商品研究晨报-农产品

期货研究 商 品2025年05月30日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：原油及宏观情绪影响，低吸反弹2豆油：豆系驱动偏弱，区间震荡2 豆粕：震荡，规避端午假期风险4 豆一：反弹震荡4 国玉米：震荡偏强6 泰 君白糖：低位整理7 安棉花：需求进入淡季棉价缺乏上涨动能8 期生猪：去库即将启动，远端预期转强10 货花生：关注现货11 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商 品2025年5月30日 研究 棕榈油：原油及宏观情绪影响，低吸反弹 国泰君安期 货【基本面跟踪】 研究 所油脂基本面数据 豆油：豆系驱动偏弱，区间震荡 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 8,190 1.41% 8,152 -0.46% 豆油主力 元/吨 7,724 0.16% 7,692 -0.41% 菜油主力 元/吨 9,427 0.26% 9,416 -0.12% 马棕主力 林吉特/吨 3,899 0.80% 3,903 -0.74% CBOT豆油主力 美分/磅 48.39 -1.10% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 721,694 125,680 475,283 55,027 豆油主力 手 438,716 161,139 591,439 2,004 菜油主力 手 500,517 145,502 327,483 -2,907 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 8,700 100 一级豆油：广东 元/吨 8,060 0 四级进口菜油：广西 元/吨 9,450 0 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 975 5 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 510 豆油（广东） 元/吨 336 菜油（广西） 元/吨 23 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 1,237 1,327 豆棕油期货主力价差 元/吨 -466 -364 棕榈油91价差 元/吨 30 16 豆油91价差 元/吨 30 18 菜油91价差 元/吨 167 169 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：涨跌幅（除外盘）以收盘价计算，外盘以收盘价与其前一日结算价计算。基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格。 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据外媒报道，马来西亚种植与商品部部长JohariAbdulGhani表示，马来西亚将把机场地面运输车辆的生物柴油掺混比例从B10提升至B20。目前马来西亚全国实施10%的生物柴油强制掺混政策，而纳 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 闽、兰卡威及砂拉越（民都鲁除外）已执行B20标准。 据外电消息，一项被推迟的欧盟反森林砍伐法将很快对欧盟进口增添新的限制，棕榈油生产国已经做出重大努力，减少种植棕榈油造成的间接土地使用变化。上周，欧盟委员会在今年底在欧盟生效的全球第一例反森林砍伐法实施前公布了一项法案，这项法案以各国出口造成的森林砍伐风险为基准。有四个国家被列为加剧森林砍伐的“高风险”类别：朝鲜、俄罗斯、白俄罗斯和缅甸。巴西、印尼和马来西亚等主要森林大国被划分为“标准风险”类别。来自高风险国家的9%的出口将需要进行合规检查，来自标准风险国家的出口中，将有3%需进行合规检查。 加拿大谷物委员会（CanadianGrainCommission）发布的数据显示，截至5月25日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周减少10.36%至16.01万吨，之前一周为17.86万吨。2024年8月1日至2025年5月 25日，加拿大油菜籽出口量为834.87万吨，较上一年度同期的524.12万吨增加59.29%。截至5月25日， 加拿大油菜籽商业库存为91.99万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 商 品2025年05月30日 研究 豆粕：震荡，规避端午假期风险 国泰君安期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 豆一：反弹震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2507（元/吨） 4120 -11（-0.27%） 4123 +12（+0.29%） DCE豆粕2509（元/吨） 2962 -1（-0.03%） 2954 +1（+0.03%） CBOT大豆07（美分/蒲） 1050.75 +2.25（+0.21%） na CBOT豆粕07（美元/短吨） 295.8 +2.0（+0.68%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 2890～2940，较昨-30至-20；现货基差M2509-70，较昨-10；6-7月M2509-60，持平；7月M2509-50/-20，持平；7-9月M2509-10，持平；8-9月M2509+20/+30/+60，持平;10-11月M2601+120，持平；10-1月M2601+120/+140/+150/+160,持平；2026年4-5月M2601-130/-110，持平；2026年5-7月M2605+50/+70，持平； 华东（元/吨） 