环比增长48%，同比增长42%。主要得益于Blackwell架构的销售,公司推出NVIDIAGeForceRTX™5070和RTX5060，为游戏玩家带来Blackwell显卡，台式机起价299美元，笔记本电脑起价1,099美元。 80亿美元的损失）。 请仔细阅读本报告末页声明3）专业可视化：FY26Q1实现营收5.09亿美元，与上一季度持平，同比增长19%。同比增长由更广泛采用AdaRTX工作站GPU推动，相关GPU优化了人工智能加速、实时图形渲染和数据模拟的工作流程。4）汽车和机器人：FY26Q1实现营收5.67亿美元，环比下降1%，同比增长72%。同比增长由自动驾驶平台的销售驱动。图表2：英伟达分应用营收趋势资料来源：英伟达，国盛证券研究所图表3：英伟达分应用营收资料来源：英伟达，国盛证券研究所Blackwell上量较快，GB300量产在即。GB200 NVL的推出是一项根本性架构变革，旨在支持数据中心规模的工作负载，并实现最低的每token推理成本。目前机架出货量已强劲向终端客户交付。GB200 NVL机架现已全面向模型构建商、企业和主权客户开放，用于开发和部署人工智能。平均而言，主要超大规模客户每周各部署近1000个NVL72机架（即72000个BlackwellGPU），并计划在本季度进一步提升产量。例如，微软已部署数万颗BlackwellGPU，预计将与关键客户OpenAI一起提升至数十万颗GB200。GB300系统的样品已于本月初在主要云服务提供商处开始测试，预计本季度末开始量产发货。GB300将采用与GB200相同的架构、物理尺寸以及电气和机械规格。B300GPU相比B200，在密集FP4推理计算性能上提升50%。推理端需求爆发。OpenAI、微软和谷歌的token生成量呈阶梯式跃升。微软在第一季度处理超过100万亿个token，同比增长五倍。AzureOpenAI指数级增长，体现了对AzureAIFoundry及微软平台上其他人工智能服务的强劲需求。我们认为推理端需求爆发将进一步加速AI基建布局，推动算力芯片需求上升，英伟达、谷歌等公司后续芯片销售市场依旧广阔，AI链仍需重视。 请仔细阅读本报告末页声明2、EDA进口受限推动国产崛起，产业脱钩持续演进EDA供华受限。2025年5月美国BIS向全球排名前三的EDA软件厂商Synopsys、Cadence以及西门子发出了出口限制通知。目前，Synopsys和Cadence已确认收到相关信函，西门子EDA部分技术网站已对中国区用户关闭了访问权限。其中新思科技称已收到美国商务部工业和安全局(BIS)信函，已被告知与中国相关的新出口限制：1.不允许在中国进行销售和配送，并且新订单已被阻止。2.中国客户对SolvNetPlus和相关服务的访问将被禁用。EDA软件连接芯片全流程，提升设计与制造效率。EDA通过对计算机辅助设计软件的应用来完成超大规模集成电路的功能设计、综合验证、物理设计、测试等各种各样的设计方式，是芯片真正转变为智能机器大脑最关键和最初始的一部分。从EDA软件行业的产业链来看，上游主要参与者为工业计算机提供商与基础软件开发商，主要包括硬件设备、操作系统、开发工具及其他辅助性软件等。下游应用领域主要集中在集成电路设计、半导体制造、PCB等行业。EDA软件行业衔接集成电路设计、制造和封测，对集成电路行业生产效率、产品技术水平有重要影响。资料来源：智研咨询，国盛证券研究所全球EDA市场稳步增长，2020-2025年中国CAGR达14.
