电子行业周观点：AI agent时代算力消耗陡增，看好算力基建机遇

核心观点与关键数据

1. Manus算力消耗量陡增，看好国产算力迎历史性机遇

   • Manus采用Multi-Agent架构，拆解、解决一次复杂任务消耗百万token，算力需求陡增。
   • Manus催生更多垂直场景的AI Agent，加速端侧AI发展，推动消费电子产品换机周期和智驾成长。
   • 智能座舱将向L3级别进化，AI眼镜作为个人AI Agent的理想形态，国产供应商在SoC环节受益。
   • 国内模型创新迭出，如阿里开源通义千问QwQ-32B推理模型，推动端侧AI发展，反哺算力需求。

2. 博通AI收入超预期，ASIC需求火热

   • 博通FY25Q1 AI收入41亿美元，同比增长77%，超预期，主要系面向AICSP的网络解决方案出货量增加。
   • 博通再获两位ASIC客户，定制化需求火热，三个CSP客户2027财年SAM预测600-900亿美元。
   • ASIC、推理需求拉货动能足，AI推理服务器占比将逐步接近50%。
   • 台股智邦科技、台光电子营收增速亮眼，推理需求保持高速增长。

3. AI基础建设驱动，存储进入涨价周期

   • 海外四大CSP资本开支持续上升，DeepSeek推动下推理需求井喷，国内大厂资本开支持续上升。
   • AI带动高性能存储需求井喷，企业级SSD价格飙升，4TB/8TB TLC SSD成为优选规格。
   • 企业级SSD向高速率、大容量持续迈进，如西部数据128TB SSD，Solidigm 122TB QLC SSD。
   • 三大原厂对SSD产品后续销售展望乐观，存储有望步入涨价周期，国产存储厂商受益。

4. 行情回顾

   • 申万电子板块本周涨幅2.74%，半导体、消费电子领域个股表现亮眼。
   • 电子板块相对沪深300超额收益1.35%，品牌消费电子/半导体设备/光学元件超额收益最大。
   • 行业整体估值水平位于近年相对较高位置，AI带动下有望实现估值中枢上移。

5. 相关标的

   • 海外AI：胜宏科技、工业富联、沪电股份、麦格米特。
   • 国产算力：中芯国际、寒武纪、海光信息、景嘉微、深南电路等。
   • 存储：企业级存储（香农芯创、澜起科技等）、AI端侧存储（兆易创新、东芯股份等）。
   • 消费电子：代工厂&终端（华勤技术、龙旗科技等）、电池（珠海冠宇、欣旺达等）。
   • 芯片：韦尔股份、龙迅股份、澜起科技、聚辰股份等。
   • SoC：恒玄科技、乐鑫科技、泰凌微等。
   • 智能驾驶：智驾芯片（地平线、黑芝麻智能等）、智驾域控（比亚迪电子、立讯精密等）。

6. 风险提示

   • 下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。