2870（泰州汇福），较昨持平；泰州某厂：7-9月M2509+20，持平；10-11月M2601+150，持平；2026年4-5月M2601-100，持平；南京邦基：8-9月M2509+20，持平；10-1月M2601+150，持平； 华南（元/吨） 2900，较昨-50或-20；东莞嘉吉：现货M2509-80，较昨-30；防城港大海：7-9月M2509+20；10-11月M2601+150；4-5月M2601-100；海南奥斯卡：7-9月M2509+60； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 8.75 9.1 库存（万吨/周） 21.58 12.65 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 期货研究 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 5月29日CBOT大豆日评：大豆互有涨跌，继续关注天气形势。北京德润林2025年5月30日消 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 息：周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘在窄幅区间内互有涨跌，主要受到美元走低的支撑。不过中西部地区天气条件良好，制约大豆市场涨势。周三美国一家贸易法院裁定阻止了特朗普的大部分关税，并认定他越权行使权力。但特朗普政府立即表示将上诉，分析师表示，由于白宫正在探索其法律途径，投资者将保持谨慎。周四，美元指数走低。美元下跌，通常会提振美国农产品在国际市场上的竞争力。商品气象集团预测，本周末美国中部地区天气干燥，但预计未来6至10天将出现大范围降雨。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2025年5月30日 研究 玉米：震荡偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 期货研究 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 na 0 锦州平仓 元/吨 2,320 0 华北收购均价 元/吨 na 0 广东蛇口 元/吨 2,400 -10 山东玉米淀粉价格 元/吨 2,880 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2507 元/吨 2,332 0.43 2,342 0.43 C2509 元/吨 2,352 0.26 2,359 0.30 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2507 手 431,887 75,877 1,171,400 -40,541 C2509 手 129,201 25,925 522,261 23,521 玉米全市场 手 608,266 114,217 2,010,114 -15,528 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 216419 -680 价差 单位 昨日价差 主力07基差 元/吨 -12 07-09跨期 元/吨 -20 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 安期货研究所 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2260-2280元/吨（新作挂牌），水分15%，集装箱集港2310-2350元/吨；广东蛇口散船2390-2410元/吨，集装箱新作报价2420-2440元/吨（呕吐1000ppb以内）；东北企业玉米价格偏强运行，黑龙江深加工干粮收购2170-2220元/吨，吉林深加工玉米主流收购2200-2230元/吨，内 蒙古深加工玉米主流收购2240-2330元/吨；华北玉米价格走强，山东深加工2400-2490元/吨，禽料玉 米2400-2450元/吨，猪料玉米2470元/吨，河南2400-2480元/吨，河北2310-2480元/吨。广东阿根廷高粱（散）6月-7月船期报价2200-2250元/吨；7-8月船期进口大麦（非俄乌）预售2160元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 期货研究 国泰君安期货研究所 2025年05月30日 白糖：低位整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 白糖基本面数据 价格 同比 价差 同比 原糖价格（美分/磅） 17.04 0.13 91价差（元/吨） 123 2 主流现货价格（元/吨） 6130 10 15价差（元/吨） 34 -2 期货主力价格（元/吨） 5783 -12 主流现货基差（元/吨） 347 22 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西压榨进度同比趋缓；USDA预计25/26榨季全球产量增长4.73%；巴西4月出口155万吨，同比减少18%；截至5月15日，印度24/25榨季产糖2574万吨。中国1-4月常规进口，糖浆和预拌粉进口大幅下降。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1115万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至4月底，24/25榨季全国共生产食糖1111万吨（+115万吨），全国累计销售食糖724万吨（+150万吨），累计销糖率65.2%。中国海关数据显示，截至4月底，24/25榨季中国进口食糖174万吨 （-138万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨(前值短缺488万吨)